Frontierby eninvs

Language: EN / RU

← Region

Sistema (AFKS) RUB

Sistema is a Moscow-based investment holding whose portfolio spans telecoms (MTS), forestry (Segezha), agriculture (Steppe), healthcare (Medsi), hospitality and other assets, which it develops as a long-term controlling owner.

At a glance: strengths & risks
✓Revenue growing (+6% y/y, H1 2026)✓Margins improving (30%→39%, H1 2026)✗Loss-making last FY✗High leverage (4.6x EBITDA)✗No dividends currently

Sector: Other

RU_AFKS

Price chart

7.63 RUBDay -2.50%

Key metrics

Net debt (table and EV/EBITDA): |short-term borrowings| + |long-term borrowings| + |other financial liabilities| when extracted + |non-controlling interest| when extracted − |cash and equivalents|; amounts in millions of the reporting currency.

Market

Price
7.63 RUB · -2.50%
Market cap
73.6 bn RUB

Growth

Δ revenue y/y
8.3%
Δ EBITDA y/y
-3.2%

Multiples

P/E (LTM)
—
P/B (FY)
—
P/E (ann.)
<0
EV/EBITDA (LTM)
3.5x
EV/EBITDA (ann.)
2.7x

Cash return

Dividend yield
—
FCF yield (LTM)
—

Liquidity

Daily turnover (MOEX)
1.1 bln RUB

Shares: connector/market_inputs

Amounts: USD (converted) · As reported
Converted modes use NBK / ECB-linked rates: balance sheet date for BS items, period average for P&L and cash flow (see filing row evidence). As reported keeps each row in its filing currency.

Financial results

Monetary columns are in B RUB, one decimal; scale (K/M/B/T) keeps values readable. For the period (default) shows P&L and cash flow for that row’s reporting window: quarterly amounts when the feed uses quarter-duration facts (typical US 10-Q revenue and income), quarterly cash flows after stripping YTD where only cumulative tags exist, and an implied Q4 on 31 Dec FY rows (P&L: FY minus Q1–Q3; operating / investing cash flow: FY 12m minus 9M YTD to 30 Sep when sourced from SEC builder evidence) so they match 10-Q scale. Some issuers still use cumulative YTD minus the prior row in the same calendar year. As reported shows values stored on each row (e.g. full-year on FY). Balance sheet is always as reported. Source JSON may use millions etc.; conversion uses amounts_unit per row.

DatePeriodStatusRevenueB RUBOperating profitB RUBD&AB RUBEBITDAB RUBNet profitB RUBOperating CFB RUBCapex + M&AB RUBAssetsB RUBEquityB RUBROE (annualized)Net debtB RUBSource
2026-06-30Q2 2026 (3M)OK639.5
y/y —
157.1
y/y —
93.2
y/y —
250.3
y/y —
-4.4
y/y —
-222.3-98.72996.9
y/y —
-153.7
y/y —
6.5%1260.9Report (PDF)
2025-12-31FY 2025 (12M)OK—
y/y 8.3%
—
y/y -19.1%
—
y/y 14.3%
—
y/y -3.2%
—
y/y —
——2878.2
y/y 4.2%
-118.6
y/y -230.5%
366.5%1209.1Report (PDF)
2025-06-30Q2 2025 (3M)OK305.0
y/y —
46.3
y/y —
44.0
y/y —
90.2
y/y —
-40.9
y/y —
20.3-42.12891.4
y/y —
-8.2
y/y —
—1828.5Report (PDF)
2025-03-31Q1 2025 (3M)PARTIAL321.1
y/y —
47.0
y/y —
43.6
y/y —
90.5
y/y —
-40.9
y/y —
20.3-42.1—
y/y —
—
y/y —
—1766.0Report (PDF)
2024-12-31Q4 2024 (3M)OK341.8
y/y 35.9%
41.9
y/y 158.7%
39.0
y/y 3.2%
80.9
y/y 49.4%
-4.4
y/y 74.7%
6.5-55.02761.4
y/y 17.1%
90.9
y/y -38.8%
—1163.4Report (PDF)
2024-09-30Q3 2024 (3M)PARTIAL343.3
y/y 13.3%
41.9
y/y 101.3%
39.0
y/y 3.1%
80.9
y/y 38.4%
-7.9
y/y —
18.9-55.0—
y/y —
—
y/y —
—1614.3Report (PDF)
2024-06-30Q2 2024 (3M)OK574.9
y/y —
82.2
y/y —
72.8
y/y —
155.0
y/y —
4.1
y/y —
-36.7-83.22517.0
y/y —
100.3
y/y —
6.6%1099.6Report (PDF)
2023-12-31Q4 2023 (3M)OK251.5
y/y —
16.2
y/y —
37.8
y/y —
54.1
y/y —
-17.4
y/y —
32.3-53.52358.1
y/y —
148.6
y/y —
—1020.5Report (PDF)
2023-09-30Q3 2023 (3M)PARTIAL303.1
y/y —
20.8
y/y —
37.8
y/y —
58.5
y/y —
-17.4
y/y —
32.3-55.9—
y/y —
—
y/y —
—1385.8Report (PDF)
2023-06-30Q2 2023 (3M)OK243.2
y/y —
36.9
y/y —
37.6
y/y —
74.5
y/y —
6.9
y/y —
4.5-39.42167.1
y/y —
193.7
y/y —
—988.8Report (PDF)
2023-03-31Q1 2023 (3M)PARTIAL247.9
y/y —
41.5
y/y —
37.3
y/y —
78.8
y/y —
14.6
y/y —
4.5-39.4—
y/y —
—
y/y —
—1276.7Report (PDF)

