PEDEVCO: выручка выросла в 5,1 раза, но квартал закрылся убытком в 9,2 млн долларов

Результаты PEDEVCO за третий квартал 2026 года показали выручку 35,54 млн долларов – на 410,6% больше, чем годом ранее, – и EBITDA 18,62 млн при марже 52,4%. Однако чистая прибыль оказалась отрицательной: минус 9,24 млн долларов против минус 0,33 млн годом ранее, а чистая маржа ушла с минус 4,7% до минус 26,0%. Наш вывод: акция скорее привлекательна по текущей цене – модели портала для компании нет; EV/EBITDA 4,4 против 12,6 в среднем за три года, скидка 65% к истории.

Наш взгляд: есть ли потенциал

Наш взгляд в цифрах

Главные тезисы

— Выручка выросла в 5,1 раза, но темп замедлился с 561,4% во втором квартале до 410,6% в третьем

— EBITDA 18,62 млн долларов при марже 52,4% – на 6,8 процентного пункта выше прошлогодних 45,6%

— Чистый убыток 9,24 млн долларов при операционной прибыли 8,92 млн – разрыв между строками больше 18 млн

— Операционный денежный поток 9,55 млн долларов покрывает лишь половину квартальной EBITDA

— Чистый долг 76,3 млн долларов – это 1,87 годовой EBITDA, уровень назван без оценки динамики

— EV/EBITDA 4,4 против собственной трёхлетней средней 12,6 – скидка 65% к истории

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка выросла в 5,1 раза, но темп замедлился с 561,4% во втором квартале до 410,6% в третьем

В третьем квартале 2026 года выручка составила 35,54 млн долларов против 6,96 млн годом ранее – рост на 410,6%. Это по-прежнему кратный рост, но он скромнее, чем во втором квартале, когда выручка прибавила 561,4% и достигла 46,11 млн. Замедление видно и в абсолютном выражении: квартальная выручка снизилась на 10,57 млн по сравнению со вторым кварталом.

Пик выручки пришёлся на второй квартал 2026 года – 46,11 млн долларов. Третий квартал дал 35,54 млн, то есть на 23% меньше. Для компании, чья выручка год назад измерялась единицами миллионов, такой уровень – качественный сдвиг, но последовательное снижение от квартала к кварталу показывает, что рост пока не закрепился на новом уровне.

Годовая выручка за последние 12 месяцев составила 145,0 млн долларов. Это сумма четырёх кварталов, и она включает как слабые кварталы второй половины 2025 года, так и сильные первый и второй кварталы 2026-го. Именно на этой базе считается долговая нагрузка и мультипликаторы, поэтому текущий квартальный уровень выручки – около четверти годовой.

EBITDA 18,62 млн долларов при марже 52,4% – на 6,8 процентного пункта выше прошлогодних 45,6%

EBITDA за третий квартал составила 18,62 млн долларов, увеличившись на 486,2% год к году. Маржа EBITDA поднялась до 52,4% с 45,6% годом ранее – рост на 6,8 процентного пункта. Это означает, что компания не просто наращивает выручку, но и удерживает большую её часть на операционном уровне.

Операционная прибыль за квартал – 8,92 млн долларов. Разрыв между EBITDA и операционной прибылью составляет 9,70 млн, и это амортизация. Она выросла вместе с активами компании, но остаётся управляемой: на неё приходится около половины EBITDA.

Маржа выше 50% для нефтегазовой компании – результат высокой доли выручки, не обременённой переменными затратами. Однако устойчивость этой маржи зависит от цен на углеводороды и от того, сохранится ли текущий уровень добычи. В следующем отчёте стоит смотреть, удержится ли маржа выше 50% при возможном снижении выручки.

Чистый убыток 9,24 млн долларов при операционной прибыли 8,92 млн – разрыв между строками больше 18 млн

При операционной прибыли 8,92 млн долларов компания получила чистый убыток 9,24 млн. Разрыв – 18,16 млн – приходится на статьи ниже операционной строки: проценты, налоги и прочие расходы. Чистая маржа ушла в минус 26,0% против минус 4,7% годом ранее.

