Host Hotels & Resorts: чемпионат мира по футболу разогнал RevPAR, но рост выручки замедлился до 3,4%

5 августа Host Hotels & Resorts раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 3,4% год к году до 1 640 млн долларов, сопоставимый RevPAR прибавил 7,0% благодаря чемпионату мира по футболу, а скорректированная EBITDAre увеличилась на 5,8% до 525 млн долларов. Акции выглядят привлекательно: компания повысила прогноз по RevPAR на 2026 год, а чистый долг сменился чистой денежной позицией в 1 859 млн долларов.

Главные тезисы

— Выручка выросла лишь на 3,4%, но сопоставимый RevPAR – на 7,0% благодаря чемпионату мира

— Маржа EBITDAre достигла 31,6% против 29,8% годом ранее – помогли тарифы и продажа вилл

— Чистый долг сменился чистой денежной позицией в 1 859 млн долларов после продажи активов

— Компания повысила прогноз по RevPAR на 2026 год до 4,75–5,25%

— Операционный денежный поток за квартал – 503 млн долларов, но капитальные затраты выросли до 121 млн

— Дивиденд за квартал составил 0,92 доллара на акцию, включая специальный дивиденд 0,72 доллара

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка выросла лишь на 3,4%, но сопоставимый RevPAR – на 7,0% благодаря чемпионату мира

Во втором квартале 2026 года выручка Host Hotels & Resorts составила 1 640 млн долларов, что на 3,4% больше, чем годом ранее. Замедление по сравнению с прошлогодними темпами (+8,2% во втором квартале 2025 года) объясняется продажей шести отелей в 2025–2026 годах: сопоставимая выручка отелей выросла на 5,9% до 1 558 млн долларов.

Ключевой драйвер – сопоставимый RevPAR, который прибавил 7,0% до 251,53 доллара. Рост обеспечили повышение тарифов, устойчивый спрос со стороны состоятельных туристов и матчи чемпионата мира по футболу. Особенно сильную динамику показали рынки, принимавшие матчи: Вашингтон (CBD) – +16,5%, Северная Вирджиния – +15,8%, Майами – +13,1%, Мауи – +13,6%.

За первое полугодие выручка выросла на 3,3% до 3 285 млн долларов, а сопоставимый RevPAR – на 5,7% до 247,84 доллара.

Маржа EBITDAre достигла 31,6% против 29,8% годом ранее – помогли тарифы и продажа вилл

Скорректированная EBITDAre за второй квартал выросла на 5,8% до 525 млн долларов, а маржа по этому показателю составила 31,6% против 29,8% годом ранее. Улучшение операционной эффективности обеспечили рост средних тарифов, который компенсировал увеличение расходов на оплату труда и более высокие поощрительные управленческие вознаграждения.

Дополнительный вклад внесла продажа семи вилл в составе недавно завершенного проекта рядом с Four Seasons Resort Orlando – 8 млн долларов чистой прибыли и Adjusted EBITDAre. Без учёта этого разового эффекта рост был бы менее выраженным, но всё равно положительным.

За первое полугодие Adjusted EBITDAre достигла 1 068 млн долларов, что на 5,7% больше, чем годом ранее.

Чистый долг сменился чистой денежной позицией в 1 859 млн долларов после продажи активов

На конец второго квартала 2026 года чистый долг компании составил минус 1 859 млн долларов, то есть денежные средства превышают долг. Годом ранее чистая денежная позиция была лишь 394 млн долларов, а кварталом ранее – 1 609 млн долларов. Улучшение связано с продажей активов, включая долю в Four Seasons, и сильным операционным денежным потоком.

Общий долг – 5 082 млн долларов со средневзвешенной ставкой 4,8% и средним сроком погашения 4,7 года. В 2026 году погашений нет. Ликвидность – около 3,6 млрд долларов, включая 1,5 млрд долларов по возобновляемой кредитной линии.

За последние 12 месяцев чистый долг сократился на 1,5 млрд долларов, что отражает как продажи, так и генерацию денежных средств.

Компания повысила прогноз по RevPAR на 2026 год до 4,75–5,25%

Host Hotels & Resorts повысила прогноз роста сопоставимого RevPAR на 2026 год до 4,75–5,25% (ранее 3,0–4,5%). Аналогично повышен прогноз по сопоставимому Total RevPAR – до 4,75–5,25% (ранее 3,5–5,0%). Основание – сильный спрос во втором квартале, включая эффект от чемпионата мира, и улучшение ожиданий на второе полугодие благодаря устойчивому досуговому спросу и умеренному восстановлению групповых бронирований.

Прогноз по чистой прибыли на 2026 год повышен до 944–962 млн долларов (ранее 908–955 млн), по Adjusted EBITDAre – до 1 820–1 840 млн долларов (ранее 1 785–1 835 млн). В прогнозе учтено снижение доходов из-за продаж отелей, а также ожидаемый чистый вклад от продаж кондоминиумов в размере 16–20 млн долларов.

Июльский сопоставимый RevPAR вырос примерно на 10% к прошлому году, что подтверждает продолжение позитивной динамики.

Операционный денежный поток за квартал – 503 млн долларов, но капитальные затраты выросли до 121 млн

Во втором квартале 2026 года операционный денежный поток составил 503 млн долларов против 444 млн годом ранее. Капитальные затраты выросли до 121 млн долларов с нуля во втором квартале 2025 года, что отражает инвестиции в реновацию и программу трансформации Marriott и Hyatt.

За первое полугодие капитальные затраты достигли 243 млн долларов, а прогноз на весь год – 550–630 млн долларов. Компания также получила 5 млн долларов операционных гарантий по программам трансформации во втором квартале и ожидает 19 млн долларов за весь 2026 год.

Свободный денежный поток остаётся положительным, но его размер сокращается по мере роста инвестиций. Это осознанный выбор: компания вкладывает в повышение качества портфеля, что должно поддержать тарифы в будущем.

Дивиденд за квартал составил 0,92 доллара на акцию, включая специальный дивиденд 0,72 доллара

Компания выплатила дивиденд за второй квартал в размере 0,92 доллара на акцию, включая специальный дивиденд 0,72 доллара, распределяющий примерно 500 млн долларов налогооблагаемого дохода от продажи Four Seasons. Регулярный дивиденд составил 0,20 доллара, что соответствует предыдущим кварталам.

Выплата специального дивиденда снизила денежную позицию на 630 млн долларов 15 июля, но даже после этого компания сохраняет значительную чистую денежную позицию. Будущие дивиденды, включая специальные, подлежат утверждению советом директоров.

Для инвесторов, ориентированных на доход, такая политика означает: компания готова возвращать капитал, но размер специальных выплат зависит от завершения сделок по продаже активов.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт Host Hotels & Resorts за второй квартал 2026 года сильный: рост RevPAR на 7,0% подтверждает устойчивость спроса, маржа расширилась, а баланс стал ещё крепче – чистая денежная позиция достигла 1 859 млн долларов. Повышение прогноза по RevPAR на 2026 год – позитивный сигнал, хотя компания ожидает замедления во втором полугодии. Разовые факторы – продажа вилл и чемпионат мира – добавили к результатам, но и без них операционная динамика остаётся здоровой. Главный вопрос для держателя – как компания распорядится накопленной ликвидностью: новые приобретения могут поддержать рост, а дополнительные специальные дивиденды – доходность. При текущей оценке акции выглядят привлекательно для инвесторов, ориентированных на доход и качество баланса.