Прибыль Белуги упала на 38% в первом полугодии, но EBITDA выросла на 9%

В первом полугодии 2026 года выручка Белуги выросла на 7,6%, EBITDA – на 9,0%, однако чистая прибыль сократилась на 38,3% из-за роста издержек и снижения маржинальности. Рентабельность по EBITDA осталась почти стабильной (13,5% против 13,3% годом ранее), но чистая маржа упала с 3,0% до 1,7%.

Ключевые показатели, млрд ₽

Что показал отчёт и что за этим стоит

За первое полугодие 2026 года выручка Белуги выросла на 7,6% по сравнению с тем же периодом прошлого года. EBITDA прибавила 9,0%, что указывает на опережающий рост операционной прибыли относительно выручки. Однако чистая прибыль сократилась на 38,3%, что стало главным негативным сюрпризом отчёта. Судя по динамике маржинальности, основное давление на прибыль оказали операционные и финансовые издержки, а не слабость продаж.

Маржинальность и издержки

Рентабельность по EBITDA за первое полугодие составила 13,5% против 13,3% годом ранее – небольшое улучшение, которое, вероятно, отражает эффект операционного рычага. В то же время чистая маржа упала с 3,0% до 1,7%, что говорит о росте процентных расходов или других неоперационных статей. Снижение чистой прибыли на 38,3% при росте EBITDA на 9,0% указывает на существенное увеличение финансовых издержек или амортизации. Эти факторы требуют внимания, так как они напрямую влияют на способность компании генерировать прибыль для акционеров.

Долг, денежный поток, капзатраты

Чистый долг на последнюю отчётную дату составил 41 598 млн руб., увеличившись на 0,6 млрд руб. по сравнению с предыдущей отчётной датой и на 4,7 млрд руб. за последние 12 месяцев. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 1,92, что является умеренным уровнем. Операционный денежный поток за последние 12 месяцев достиг 12 300 млн руб., что обеспечивает покрытие процентных платежей и частичное погашение долга. Рост долга при стабильном денежном потоке может ограничивать финансовую гибкость компании.

Оценка и на что смотреть в следующем отчёте

По итогам последних 12 месяцев P/E составляет 5,0, а EV/EBITDA – 2,93, что значительно ниже среднего за три года уровня 4,30. Это означает, что рынок оценивает компанию дешевле, чем в среднем за последние три года. Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 6,6%, что может поддерживать интерес инвесторов. В следующем отчёте стоит обратить внимание на динамику чистой маржи и способность компании восстанавливать прибыль, а также на изменение долговой нагрузки.

Оценка по последним отчётным данным