Net debt structure (leases included, IFRS 16) 2026-06-30

Short-term debt (incl. ST leases)873 676
Long-term debt (incl. LT leases)864 961
− Cash & equivalents477 742
Net debt1 260 895

Net debt / LTM EBITDA: 3.7x

Revenue & EBITDA

RevenueEBITDA

Quarterly values (₽ mln)

-500 0000500 0001 000 0001 500 0002023 q22023 q32023 q42024 H12024 q32024 q42025 q12025 q22025 H22026 H1

Year-over-year change

-400%-200%0%200%400%2023 q22023 q32023 q42024 H12024 q32024 q42025 q12025 q22025 H22026 H1

Cash flow

Operating and investing cash flow (OCF + ICF) (₽ mln)

-300 000-200 000-100 0000100 000200 0002023 q22023 q32023 q42024 H12024 q32024 q42025 q12025 q22025 H22026 H1

Net debt / cash (₽ mln)

0500 0001 000 0001 500 0002 000 0002023 q22023 q32023 q42024 q22024 q32024 q42025 q12025 q22025 q42026 H1

Profit and cash

Worth a look
In a typical year of 2021–2025 operating cash flow came to 1.71x of reported net profit; after capex, -1.69x. Loss years (2023, 2024, 2025) are left out of the ratio.
year20212022202320242025
cash flow / profit2.29x1.13x———
accruals, % of assets-3.9%-0.3%-3.7%-0.5%-12.2%
net debt / EBITDA 4.7x · EBIT covers interest 0.3x · capex 1.1x of depreciation
● Net debt / EBITDA 4.6x at the last full year.
● EBIT covers interest 0.3x.
Read from the reported annual statements: cash flow / profit is the median of the yearly operating cash flow over net profit for the years shown; accruals are (profit − operating cash flow) / assets, the classic gap between what was booked and what was collected. A gap can be growth in working capital, capitalised costs, revaluations or profit from associates — the panel points at it, the statements explain it. Not investment advice.

Research & reviews

Our earnings breakdowns and investment notes on this issuer.

All research →

Sum-of-the-parts valuation

AFKS upside (to typical discount): +591%

Valued sum-of-the-parts: listed stakes at market + unlisted assets net of holdco debt = NAV. AFKS always trades at a discount to NAV; upside = reverting from today's discount to the typical (3-yr median) one. The NAV discount is computed daily by eninvs.com (history since 2020, n=1081 over 3y).

1 · Stakes in listed subsidiaries (share × market cap)
Segezha (SGZH) · 72.0% × 5942 bn RUB
MTS (MTSS) · 50.3% × 332167 bn RUB
Ozon (OZON) · 32.4% × 768249 bn RUB
Etalon (ETLN) · 50.1% × 168 bn RUB
Element (ELMT) · 42.9% × 4921 bn RUB
Σ listed stakes487 bn RUB
2 · Unlisted assets − holdco net debt
Other, net (Medsi/Steppe/Binnopharm/Cosmos − debt)104 bn RUB
= Net asset value (NAV)591 bn RUB
3 · Discount to NAV → upside
AFK Sistema market cap77 bn RUB
Current discount to NAV-87%
Typical discount (3-yr median)-10%

Upside = (1 + typical discount) ÷ (1 + current discount) − 1 = +591%

Revenue growth & acceleration

Growth decelerating ▼
Last-year revenue growth +8% vs +18% the year before — a -9.3 pp move. 3-year CAGR +14%.
revenue growth by year: 2023 +17% · 2024 +18% · 2025 +8%
The growth-acceleration signal behind the GARP+acceleration strategy — it favours companies whose revenue growth is speeding up and flags those slowing down (the second derivative of growth).

