Walmart Inc.: квартал силён, но рынок увидел в нём потолок

20 августа 2026 года Walmart Inc. раскрыла результаты за второй квартал 2027 финансового года (квартал, закончившийся 31 июля 2026 года). Выручка выросла на 5,9% (на 5,1% в постоянной валюте), операционная прибыль – на 28,8%, однако чистая прибыль снизилась на 9,4% из-за убытков по инвестициям. Акции упали на 9,2% в день публикации и ещё на 6,3% к 4 сентября, что отражает разочарование рынка, несмотря на сильные операционные показатели. При текущей цене акции выглядят скорее привлекательно, учитывая мультипликатор EV/EBITDA на уровне 18,6 против среднего за три года 18,4 и потенциал роста по модели портала на 20%.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 5,9% благодаря eCommerce, который прибавил 23% по всему миру

— Операционная прибыль подскочила на 28,8% из-за тарифных возвратов и улучшения структуры бизнеса

— Чистая прибыль упала на 9,4% из-за убытков по инвестициям и налогового эффекта

— EBITDA-маржа расширилась до 7,2% с 6,1% годом ранее, но чистая маржа снизилась

— Чистый долг сократился до 28,4 млрд долларов, соотношение долга к EBITDA – 1,15

— Компания повысила прогноз на год: рост скорректированной операционной прибыли 7,0–8,5%

— Акции упали на 9,2% в день отчёта, несмотря на сильные результаты

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка выросла на 5,9% благодаря eCommerce, который прибавил 23% по всему миру

Во втором квартале 2027 финансового года (квартал, закончившийся 31 июля 2026 года) общая выручка Walmart Inc. составила 187,9 млрд долларов, что на 5,9% больше, чем годом ранее. В постоянной валюте рост составил 5,1%. Основным драйвером стал глобальный eCommerce, продажи которого выросли на 23%, с сильными результатами в сегментах Walmart U.S. (+24%) и Sam's Club U.S. (+26%).

В сегменте Walmart U.S. продажи выросли на 3,5% до 125,2 млрд долларов, при этом сопоставимые продажи (без учёта топлива) увеличились на 2,6%, что отражает рост числа транзакций на 1,5% и среднего чека на 1,1%. Международный сегмент показал рост на 12,8% (7,9% в постоянной валюте) до 35,2 млрд долларов, чему способствовали положительные эффекты валютных курсов в размере 1,5 млрд долларов.

Операционная прибыль подскочила на 28,8% из-за тарифных возвратов и улучшения структуры бизнеса

Операционная прибыль во втором квартале выросла на 28,8% до 9,38 млрд долларов. Компания объясняет это получением тарифных возвратов, которые частично были компенсированы инвестициями в цены, а также улучшением структуры бизнеса и экономики eCommerce. Без учёта влияния тарифных возвратов и ценовых инвестиций рост операционной прибыли был в верхней границе прогноза.

В сегменте Walmart U.S. операционная прибыль выросла на 20,6% до 8,12 млрд долларов, чему способствовало расширение валовой прибыли на 158 базисных пунктов благодаря тарифным возвратам и улучшению ассортимента. В Sam's Club U.S. операционная прибыль подскочила на 44,3% до 0,68 млрд долларов, также благодаря тарифным возвратам и росту членских взносов.

Чистая прибыль упала на 9,4% из-за убытков по инвестициям и налогового эффекта

Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Walmart Inc., во втором квартале составила 6,37 млрд долларов, что на 9,4% меньше, чем годом ранее. Снижение произошло несмотря на рост операционной прибыли, поскольку компания отразила чистые убытки по инвестициям в размере 0,12 доллара на акцию и одновременно получила налоговую выгоду в размере 0,11 доллара на акцию.

Скорректированная прибыль на акцию составила 0,81 доллара, что выше показателя годом ранее (0,88 доллара по GAAP, но с учётом корректировок). Без учёта разовых статей операционная динамика была сильной, однако рынок обратил внимание на снижение GAAP-прибыли.

EBITDA-маржа расширилась до 7,2% с 6,1% годом ранее, но чистая маржа снизилась

Во втором квартале EBITDA-маржа составила 7,2% против 6,1% в том же квартале годом ранее. Это отражает операционную эффективность и эффект тарифных возвратов. Однако чистая маржа снизилась до 3,4% с 4,0% из-за убытков по инвестициям и более высоких налоговых ставок.

За последние 12 месяцев (LTM) EBITDA достигла 48,9 млрд долларов, а чистая прибыль – 22,1 млрд долларов. Рентабельность по EBITDA за LTM составляет около 6,7%, что ниже квартального показателя, но отражает устойчивость бизнеса.

Чистый долг сократился до 28,4 млрд долларов, соотношение долга к EBITDA – 1,15

На конец второго квартала чистый долг Walmart Inc. составил 28,4 млрд долларов, что значительно ниже уровня годичной давности (55,6 млрд долларов). Снижение за последние 12 месяцев составило 27,2 млрд долларов. Соотношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев находится на уровне 1,15.

Операционный денежный поток за первое полугодие составил 19,7 млрд долларов, что на 1,4 млрд больше, чем годом ранее. Капитальные затраты выросли до 14,2 млрд долларов, что привело к снижению свободного денежного потока до 5,5 млрд долларов (против 6,9 млрд годом ранее).

Компания повысила прогноз на год: рост скорректированной операционной прибыли 7,0–8,5%

Walmart Inc. повысила прогноз на 2027 финансовый год: ожидается рост чистых продаж в постоянной валюте на 4,0–5,0% (ранее 3,5–4,5%) и рост скорректированной операционной прибыли на 7,0–8,5% (ранее 6,0–8,0%). Прогноз по скорректированной прибыли на акцию повышен до 2,80–2,87 доллара с 2,75–2,85 доллара.

Компания также повысила прогноз по капитальным затратам до примерно 4,0% от чистых продаж (ранее 3,5%). На третий квартал ожидается рост продаж на 3,0–3,75% и рост скорректированной операционной прибыли на 2,0–4,0% в постоянной валюте, при этом компания предупреждает о негативном влиянии переноса распродажи Big Billion Days Flipkart на третий квартал.

Акции упали на 9,2% в день отчёта, несмотря на сильные результаты

Цена акций Walmart Inc. до публикации отчёта составляла 114,30 доллара. В день релиза акции упали на 9,2%, а к 4 сентября 2026 года снижение с момента отчёта достигло 6,3%. Таким образом, рынок отреагировал негативно, вероятно, из-за разочаровывающей чистой прибыли и осторожного прогноза на третий квартал.

Тем не менее, фундаментальные показатели остаются сильными: выручка растёт уверенными темпами, операционная прибыль показывает двузначный рост, а долговая нагрузка снизилась. Падение акций создало более привлекательную точку входа для долгосрочных инвесторов.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт Walmart Inc. за второй квартал показал сильную операционную динамику: выручка выросла на 5,9%, операционная прибыль – на 28,8%, а компания повысила годовой прогноз. Однако чистая прибыль снизилась из-за разовых убытков по инвестициям, что вызвало негативную реакцию рынка. При текущей цене акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 18,6, что лишь немного выше среднего за три года (18,4), а модель портала предполагает потенциал роста +20%. С учётом сильного баланса (чистый долг/EBITDA 1,15) и повышения прогноза акции выглядят скорее привлекательно, хотя инвесторам стоит следить за динамикой потребительских расходов и возможными новыми волатильностями по инвестициям.