ЛСР Группа H1 2026: выручка стабильна, EBITDA ушла в минус из-за обвала маржи

ЛСР Группа отчиталась за H1 2026 с выручкой 97 116 млн руб., +0,7% г/г, что примерно стабильно к росту +1,0% в H2 2025 (небольшое замедление). EBITDA сменилась убытком 31 623 млн руб. против прибыли 19 404 млн руб. годом ранее (-263,0% г/г), а чистая прибыль ухудшилась до убытка 57 556 млн руб. против убытка 2 517 млн руб. в H1 2025. Главное — резкое сжатие маржи при стабильной выручке.

H1 2026 к H1 2025: динамика ключевых показателей

Что определило результат

Ключевой момент — расхождение между стабильной выручкой и отрицательной EBITDA: выручка 97 116 млн руб. практически не изменилась г/г, но EBITDA упала с 19 404 млн руб. до -31 623 млн руб., что означает swing операционной рентабельности примерно на 51 млрд руб. Чистая прибыль снизилась до -57 556 млн руб. с -2 517 млн руб., ухудшение примерно на 55 млрд руб. Данные не раскрывают сегментные драйверы, но масштаб указывает на резкое сжатие маржи, а не на проблему объёмов. База сравнения уже показывала давление: в H1 2025 чистая прибыль была -2 517 млн руб. против прибыли в H2 2024, а в H2 2025 чистая прибыль 13 295 млн руб. показала частичное восстановление, которое теперь развернулось.

Ключевые показатели (млн руб.)

Прогноз

Результат H1 2026 знаменует резкое ухудшение по сравнению с восстановлением в H2 2025, когда выручка выросла на +1,0% г/г, а EBITDA составила 41 755 млн руб. Переход к отрицательной EBITDA и чистому убытку 57 556 млн руб. ставит вопросы о росте затрат, марже проектов или разовых списаниях, которые не детализированы в предоставленных данных. При стабильном росте выручки, но обвале прибыльности ключевым для второго полугодия будет, является ли это временным минимумом маржи или структурным ухудшением. Консенсус-прогнозы, дивидендные новости и реакция акций не предоставлены.

Следует следить за раскрытием причин затрат, стоящих за swing EBITDA, и за тем, предоставит ли менеджмент обновлённый прогноз. Отсутствие сегментной разбивки ограничивает видимость, но масштаб убытка говорит о том, что рынок потребует ясности по рентабельности проектов и денежному потоку в ближайшие недели.