EV/EBITDA — daily history

Current 3.5x · 3-year 75th pct 5.7x

EV/EBITDA3-year 75th pct

Dividend potential

Dividends suspended (~2.2 yr without a payout)

The company has not paid a dividend for over 18 months — profit is going to capex or deleveraging (e.g. Nornickel, NLMK, RusHydro, FSK). The forecast payout is zeroed until distributions resume; profit and cash flow may still be healthy.

1 · Forecast dividend (per policy)
Smoothed net profit (median YTD-ann./LTM/FY)-155 bn RUB
Payout ratio19%
Free cash flow (FY, OCF − capex) — caps payout-49 bn RUB
Recent actual dividend (3-yr median)0.52 ₽
= Forecast dividend per share0.00 ₽
2 · Fair yield (spread to key rate)
CBR key rate14.0%
Historical yield spread to rate (3-yr median)-15.6 pp
= Fair dividend yield7.0%
3 · Valuation → upside
Current price7.72 ₽
Forecast dividend yield—
Fair price (dividend-based)—

Forecast, not investment advice. Earnings annualization and policy assumptions are estimates.

Dividend history

Pay yearDividend /sh
20240.52 ₽
20230.41 ₽
20210.31 ₽
20200.13 ₽
20190.11 ₽
20180.11 ₽
20171.49 ₽
20161.05 ₽
Payments by period
PeriodLast day to buy/sh
2024 q32024-07-160.52 ₽
2023 q32023-07-170.41 ₽
2021 q32021-07-130.31 ₽
2020 q32020-07-140.13 ₽
2019 q32019-07-160.11 ₽
2018 q32018-07-170.11 ₽
2017 q42017-12-060.68 ₽
2017 q32017-07-110.81 ₽
2016 q42016-10-050.38 ₽
2016 q32016-07-120.67 ₽

Dividends

No dividend rows found for this issuer.

Investment-community mentions

Substantive mentions last 7 days: 1, last 30 days: 3 (1 positive) across tracked channels, broker research and shows. 9 passing mentions (digests, calendars) hidden.

Sources: Telegram channels (bloggers — blue chip, broker research — green), YouTube shows via transcripts (orange). Tone (▲/▼) is an automatic assessment in the stock's context. Quotes are fragmentary; authors' views are not our recommendations.

