Titan и Coforge сияют, фарма и потребительские товары буксуют

В этом квартальном сезоне отчётности ключевым стало резкое расхождение: потребительские и сырьевые компании показали взрывной рост, тогда как защитные сектора, такие как фармацевтика и потребительские товары, споткнулись. Розничная торговля и ювелирные изделия возглавили список со средним ростом выручки на +40.3% год к году, за ними следуют автомобили с +34.8%, в то время как потребительские товары повседневного спроса сократились на -0.4%. Разрыв между лучшими и худшими секторами составил целых 40.7 процентных пункта, что подчёркивает рынок, вознаграждающий циклические ставки и наказывающий за защитность.

Рост выручки по отраслям (медиана г/г)

Titan и Coforge забирают корону роста

Titan Company в секторе розничной торговли и ювелирных изделий продемонстрировала впечатляющий рост выручки на +40.3%, EBITDA выросла на +57.0%, а чистая прибыль подскочила на +62.9%. Этот результат тем более впечатляющ, учитывая трёхлетний CAGR выручки в +29.2%, что указывает на устойчивую динамику. В ИТ-услугах выделилась Coforge: выручка выросла на +49.2%, EBITDA — на +80.4%, чистая прибыль — на +63.4%, что является сильнейшим ростом среди конкурентов.

Bajaj Auto в автомобильном секторе также впечатлила: выручка выросла на +65.0%, EBITDA — на +62.2%, хотя рост чистой прибыли отстал и составил +45.9%. Divi's Laboratories в фармацевтике стала редким светлым пятном в остальном слабом секторе: выручка выросла на +27.8%, EBITDA — на +80.9%, чистая прибыль — на +65.5%.

Фарма и потребительские товары сильно спотыкаются

Фармацевтический сектор, обычно являющийся защитной гаванью, в лице Dr. Reddy's Laboratories показал снижение выручки на -5.6%, EBITDA рухнула на -61.1%, а чистая прибыль обвалилась на -68.7%. Cipla также испытывала трудности: выручка выросла всего на +3.5%, но EBITDA упала на -32.9%, а чистая прибыль — на -39.2%. В потребительских товарах повседневного спроса ITC стала главным тормозом: выручка упала на -11.1%, EBITDA — на -24.0%, чистая прибыль — на -16.2%. Hindustan Unilever смогла увеличить выручку на +10.3%, но чистая прибыль всё равно снизилась на -3.0%.

Поворот сюжета: автокомпоненты резко расходятся

Хотя медианный рост выручки в секторе автокомпонентов составил +17.6%, результаты двух его представителей не могли быть более разными. Samvardhana Motherson International показала впечатляющий рост чистой прибыли на +101.6% при увеличении выручки на +16.6% и EBITDA на +32.6%. В резком контрасте Bharat Forge: выручка выросла на +18.7%, но EBITDA обвалилась на -44.7%, а чистая прибыль рухнула на -131.6% — драматическое расхождение внутри одной отрасли.

Дёшево для роста: выделяются Hindalco и Lupin

Hindalco Industries в секторе алюминия и меди торгуется с P/E 13.1x и EV/EBITDA 7.1x, но при этом показала рост выручки на +32.1% и рост чистой прибыли на +75.1%. Это удивительно дёшево для такого быстрого роста. Lupin в фармацевтике также выглядит привлекательно: P/E 17.1x и EV/EBITDA 10.7x при росте выручки на +33.3% и EBITDA на +51.8%. В дорогом сегменте Divi's Laboratories торгуется с P/E 86.7x и EV/EBITDA 63.7x, а Titan — с P/E 74.3x и EV/EBITDA 48.1x — обе оценены на совершенство.

Доход: банки предлагают лучшую доходность

Для инвесторов, ориентированных на доход, выделяются банки. State Bank of India предлагает P/E 10.3x, HDFC Bank — 15.7x, ICICI Bank — 16.7x, все с ростом чистой прибыли на +13.7%, +18.4% и +13.9% соответственно. Хотя дивидендная доходность не указана, эти низкие мультипликаторы предполагают потенциал привлекательных выплат.

Если посмотреть на трёхлетние CAGR выручки, Titan (+29.2%) и Coforge (+27.0%) выделяются как последовательные компании роста. TVS Motor также впечатляет с CAGR +26.9%. Заглядывая вперёд, стоит следить за тем, сохранится ли слабость фармы и потребительских товаров или развернётся, и сможет ли импульс в авто и рознице удержаться. Рынок явно отдаёт предпочтение росту и цикличности перед защитными секторами, но оценки в некоторых сегментах растянуты.

Игроки: рост и доходность (без абсолютных уровней)