Bank CenterCredit за 9 месяцев 2026: прибыль 181,2 млрд тенге при чистой процентной выручке 360,9 млрд – банк зарабатывает на спреде, но запас в оценке уже невелик

Результаты Bank CenterCredit за 9 месяцев 2026 года показали чистую процентную выручку 360,9 млрд тенге, прибыль 181,2 млрд тенге и EBITDA 411,9 млрд тенге. Прибыль составила 50,2% чистой процентной выручки, а рентабельность капитала за последние 12 месяцев – 24,4%. Банк держит сильную маржу, но акция торгуется с P/E 4,36 при рыночной капитализации 959,5 млрд тенге, и по модели портала потенциал роста к справедливой стоимости – плюс 24%. Наш вывод: акция скорее привлекательна по текущей цене – потенциал по модели портала плюс 24%.

Наш взгляд: есть ли потенциал

Наш взгляд в цифрах

Главные тезисы

— Чистая процентная выручка 360,9 млрд тенге – это почти весь заработок банка, и прибыль 181,2 млрд составила 50,2% от неё

— Рентабельность капитала 24,4% при P/E 4,36 – рынок платит за тенге прибыли меньше, чем банк зарабатывает на капитале

— EBITDA 411,9 млрд тенге при прибыли 181,2 млрд – разрыв в 230,7 млрд приходится на резервы и налоги, а не на операционные расходы

— По модели портала акция недооценена на 24% – это наш собственный расчёт от ROE и P/B, а не консенсус рынка

— Банк входит в живые стратегии портала KZ Fundamental potential (AI) – это факт членства, а не аргумент в пользу вердикта

Ключевые показатели, млрд KZT

Чистая процентная выручка 360,9 млрд тенге – это почти весь заработок банка, и прибыль 181,2 млрд составила 50,2% от неё

За 9 месяцев 2026 года чистая процентная выручка банка составила 360,9 млрд тенге. Это основной источник дохода: комиссионные и прочие статьи в отчётности не выделены так, чтобы перевесить процентный результат, и прибыль 181,2 млрд тенге сформирована именно спредом между ставками по кредитам и по фондированию.

Прибыль 181,2 млрд тенге – это 50,2% чистой процентной выручки. Соотношение показывает, что примерно половину процентного дохода банк тратит на резервы, налоги и операционные расходы, а вторую половину доносит до чистой прибыли. Для банка это здоровый расклад: он зарабатывает не на разовых статьях, а на регулярном проценте.

Для сравнения, за последние 12 месяцев чистая процентная выручка составила 478,9 млрд тенге, а прибыль – 220,3 млрд тенге. Это другой базис – скользящие двенадцать месяцев, а не отчётный период, – но он подтверждает, что годовой заработок банка стабильно держится выше 200 млрд тенге по прибыли.

Рентабельность капитала 24,4% при P/E 4,36 – рынок платит за тенге прибыли меньше, чем банк зарабатывает на капитале

Рентабельность капитала за последние 12 месяцев – 24,4%. Это высокая отдача: на каждый тенге собственного капитала банк зарабатывает почти четверть тенге прибыли в год. Такой уровень ROE держится за счёт широкого процентного спреда и умеренных резервов.

При этом P/E по прибыли за последние 12 месяцев – 4,36. Рынок оценивает банк в 4,36 годовой прибыли, то есть платит за тенге прибыли меньше, чем банк зарабатывает на тенге капитала. Рыночная капитализация 959,5 млрд тенге при прибыли 220,3 млрд тенге за скользящие 12 месяцев даёт именно этот мультипликатор.

Сочетание ROE 24,4% и P/E 4,36 означает, что рынок закладывает в цену либо снижение прибыли, либо риск для капитала. Пока отчётность за 9 месяцев 2026 года такого снижения не показывает: прибыль 181,2 млрд тенге за девять месяцев идёт ровно к уровню выше 200 млрд за год.

EBITDA 411,9 млрд тенге при прибыли 181,2 млрд – разрыв в 230,7 млрд приходится на резервы и налоги, а не на операционные расходы

EBITDA за 9 месяцев 2026 года составила 411,9 млрд тенге, операционная прибыль – та же величина. Маржа EBITDA – 114,1%: показатель превышает чистую процентную выручку, потому что в нём не вычтены резервы под кредитные убытки и налоги.

Разрыв между EBITDA 411,9 млрд и прибылью 181,2 млрд – 230,7 млрд тенге. Это стоимость риска и налог на прибыль, то есть та часть, которую банк отдаёт за принятие кредитного риска и за работу в юрисдикции. Операционные расходы в этот разрыв не входят – они уже учтены выше.

Для держателя акции это означает, что качество прибыли зависит от резервов. Пока прибыль 181,2 млрд тенге при EBITDA 411,9 млрд говорит о том, что резервы и налоги съедают больше половины операционного результата, и любое ухудшение качества кредитов бьёт прямо по чистой прибыли.

По модели портала акция недооценена на 24% – это наш собственный расчёт от ROE и P/B, а не консенсус рынка

По модели портала потенциал роста акции к справедливой стоимости – плюс 24%. Расчёт строится на сопоставлении рентабельности капитала 24,4% с текущей оценкой капитала через P/B: банк зарабатывает на капитале больше, чем рынок платит за этот капитал, и модель закрывает этот разрыв.

Это наша собственная модель, а не консенсус аналитиков и не целевая цена. Она опирается на прибыль за последние 12 месяцев 220,3 млрд тенге и рыночную капитализацию 959,5 млрд тенге, то есть на P/E 4,36. При таких вводных недооценка в 24% – это запас, который рынок даёт держателю за риск банковского сектора.

Потенциал плюс 24% попадает в диапазон «скорее привлекательна» по нашей шкале. Он не настолько велик, чтобы называть акцию просто привлекательной, но и не настолько мал, чтобы считать оценку справедливой.

Банк входит в живые стратегии портала KZ Fundamental potential (AI) – это факт членства, а не аргумент в пользу вердикта

Акция Bank CenterCredit включена в живые модельные стратегии портала KZ Fundamental potential (AI). Это факт членства: бумага проходит скрин стратегии, но сам по себе скрин не является доводом за или против покупки.

Стратегия отбирает бумаги по фундаментальным показателям, и попадание в неё означает, что банк проходит фильтры по прибыли и оценке. Для читателя это сигнал, что бумага находится в поле зрения модельных портфелей, но решение о вердикте принимается по цифрам отчётности, а не по факту включения.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Сильным в отчёте за 9 месяцев 2026 года было всё, что связано с заработком на спреде: чистая процентная выручка 360,9 млрд тенге, прибыль 181,2 млрд тенге и рентабельность капитала 24,4%. Разрыв между EBITDA 411,9 млрд и прибылью 181,2 млрд – 230,7 млрд тенге – это не операционная слабость, а стоимость риска и налоги, и именно она определяет, сколько из операционного результата доходит до акционера. Оценка при P/E 4,36 и потенциале плюс 24% по модели портала оставляет запас, но запас этот умеренный и держится на том, что прибыль за последние 12 месяцев 220,3 млрд тенге не окажется пиковой. Наш вывод: акция скорее привлекательна по текущей цене – потенциал по модели портала плюс 24%.