Corporate events

02.09.26Filing★ ▼ Присвоение или изменение рейтинга эмитента рейтинговым агентством или иной организацией на основании договора
Кредитное рейтинговое агентство присвоило кредитный рейтинг A+(RU) компании 'Акционерная финансовая корпорация «Система»', изменив его с AA-(RU) 1 сентября 2026 года.
01.07.26AGM / Board★ ▼ Решения общих собраний участников (акционеров)
На годовом собрании акционеров ПАО АФК «Система» 26 июня 2026 года было принято решение не выплачивать дивиденды по результатам 2025 года и оставить чистую прибыль без распределения. Также утверждены годовые отчеты и избран новый Совет директоров.
30.06.26Filing★ ▼ Совершение эмитентом существенной сделки
29 июня 2026 года ПАО АФК «Система» совершило крупную сделку, включающую выдачу независимой гарантии и заключение договора залога, общей стоимостью до 350 млрд. руб., что составляет 12,16% от стоимости активов компании. Все обязательства по сделке должны быть исполнены не позднее 31 декабря 2030 года.
04.06.26Filing★ ▼ Сообщение об изменении или корректировке информации, ранее опубликованной в Ленте новостей
ПАО АФК 'Система' совершило крупную сделку по возвратному финансированию с общим размером до 300 млрд. руб., что составляет 10,38% от стоимости активов. Обязательства должны быть исполнены не позднее 4 февраля 2029 года.
02.06.26Filing★ ▲ Присвоение или изменение рейтинга эмиссионных ценных бумаг эмитента рейтинговым агентством или иной организацией на основании договора
Кредитному рейтингу ценных бумаг ПАО «Акционерная финансовая корпорация «Система» присвоен уровень AA-(RU) 02.06.2026. Рейтинг касается биржевых облигаций серии 002Р-14, зарегистрированных 26.05.2026.
16.10.26Material eventСобытия (действия), оказывающие, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость или котировки его ценных бумаг
ПАО «Система» назначило ПАО «Совкомбанк» агентом по приобретению биржевых облигаций, что может повлиять на стоимость этих ценных бумаг. Биржевые облигации имеют идентификационный номер 4B02-20-01669-A-001P и код ISIN RU000A103372.
16.10.26BuybackПриобретение (наступление оснований для приобретения) размещённых эмитентом облигаций
ПАО АФК «Система» планирует приобрести свои биржевые облигации серии 001P-20 по цене 100% от непогашенной части номинальной стоимости, с дополнительной выплатой накопленного купонного дохода. Период предъявления требований владельцами облигаций к эмитенту будет с 28.10.2026 по 03.11.2026, а дата приобретения установлена на 09.11.2026.
24.09.26AGM / BoardРешения совета директоров (наблюдательного совета)
Совет директоров ПАО АФК «Система» принял решение о назначении Феликса Евтушенкова Президентом компании с 24 сентября 2026 года на срок 3 года. Полномочия действующего Президента будут прекращены 23 сентября 2026 года.

Source: e-disclosure material filings over the last 180 days; ★ — flagged important by the classifier; summaries are automatic.

Reporting forms detected in loaded periods: ✓ ✓ ✓ (Balance sheet / Profit or loss (P&L) / Cash flows)

Financial results, valuation multiples (P/E, P/B, EV/EBITDA), profitability and dividend yield of Sistema (AFKS) — from primary filings.

Frequently asked questions

What is Sistema (AFKS)'s EV/EBITDA?
Sistema (AFKS) trades at 3.5x EV/EBITDA.
What is Sistema (AFKS)'s return on equity (ROE)?
Sistema (AFKS)'s ROE is 6.5%.
What is Sistema (AFKS)'s market capitalization?
Sistema (AFKS)'s market cap is 73.6 bn RUB.

Bonds by this issuer

IssueYTMCouponPrice, %1DVolume today, ₽Avg vol. 20D, ₽Maturity
СистемБ1P4—21%107.90+3.64%88K208K10.2026
Систем1P2023.6%17.5%99.77-0.23%905K362Kput 11.2026
СистемБ1P512.7%15%100.15-0.16%19K179K11.2026
Систем1P1318.2%16%99.85+0.01%221K439Kput 11.2026
Систем1P2420.0%18%99.90-0.07%965K31.8Mput 12.2026
Систем1P22—8.2%————put 12.2026
СистемБ1P720.3%17.5%99.45-0.06%133K1.4Mput 01.2027
Система1P920.2%17.5%99.34-0.01%1.3M2.1Mput 03.2027
Систем1P2320.7%17.5%99.38-0.02%61K1.3Mput 03.2027
Систем2P0317.9%21.5%101.98-0.06%4.0M17.7M03.2027
СистемБ1P616.0%10.5%98.05-0.28%94K260K03.2027
Систем1P1019.8%16%98.79-0.07%195K1.2Mput 03.2027
Систем1P1424.7%10.5%94.53-0.12%4.3M33.0Mput 04.2027
Систем2P0118.7%17.5%100.12-0.14%4.5M8.0Mput 04.2027
Систем1P1211.8%18%103.18+0.62%2.5M796Kput 04.2027
Систем2P0218.2%22.75%103.20-0.26%8.1M22.7M05.2027
Систем1P1918.8%17.5%99.95+0.15%39K330Kput 05.2027
Систем1P1720.2%17.5%98.98+0.07%172K608Kput 06.2027
Систем1P1623.2%10.3%93.75-0.26%68K6.7Mput 06.2027
Систем1P2120.2%17.5%98.80-0.25%112K860Kput 07.2027

and 16 more issue(s)

Price, YTM and turnover from MOEX; 1D is the current price vs the previous session close; floaters have no fixed YTM. Not investment advice.

See also: The Cheapest Stocks in the World (2026): What Value Investing Says About Buying Cheap · global valuation map