Годом ранее квартальный убыток был символическим – 0,33 млн долларов. Сейчас он вырос в 28 раз, хотя выручка выросла в 5,1 раза. Это означает, что расходы ниже операционной прибыли растут быстрее бизнеса, и именно они определяют итоговый результат для акционера.

Для инвестора это ключевое противоречие отчёта: операционно компания прибыльна, но до чистой прибыли прибыль не доходит. Пока разрыв не сократится, мультипликаторы по прибыли будут искажены, и оценка держится на EBITDA и денежном потоке.

Операционный денежный поток 9,55 млн долларов покрывает лишь половину квартальной EBITDA

Операционный денежный поток за третий квартал – 9,55 млн долларов. Это 51% от EBITDA в 18,62 млн. Разница объясняется тем, что часть прибыли оседает в оборотном капитале и уходит на обслуживание долга, которое не попадает в операционный поток.

За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 33,2 млн долларов при EBITDA 40,9 млн – конверсия 81%. Это выше, чем в отдельно взятом третьем квартале, и говорит о том, что квартальное отставание – скорее особенность периода, чем устойчивая тенденция.

Капитальные затраты в третьем квартале не раскрыты. В первом квартале 2026 года они составили 16,48 млн, во втором – 3,50 млн. Если третий квартал продолжил эту динамику, свободный денежный поток мог быть близок к нулю или отрицательным. Без цифры капитальных затрат оценить свободный поток за квартал нельзя, и это ограничивает выводы по денежной части отчёта.

Чистый долг 76,3 млн долларов – это 1,87 годовой EBITDA, уровень назван без оценки динамики

На конец третьего квартала чистый долг составил 76,3 млн долларов. При годовой EBITDA 40,9 млн это 1,87 годовой EBITDA. Уровень умеренный для нефтегазовой компании: он ниже двух годовых EBITDA и оставляет пространство для манёвра.

Динамику показателя мы не оцениваем, потому что в фактах нет предыдущего значения. Известно лишь, что абсолютный чистый долг равен 76,3 млн, а рыночная капитализация – 177,7 млн. Долг составляет около 43% капитализации, что для отрасли с высокой волатильностью выручки требует внимания, но не выглядит критичным.

Процентные расходы – главный кандидат на объяснение разрыва между операционной и чистой прибылью. При чистом долге 76,3 млн даже умеренная ставка даёт несколько миллионов долларов квартальных процентов, и именно они вместе с налогами превращают операционную прибыль 8,92 млн в убыток 9,24 млн. Снижение долга – самый прямой путь к положительной чистой прибыли.

EV/EBITDA 4,4 против собственной трёхлетней средней 12,6 – скидка 65% к истории

Мультипликатор EV/EBITDA за последние 12 месяцев – 4,4. Собственная трёхлетняя средняя – 12,6. Разрыв – минус 65%, то есть акция торгуется почти втрое дешевле, чем в среднем за три года. Это самый сильный аргумент в пользу текущей оценки.

Скидка объяснима: рынок не готов платить за EBITDA, которая выросла кратно, пока чистый результат отрицательный. Если компания сократит разрыв между операционной и чистой прибылью, мультипликатор может подтянуться к историческому уровню. Но пока убыток сохраняется, дисконт – это не аномалия, а отражение риска.

Рентабельность капитала отрицательна – минус 6,3%. Это подтверждает, что текущая прибыль не создаёт стоимости для акционера. Оценка по EBITDA при отрицательном ROE – компромисс: она показывает потенциал актива, но не подтверждает его текущую доходность. Для переоценки нужен переход к положительной чистой прибыли.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Сильная сторона отчёта – операционная: выручка 35,54 млн долларов, рост на 410,6%, маржа EBITDA 52,4% и EBITDA 18,62 млн. Слабая сторона – всё, что ниже операционной строки: чистый убыток 9,24 млн, отрицательная чистая маржа минус 26,0% и ROE минус 6,3%. Денежный поток положительный, но покрывает лишь половину EBITDA, а капитальные затраты за квартал не раскрыты. Главный вопрос для держателя – сократится ли разрыв между операционной и чистой прибылью; ответ на него определит, реализуется ли скидка 65% к собственной истории мультипликатора. Наш вывод: акция скорее привлекательна по текущей цене – модели портала для компании нет; EV/EBITDA 4,4 против 12,6 в среднем за три года, скидка 65% к истории.