Русагро H1 2026: выручка +9,1%, но EBITDA -28,6% и чистая прибыль -98,8% из-за обвала маржи

Русагро отчиталась за H1 2026: выручка RUB 183,0 млрд (+9,1% г/г), но рентабельность резко ухудшилась: EBITDA упала на 28,6% г/г до RUB 13,8 млрд, чистая прибыль обвалилась на 98,8% г/г до RUB 55,9 млн. Во Q2 2026 выручка составила RUB 91,5 млрд, EBITDA — RUB 6,9 млрд, чистая прибыль — RUB 27,9 млн. Рост выручки замедлился с +13,6% в H2 2025 до +9,1% в H1 2026, а падение EBITDA усилилось с -24,2% в H2 2025 до -28,6% в H1 2026. Главная проблема — сжатие маржи, перекрывающее рост выручки.

H1 2026 к H1 2025: динамика г/г

Обвал маржи — ключевой драйвер

Разрыв между выручкой и прибылью очевиден. Рентабельность EBITDA в H1 2026 упала до 7,5% (13 781,666 / 183 039,298) с 11,5% в H1 2025 (19 314,889 / 167 774,391) — потеря около 4 п.п. Чистая маржа обвалилась до 0,03% с 2,9% годом ранее. Q2 2026 также слабый: маржа EBITDA 7,5% (6 890,666 / 91 519,298), чистая маржа 0,03% (27,939 / 91 519,298). Компания наращивает выручку, но при резко сниженной рентабельности — вероятно, из-за роста затрат, слабых цен или сдвига в структуре в сторону низкомаржинальных сегментов. Посегментной разбивки в данных нет, поэтому привязать падение к конкретным направлениям невозможно.

Ключевые показатели (RUB млн)

Прогноз

Ключевой вопрос для H2 2026 — достигнуто ли дно маржи. Падение EBITDA в H1 2026 (-28,6%) хуже, чем в H2 2025 (-24,2%), что говорит об отсутствии стабилизации. Рост выручки (+9,1%) замедляется с +13,6% в H2 2025. При чистой прибыли около нуля у компании мало запаса прочности на случай дальнейшего роста затрат. Следует следить за комментариями менеджмента по инфляции затрат, ценам и структуре сегментов — в данных их нет. Долговая нагрузка остается высокой: чистый долг вырос за последние 12 месяцев, что ограничивает гибкость.