Megaworld: прибыль выросла на 20,6%, но рост выручки остаётся скромным – 4,8%

В отчёте за третий квартал 2026 года Megaworld показала выручку 20 906,9 млн песо, операционную прибыль 7 633,9 млн и чистую прибыль 6 311,8 млн. Год к году выручка прибавила 4,8%, чистая прибыль – 20,6%, а рентабельность по чистой прибыли поднялась до 30,2% с 26,2%. Наш вывод: акция скорее привлекательна по текущей цене – потенциал по модели портала плюс 29%.

Наш взгляд: есть ли потенциал

Наш взгляд в цифрах

Главные тезисы

— Выручка прибавила 4,8% год к году, и это ускорение против 2,2% кварталом ранее

— Чистая прибыль выросла на 20,6% при выручке плюс 4,8% – маржа поднялась до 30,2% с 26,2%

— Долг в 2,31 EBITDA LTM – умеренная нагрузка, но направление коэффициента в фактах не раскрыто

— P/E LTM 2,9 и EV/EBITDA LTM 4,36 – низкие мультипликаторы при рентабельности выше 30%

— Дивидендная доходность 5,1% при выплатах за последние 12 месяцев – сильный аргумент в пользу акции

— Модель портала даёт потенциал роста +29% к справедливой стоимости

Ключевые показатели, млрд PHP

Выручка прибавила 4,8% год к году, и это ускорение против 2,2% кварталом ранее

В третьем квартале 2026 года выручка составила 20 906,9 млн песо, что на 4,8% больше, чем годом ранее. Кварталом ранее рост был скромнее – 2,2%, так что темп ускорился. В абсолютном выражении квартальная выручка держится выше 20 млрд песо третий квартал подряд.

Для девелопера это означает, что продажи и признание выручки идут ровно, без провалов. Ускорение с 2,2% до 4,8% – небольшое, но оно показывает, что спрос на жильё у компании не слабеет. За последние 12 месяцев выручка составила 83 800,0 млн песо.

Чистая прибыль выросла на 20,6% при выручке плюс 4,8% – маржа поднялась до 30,2% с 26,2%

Чистая прибыль за третий квартал 2026 года составила 6 311,8 млн песо против 5 232,4 млн годом ранее – рост на 20,6%. Выручка за тот же период выросла лишь на 4,8%, поэтому вся разница пришлась на рентабельность: маржа по чистой прибыли поднялась до 30,2% с 26,2%.

Операционная прибыль составила 7 633,9 млн песо. При выручке 20 906,9 млн это даёт операционную рентабельность около 36,5% – уровень, при котором компания сохраняет значительный запас прочности. Прибыль растёт быстрее выручки, и это главный позитив отчёта.

За последние 12 месяцев чистая прибыль составила 25 138,6 млн песо. Именно на этой базе считается P/E LTM 2,9 – очень низкий мультипликатор для компании с маржой выше 30%.

Долг в 2,31 EBITDA LTM – умеренная нагрузка, но направление коэффициента в фактах не раскрыто

Чистый долг на последнюю годовую отчётную дату составил 82 023,5 млн песо. При EBITDA LTM 35 566,5 млн это даёт коэффициент 2,31 – умеренную нагрузку для девелопера. Направление коэффициента в фактах не раскрыто, поэтому о его динамике мы не судим.

Абсолютный чистый долг при этом снижался: с 100 619,7 млн на конец четвёртого квартала 2024 года до 82 023,5 млн на последнюю отчётную дату. Это сокращение почти на 18,6 млрд песо – компания направляла часть средств на погашение долга.

EV/EBITDA LTM составляет 4,36. При рыночной капитализации 72 967,2 млн песо и чистом долге 82 023,5 млн EV близка к 155 млрд песо. Такой мультипликатор для девелопера с растущей прибылью выглядит низким.

P/E LTM 2,9 и EV/EBITDA LTM 4,36 – низкие мультипликаторы при рентабельности выше 30%

P/E LTM 2,9 означает, что рынок оценивает годовую прибыль компании менее чем в три раза. Для бизнеса с чистой маржой 30,2% и растущей прибылью это очень скромная оценка. EV/EBITDA LTM 4,36 также ниже типичных уровней для девелоперов.

Рентабельность собственного капитала (ROE) составляет 7,8%. Это невысокий показатель, но он отражает структуру капитала с крупным долгом, а не слабость бизнеса. При снижении долга ROE может расти.

Модель портала оценивает потенциал роста акции к справедливой стоимости в +29%. Это наш собственный расчёт, основанный на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, а не рыночный консенсус.

Дивидендная доходность 5,1% при выплатах за последние 12 месяцев – сильный аргумент в пользу акции

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 5,1%. Это выше, чем доходность многих долговых инструментов, и при низком P/E 2,9 выплаты покрываются прибылью с большим запасом.

Наша оценка дивиденда на текущий год исходит из сохранения payout ratio и прибыли LTM 25 138,6 млн песо. Риск снижения выплаты связан с возможным ростом капитальных затрат или замедлением продаж, но текущая маржа 30,2% даёт компании пространство для манёвра.

Для инвестора, ориентированного на доход, дивиденд в 5,1% при мультипликаторе P/E 2,9 – редкое сочетание. Выплаты покрываются прибылью более чем втрое, что снижает риск их сокращения.

Модель портала даёт потенциал роста +29% к справедливой стоимости

По модели портала справедливая стоимость акции на 29% выше текущей цены. Модель учитывает рост EBITDA и целевой мультипликатор, а не текущий рыночный консенсус. Это наш собственный инструмент оценки.

Потенциал +29% соответствует оценке «скорее привлекательна» по нашей шкале. Он подкреплён низкими мультипликаторами P/E 2,9 и EV/EBITDA 4,36, а также дивидендной доходностью 5,1%.

Акция входит в живые модельные стратегии портала PH FVC (quality). Это факт, а не аргумент в пользу вердикта: membership определяется скринингом стратегии.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Сильная сторона отчёта – рост чистой прибыли на 20,6% при выручке плюс 4,8%: маржа поднялась до 30,2% с 26,2%, и это не разовый эффект, а следствие операционной эффективности. Слабые места – скромный рост выручки и нераскрытое направление коэффициента долга. Главный вопрос для держателя – сохранится ли маржа выше 30% и дивиденд в 5,1% при текущей цене. Наш вывод: акция скорее привлекательна по текущей цене – потенциал по модели портала плюс 29%.