Occidental Petroleum: прибыль выросла более чем вдвое, но выручка растёт медленнее, чем кварталом ранее

13 октября Occidental Petroleum раскрыла результаты за третий квартал 2026 года. Выручка составила 6,57 млрд долл. (+19,0% год к году), EBITDA – 4,18 млрд долл. (+42,8%), чистая прибыль – 1,82 млрд долл. (+116,3%). . При текущей цене акция выглядит привлекательной: EV/EBITDA 4,8 ниже собственной трёхлетней средней 7,7, а долг за год сократился с 30,1 млрд до 18,4 млрд долл.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 19,0% год к году, но это медленнее, чем +53,4% кварталом ранее

— EBITDA прибавила 42,8% при росте выручки на 19,0%, и маржа поднялась до 63,6% с 53,0%

— Чистая прибыль выросла на 116,3% – быстрее выручки и EBITDA

— Свободный денежный поток за квартал составил 2,35 млрд долл. при капзатратах 1,32 млрд

— Чистый долг снизился с 30,1 млрд долл. на 30 сентября 2025 года до 18,4 млрд на 30 сентября 2026 года

— Дивидендная доходность 1,87% скромная, но payout обеспечен прибылью

— EV/EBITDA 4,8 ниже собственной трёхлетней средней 7,7 на 38%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка выросла на 19,0% год к году, но это медленнее, чем +53,4% кварталом ранее

Выручка за третий квартал 2026 года составила 6,57 млрд долл., что на 19,0% выше уровня третьего квартала 2025 года. Рост продолжается второй квартал подряд после спада в конце 2025 – начале 2026 года, когда выручка падала на 8,3–23,1% год к году.

Замедление относительно второго квартала (+53,4%) объясняется прежде всего высокой базой: во втором квартале 2026 года выручка достигала 8,07 млрд долл., тогда как в третьем снизилась до 6,57 млрд. Сезонность и разовые факторы не раскрыты в отчёте, поэтому причину динамики квартал к кварталу назвать нельзя.

В отчёте указано, что добыча в третьем квартале 2026 года была в пределах прогнозного диапазона, несмотря на временную приостановку добычи в Мексиканском заливе из-за ограничений стороннего газопровода. Это ограничение частично снято, оставшаяся добыча должна вернуться по мере его устранения.

EBITDA прибавила 42,8% при росте выручки на 19,0%, и маржа поднялась до 63,6% с 53,0%

EBITDA за третий квартал 2026 года составила 4,18 млрд долл., что на 42,8% выше уровня годичной давности. Опережающий рост относительно выручки поднял рентабельность по EBITDA до 63,6% против 53,0% годом ранее.

Операционная прибыль составила 2,40 млрд долл., увеличившись на 145% год к году. Разрыв между EBITDA и операционной прибылью – это амортизация, которая остаётся значительной для капиталоёмкого нефтегазового бизнеса.

Рост маржи при скромном росте выручки может указывать на снижение удельных затрат или благоприятную ценовую конъюнктуру. В отчёте приведены средние реализованные цены: нефть в США – 85,93 долл./барр., международная – 85,80 долл./барр., что составляет 100% от средней цены WTI и 94% от Brent. Газ в США реализован по 1,61 долл./Mcf, или 54% от NYMEX.

Чистая прибыль выросла на 116,3% – быстрее выручки и EBITDA

Чистая прибыль за третий квартал 2026 года составила 1,82 млрд долл., что на 116,3% выше уровня третьего квартала 2025 года. Рентабельность по чистой прибыли поднялась до 27,7% с 15,3% годом ранее.

Рост прибыли быстрее EBITDA объясняется снижением процентных расходов: чистый долг за год сократился с 30,1 млрд до 18,4 млрд долл., что уменьшает долговую нагрузку на финансовый результат. Кроме того, в отчёте указано, что расчёты по хеджированию нефтяных колларов негативно повлияли на операционный денежный поток до изменения оборотного капитала на 94 млн долл. – это разовый фактор, который не повторяется из квартала в квартал.

