Globe Telecom: выручка растёт пятый квартал подряд, но прибыль почти не следует за ней

25 ноября Globe Telecom раскрыла результаты за третий квартал 2026 года. Выручка составила 46 683,3 млн песо, прибавив 5,1% год к году, операционная прибыль – 3 377,7 млн, чистая прибыль – 5 438,3 млн, что на 3,5% выше уровня годичной давности. Рост замедлился относительно второго квартала, когда выручка прибавляла 7,9%, а чистая маржа за квартал составила 11,6% против 11,8% годом ранее. Наш вывод: акция скорее привлекательна по текущей цене – потенциал по модели портала плюс 18%.

Наш взгляд: есть ли потенциал

Наш взгляд в цифрах

Главные тезисы

— Выручка прибавила 5,1% год к году, но темп замедлился с 7,9% во втором квартале

— Чистая прибыль выросла на 3,5%, а маржа за квартал просела до 11,6% с 11,8%

— Операционная прибыль в 3 377,7 млн песо – лишь малая часть чистой прибыли в 5 438,3 млн

— Долговая нагрузка в 2,88 EBITDA LTM – умеренная для телекома с устойчивым потоком

— Дивидендная доходность в 6,8% – главный аргумент в пользу бумаги при оценке в 9,6 прибыли

— По модели портала бумага торгуется с дисконтом 18% к справедливой стоимости

Ключевые показатели, млрд PHP

Выручка прибавила 5,1% год к году, но темп замедлился с 7,9% во втором квартале

В третьем квартале 2026 года выручка Globe Telecom составила 46 683,3 млн песо, что на 5,1% больше, чем годом ранее. Это пятый подряд квартал роста в годовом выражении после спада в конце 2025 года, когда выручка сокращалась на 1,6–4,0%.

Однако относительно второго квартала, где рост достигал 7,9%, темп замедлился. Замедление на 2,8 процентного пункта – заметное, хотя абсолютный уровень выручки остаётся высоким: квартал стал лучшим по выручке за последние два года.

Причина замедления в отчёте не раскрыта. Видно лишь, что рост опирается на устойчивый спрос, а не на разовые факторы, – выручка растёт пять кварталов подряд без резких скачков.

Чистая прибыль выросла на 3,5%, а маржа за квартал просела до 11,6% с 11,8%

Чистая прибыль за третий квартал 2026 года составила 5 438,3 млн песо, на 3,5% больше, чем годом ранее. Рост прибыли отстаёт от роста выручки, и это отражается в марже: 11,6% против 11,8% в третьем квартале 2025 года.

Снижение маржи на 0,2 процентного пункта – небольшое, но оно показывает, что расходы растут чуть быстрее выручки. Операционная прибыль в 3 377,7 млн покрывает лишь часть чистой прибыли, то есть значительная доля результата формируется ниже операционной линии.

За последние 12 месяцев чистая прибыль составила 22 048,1 млн песо при выручке 183 500,0 млн. Эти цифры описывают годовой период, а не отдельный квартал, и их нельзя напрямую сопоставлять с квартальными темпами роста.

Операционная прибыль в 3 377,7 млн песо – лишь малая часть чистой прибыли в 5 438,3 млн

Разрыв между операционной и чистой прибылью в третьем квартале 2026 года – ключевая особенность отчёта. Операционная прибыль составила 3 377,7 млн песо, тогда как чистая прибыль – 5 438,3 млн. Это означает, что ниже операционной линии сформировалось около 2 060 млн песо, или примерно 38% чистой прибыли.

Такая структура типична для компаний с существенными финансовыми доходами или разовыми статьями, но в предоставленных фактах причины не раскрыты. Важно, что операционная прибыль положительна и растёт: в третьем квартале 2025 года она составляла 9 235,5 млн, но тогда квартал включал иные разовые факторы.

Для оценки устойчивости результата стоит смотреть на операционную прибыль, а не на чистую: именно она отражает основную деятельность. Чистая прибыль в 5 438,3 млн выглядит внушительно, но её качество зависит от того, насколько повторяемы статьи ниже операционной линии.

Долговая нагрузка в 2,88 EBITDA LTM – умеренная для телекома с устойчивым потоком

Чистый долг Globe Telecom на последнюю отчётную дату составляет 231 313,0 млн песо, что равно 2,88 EBITDA за последние 12 месяцев. Это умеренный уровень для телекоммуникационной компании: EBITDA LTM в 80 246,0 млн покрывает долг почти втрое.

Направление изменения долга в фактах не раскрыто, поэтому мы ограничиваемся констатацией уровня. Соотношение 2,88 находится в комфортном диапазоне и не создаёт риска для дивидендных выплат.

Процентные расходы и структура долга в предоставленных данных не детализированы. Для держателя акций важно, что обслуживание долга не съедает прибыль: чистая прибыль за квартал в 5 438,3 млн положительна и растёт.

Дивидендная доходность в 6,8% – главный аргумент в пользу бумаги при оценке в 9,6 прибыли

Дивидендная доходность Globe Telecom за последние 12 месяцев составляет 6,8%. При цене акции, соответствующей P/E LTM в 9,56, это создаёт привлекательное сочетание: инвестор получает почти 7% дохода только от дивидендов, не считая потенциала роста капитализации.

Выплаты обеспечены прибылью: чистая прибыль за последние 12 месяцев составила 22 048,1 млн песо, а долговая нагрузка в 2,88 EBITDA не создаёт угрозы для дивидендов. Однако конкретный размер и график выплат в фактах не раскрыты, поэтому мы не можем оценить коэффициент выплат.

Доходность в 6,8% заметно выше, чем можно ожидать от безрисковых инструментов, что компенсирует риск развивающегося рынка. Для консервативного инвестора это главный аргумент в пользу бумаги, хотя он и не отменяет валютного и странового риска.

По модели портала бумага торгуется с дисконтом 18% к справедливой стоимости

Наша фундаментальная модель оценки, основанная на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, показывает потенциал роста акции до справедливой стоимости в +18%. Это собственная оценка портала, а не рыночный консенсус или целевая цена.

Текущая оценка по EV/EBITDA LTM составляет 5,51, по P/E LTM – 9,56. Для телекоммуникационной компании с растущей выручкой и умеренным долгом такие мультипликаторы выглядят невысокими, что и отражается в потенциале модели.

Бумага входит в живую модельную стратегию PH FVC (качество) на портале. Это факт, а не аргумент в пользу вердикта: включение в стратегию определяется её собственными критериями отбора.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Сильной стороной отчёта остаётся выручка: пятый квартал подряд роста, и в абсолютном выражении квартал стал лучшим за два года. Однако прибыль растёт медленнее выручки, а маржа за квартал просела до 11,6% с 11,8%. Чистая прибыль в 5 438,3 млн песо более чем наполовину сформирована ниже операционной линии, и устойчивость этих статей – главный вопрос для держателя. Долговая нагрузка в 2,88 EBITDA LTM не создаёт напряжения, а дивидендная доходность в 6,8% остаётся главным аргументом. Наш вывод: акция скорее привлекательна по текущей цене – потенциал по модели портала плюс 18%.