Южуралзолото H1 2026: рост выручки ускоряется до +90,5% г/г, EBITDA почти утраивается

Южуралзолото отчиталось за H1 2026: выручка RUB 84 124 млн (+90,5% г/г), EBITDA RUB 37 989 млн (+197,2%), чистая прибыль RUB 15 385 млн (+110,4%). Рост выручки ускорился с +54,8% в H2 2025 до +90,5% в H1 2026, а рост EBITDA ускорился ещё сильнее — с +36,7% до +197,2%, что указывает на мощное сочетание роста объёмов и расширения цен/маржи.

H1 2026 к H1 2025: ключевой рост г/г

Что определило результат

Ключевая линия — EBITDA: RUB 37 989 млн при выручке RUB 84 124 млн означает рентабельность EBITDA 45,2% против 28,9% в H1 2025 (12 783/44 156). Чистая маржа составила 18,3% против 16,6% годом ранее. Скачок прибыльности на фоне роста выручки указывает на операционный рычаг и благоприятную конъюнктуру цен на золото, хотя релиз не раскрывает разбивку объём/цена. Рост чистой прибыли (+110,4%) отставал от роста EBITDA (+197,2%), что согласуется с более высокими амортизацией, процентами или налогами ниже операционной линии.

Ключевые показатели (RUB млн)

Прогноз

Темп H1 2026 (выручка RUB 84 124 млн, EBITDA RUB 37 989 млн) уже превышает полные итоги FY 2025 в RUB 108 785 млн и RUB 37 175 млн по выручке и соответствует им по EBITDA, поэтому во втором полугодии достаточно сохранить динамику, чтобы год стал рекордным. Ключевые факторы — цена золота, определяющая конверсию выручки в EBITDA, и инфляция затрат. Чистый долг в абсолютном выражении снизился в этом квартале, что позитивно для баланса, но релиз не содержит формального прогноза или обновления по дивидендам, поэтому рынок будет ждать следующих раскрытий для подтверждения траектории маржи.

Итог: очень сильное полугодие с ускоряющейся выручкой и рентабельностью EBITDA около 45%, но отсутствие детализации по сегментам, прогноза и сравнения с консенсусом затрудняет проверку качества результата. Следим за отчётностью за H2: удержится ли маржа и сократится ли разрыв между ростом чистой прибыли и EBITDA.