Прибыль за последние 12 месяцев составила 8,29 млрд долл., что при рыночной капитализации 55,7 млрд долл. даёт P/E 6,7. Это невысокий мультипликатор, но он отражает цикличность отрасли и зависимость от цен на нефть.

Свободный денежный поток за квартал составил 2,35 млрд долл. при капзатратах 1,32 млрд

Операционный денежный поток за третий квартал 2026 года составил 3,67 млрд долл., капитальные затраты – 1,32 млрд долл. Свободный денежный поток, таким образом, составил 2,35 млрд долл., что покрывает дивидендные выплаты и снижение долга.

За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 12,69 млрд долл., что при капзатратах за тот же период (сумма четырёх кварталов – около 5,2 млрд долл.) оставляет значительный свободный поток. Это позволяет компании одновременно платить дивиденды и сокращать долг.

В отчёте указано, что средневзвешенное количество разводнённых акций за третий квартал составило 1 012,8 млн. При квартальном свободном денежном потоке 2,35 млрд долл. на акцию приходится около 2,3 долл. свободного потока за квартал.

Чистый долг снизился с 30,1 млрд долл. на 30 сентября 2025 года до 18,4 млрд на 30 сентября 2026 года

Чистый долг на 30 сентября 2026 года составил 18,4 млрд долл., снизившись с 30,1 млрд долл. на 30 сентября 2025 года – сокращение на 11,7 млрд долл. за год. За квартал долг уменьшился с 20,1 млрд долл. на 30 июня 2026 года до 18,4 млрд на 30 сентября 2026 года, то есть на 1,7 млрд долл.

Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет 1,02. Это умеренный уровень для нефтегазовой компании, который оставляет пространство для манёвра при снижении цен на нефть. Направление изменения коэффициента не раскрыто, поэтому можно говорить только об уровне.

Сокращение долга поддерживается сильным операционным денежным потоком. При сохранении текущих цен на нефть компания может продолжить снижать долг, что уменьшит процентные расходы и поддержит прибыль.

Дивидендная доходность 1,87% скромная, но payout обеспечен прибылью

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 1,87%. Это скромный уровень, который объясняется цикличностью отрасли и приоритетом сокращения долга. Компания не раскрыла размер последнего выплаченного дивиденда и год, за который он выплачен, в предоставленном фрагменте отчёта.

Наша оценка дивиденда за 2026 год исходит из текущей доходности и прибыли за последние 12 месяцев. При чистой прибыли 8,29 млрд долл. и рыночной капитализации 55,7 млрд долл. payout ratio составляет около 12,5%, что оставляет значительный запас для выплат даже при снижении прибыли.

Доходность 1,87% ниже ключевой ставки, но для нефтегазовой компании это компенсируется потенциалом роста капитализации и сокращением долга. Дивиденд может быть уменьшен при падении цен на нефть ниже 60 долл./барр. или существенном росте капзатрат.

EV/EBITDA 4,8 ниже собственной трёхлетней средней 7,7 на 38%

EV/EBITDA за последние 12 месяцев составляет 4,8, что на 38% ниже собственной трёхлетней средней 7,7. Акция торгуется дешевле, чем исторически, что может указывать на недооценку относительно собственного прошлого.

P/E за последние 12 месяцев составляет 6,7, что также невысоко. Рентабельность собственного капитала (ROE) – 17,2%, что говорит об эффективном использовании капитала.

Снижение мультипликаторов относительно истории может быть связано с опасениями рынка по поводу устойчивости цен на нефть и цикличности отрасли. Однако сильный денежный поток и снижение долга поддерживают фундаментальную стоимость.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Сильной стороной отчёта стал рост прибыли более чем вдвое и сокращение чистого долга на 11,7 млрд долл. за год. Однако рост выручки замедлился относительно второго квартала, а дивидендная доходность остаётся скромной. Главный вопрос для держателя – устойчивость цен на нефть и способность компании поддерживать денежный поток на текущем уровне. При мультипликаторе EV/EBITDA 4,8 против собственной трёхлетней средней 7,7 акция выглядит привлекательной, но реализация рисков по нефти может изменить картину.