Dell Technologies Inc.: рекордная выручка на ИИ-серверах, но акции уже выросли на 71,7% после отчёта

28 мая Dell Technologies Inc. раскрыла результаты за первый квартал 2027 финансового года (закончился 1 мая 2026 года). Выручка выросла на 87,5% год к году до 43,8 млрд долл., чистая прибыль – на 256,3% до 3,4 млрд долл., а операционный денежный поток достиг рекордных 4,1 млрд долл. за квартал. При текущей цене акции выглядят привлекательно, несмотря на высокую оценку: рост ИИ-направления ускоряется, а по модели портала потенциал составляет +46%.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 87,5% благодаря ИИ-серверам: их продажи подскочили на 757% до 16,1 млрд долл.

— EBITDA-маржа расширилась до 10,1% с 8,1% годом ранее, но чистая прибыль включает разовые статьи.

— Операционный денежный поток достиг рекордных 4,1 млрд долл. за квартал, обеспечив акционерам возврат 2,1 млрд долл.

— Долговая нагрузка остаётся умеренной: чистый долг составляет 20,7 млрд долл., или 1,51 EBITDA за последние 12 месяцев.

— Акции выросли на 71,7% после отчёта, но по модели портала всё ещё есть потенциал +46%.

— Компания повысила прогноз по выручке на 2027 финансовый год до 167 млрд долл. на фоне спроса на ИИ.

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка выросла на 87,5% благодаря ИИ-серверам: их продажи подскочили на 757% до 16,1 млрд долл.

В первом квартале 2027 финансового года Dell Technologies Inc. отчиталась о выручке 43,8 млрд долл., что на 87,5% больше, чем годом ранее. Основным драйвером стал сегмент Infrastructure Solutions Group (ISG), где продажи ИИ-оптимизированных серверов взлетели на 757% до 16,1 млрд долл., а традиционные серверы и сетевое оборудование прибавили 92%, до 8,5 млрд долл.

Сегмент ISG в целом вырос на 181%, до 29,0 млрд долл., тогда как Client Solutions Group (ПК и клиентские устройства) прибавила скромные 17%, до 14,6 млрд долл. Таким образом, рост компании почти полностью обеспечен ИИ-инфраструктурой, и это объясняет, почему темпы ускорились с +39,5% в предыдущем квартале до +87,5% сейчас.

EBITDA-маржа расширилась до 10,1% с 8,1% годом ранее, но чистая прибыль включает разовые статьи.

EBITDA за отчётный квартал выросла на 131,9% год к году, а маржа по EBITDA расширилась с 8,1% до 10,1%. Операционная прибыль увеличилась на 214%, до 3,7 млрд долл., что говорит о положительном операционном леверидже при таком масштабе роста.

Чистая прибыль выросла ещё сильнее – на 256,3%, до 3,4 млрд долл., но в неё вошли разовые статьи: справедливая стоимость инвестиций принесла 631 млн долл. прибыли (в отчёте – «fair value adjustments on equity investments»), а без неё non-GAAP чистая прибыль составила бы 3,2 млрд долл. Тем не менее даже без учёта этих статей рост прибыли остаётся впечатляющим.

Операционный денежный поток достиг рекордных 4,1 млрд долл. за квартал, обеспечив акционерам возврат 2,1 млрд долл.

Операционный денежный поток в первом квартале составил 4,1 млрд долл. – рекордный показатель для первого квартала, как отмечает компания. Капитальные затраты выросли до 963 млн долл., но свободный денежный поток всё равно достиг 3,1 млрд долл.

На этом фоне Dell Technologies Inc. вернула акционерам 2,1 млрд долл. через выкуп акций и дивиденды. Это подтверждает способность компании финансировать и рост, и возврат капитала, хотя масштаб обратного выкупа (1,6 млрд долл. за квартал) заметно меньше, чем в прошлом году (1,98 млрд долл.), – возможно, из-за потребности в средствах для расширения ИИ-направления.

Долговая нагрузка остаётся умеренной: чистый долг составляет 20,7 млрд долл., или 1,51 EBITDA за последние 12 месяцев.

На конец квартала чистый долг Dell Technologies Inc. составил 20,7 млрд долл., что соответствует 1,51 EBITDA за последние 12 месяцев. За квартал чистый долг сократился на 0,4 млрд долл., а за год – на 1,5 млрд долл., что говорит о постепенном снижении абсолютной величины долга.

Процентные расходы в отчётном квартале составили 292 млн долл. (статья «Interest and other, net»), что при таком уровне долга выглядит управляемым. Компания сохраняет инвестиционный рейтинг и, судя по динамике, не испытывает проблем с рефинансированием.

Акции выросли на 71,7% после отчёта, но по модели портала всё ещё есть потенциал +46%.

После публикации отчёта 28 мая акции Dell Technologies Inc. выросли на 3,8% в день релиза, а к 4 сентября – уже на 71,7%. Текущая капитализация составляет 344,7 млрд долл., а P/E за последние 12 месяцев – 41,0, что заметно выше, чем у многих технологических компаний.

Однако по модели портала, которая оценивает рост EBITDA и целевой мультипликатор, потенциал акций составляет +46% к справедливой стоимости. Это означает, что даже после такого ралли рынок, по нашей оценке, ещё не полностью учитывает масштаб ИИ-возможностей Dell Technologies Inc. Акции входят в наши стратегии US GARP + acceleration, US Leaders (FVC quality) и US Tech / AI leaders – это факт, а не аргумент для рекомендации.

Компания повысила прогноз по выручке на 2027 финансовый год до 167 млрд долл. на фоне спроса на ИИ.

Dell Technologies Inc. повысила прогноз по выручке на 2027 финансовый год до 167 млрд долл. в средней точке (диапазон 165–169 млрд долл.), что подразумевает рост почти на 50% год к году. Компания также ожидает, что продажи ИИ-оптимизированных серверов за год составят около 60 млрд долл., что на 144% больше, чем в предыдущем году.

Во втором квартале 2027 финансового года компания ждёт выручку в диапазоне 44,0–45,0 млрд долл. (рост 49% год к году в средней точке). Такой прогноз подтверждает, что спрос на ИИ-инфраструктуру не ослабевает, и заказчики продолжают наращивать закупки.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт Dell Technologies Inc. за первый квартал 2027 финансового года оказался сильным по всем ключевым показателям: выручка и прибыль выросли в разы, денежный поток достиг рекорда, а прогноз повышен. Главный драйвер – ИИ-серверы, продажи которых выросли на 757%, и это не разовый эффект, а устойчивый тренд, подтверждённый ростом заказов до 24,4 млрд долл. за квартал.