Алтимейт Эдьюкейшн БО-П01 (RU000A10C7C2)

Страница выпуска на eninvs.com ↗ · Страница на Московской бирже ↗ · Отчётность на e-disclosure ↗

⚠ Расхождение с рынком. Наша имплицитная оценка — «BBB (адекватный)», но рыночный G-spread 5140 б.п. соответствует уровню ВДО. Скорее всего, оценка построена на standalone-РСБУ эмитента (нередко — сбытовой «торговый дом» с чистым балансом), которая не отражает реальный кредитный риск группы. Ориентир — рыночная доходность, а не эта полоса.

Ценовая информация

Доходность и купоны

G-spread и привлекательность

YTM 66.08% − КБД ОФЗ 14.68% = G-spread 5140 б.п. (срок 1.7л)
против медианы сравнимой выборки — бумаг того же рейтинга и близкой дюрации (1351 б.п., n=6) → +3789 б.п. = немного доходнее сравнимой выборки

Карта сопоставимых выпусков

Точка — выпуск близкого рейтинга (наведите для названия, клик — переход на карточку). ★ Красный маркер — эта бумага. Выше = больше премии за риск.

Расчёт доходности

Цена 64.72% от непогашенного номинала 1000 ₽ + НКД 2.16 ₽ (MARKETPRICE, график с биржи), 21 купонов и погашение 2028-07-14 → 64.66% к погашению (XIRR по реальным потокам).

График цены (% номинала)

График доходности (YTM)

График погашения и купонов

Будущие выплаты на одну облигацию (номинал 1 000 ₽): 21 купонов на 340.83 ₽ + погашение номинала 1 000 ₽ в конце.

Ключевые даты

Кредитоспособность эмитента

Алтимейт Эдьюкейшн (ГК, консолид. МСФО) · выручка 1.87 млрд ₽ · рост долговой нагрузки 0.0→1.9x

Итоговая оценка: BBB (адекватный) (score 67/100) · основа: консолидированная МСФО 2025

⚠ Холдинг онлайн-образования (школы Bang Bang Education, Fashion Factory, XYZ, Psychodemia, MAED, Moscow Digital School, МИИН). 2025: выручка 1,87 млрд (-32%), операционная прибыль 118 млн против 671 млн, чистый убыток 180 млн. EBITDA по методике компании 327 млн: в сверке (прим. 26) она прибавляет к прибыли до налога ВСЕ финансовые расходы, включая комиссию банкам за рассрочку 258 млн. Долг: облигации 0,59 млрд (БО-П01 на 0,6 млрд под 19,75%, размещён 30.07.2025) плюс кредиты 0,08, деньги 0,07 - чистый долг 0,60 млрд, ND/EBITDA 1,85x на падающей EBITDA. Покрытие процентов 1,53x: операционная прибыль 118 млн на проценты по долгу 77 млн (прим. 21: облигации 50, кредиты и займы 22, аренда 4, амортизация дисконта 1). Комиссия за рассрочку по смыслу расход на продажу, она растёт и падает вместе с продажами; если считать её так, операционная прибыль 2025 года - убыток 139 млн, EBITDA 73 млн, покрытие процентов минус 1,8x, ND/EBITDA 8,2x (поля *_ex_bnpl_fee). Разница между 1,85x и 8,2x и есть главный спор об этой бумаге; светофор считается по отчитанным цифрам.

Источник метрик: Консолидированная МСФО АО «АЭ Холдинг» (владелец эмитента ООО «Алтимейт Эдьюкейшн») за 2025, аудирована ФБК без оговорок, e-disclosure fileid 1925389; тыс. руб. ОПУ и прим. 21, 26. Поля *_ex_bnpl_fee - расчёт авторов: комиссия за рассрочку перенесена в расходы на продажу.

⚠ долговая нагрузка растёт

Юридические и налоговые риски

недоимки и налоговой задолженности в открытых данных ФНС не выявлено (на 2026-09-25) · данные арбитражных судов (kad.arbitr) сейчас недоступны для автоматического сбора

Источник: ФНС «Прозрачный бизнес» и открытые данные ФНС (недоимка, правонарушения, спецрежимы). Кэш на 2026-10-12.

Ближайшие купоны

Источники: MOEX ISS (цены/доходности), BondsGCurve (КБД ОФЗ), analytics.dohod.ru (рейтинг), консолидированная МСФО эмитента / ГИР БО ФНС.