Cian (CNRU): какой мультипликатор P/E?

P/E — 13.3x (цена к прибыли за последние 12 месяцев).

Cian (CNRU): какая дивидендная доходность?

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев — 23.5%.

Cian (CNRU): рыночная капитализация?

Капитализация — 52.0 млрд RUB.

Cian (CNRU): мультипликаторы, финансовые показатели, дивиденды

«Циан» – ведущая российская онлайн-платформа объявлений о продаже и аренде недвижимости; также ипотечный маркетплейс, оценка и сервисы для застройщиков и агентов.

Суммы: USD (пересчёт) · Как в отчёте
Пересчёт: НБК / ECB — баланс на дату отчёта, P&L и ДДС средним за период (см. evidence в строке). «Как в отчёте» — валюта строки из PDF без свода.

Финансовые показатели

Числа в денежных колонках — в млрд RUB, до одного знака после запятой; целая часть не более четырёх значащих разрядов за счёт выбора масштаба (тыс./млн/млрд). За период (по умолчанию): P&L и ДДС за окно отчёта строки — поквартально, если в источнике квартальные факты (типичный US 10-Q), ДДС после снятия YTD, если в тэгах только накопленные суммы, и имплицитный Q4 на FY 31.12 (P&L: FY − Q1−Q2−Q3; ОДДС/ИДДС: FY 12 мес. − 9M YTD до 30 сен., если есть в evidence билдера SEC) для сопоставимости с кварталами. У части эмитентов по-прежнему «накопл. − предыдущее накопл.» в том же календарном году. Как в отчёте — значения из строки JSON (например полный год на FY). Баланс всегда как в отчёте. Исходные JSON могут быть в млн и т.п. — пересчёт по полю amounts_unit строки.

Дата	Период	Статус	Выручкамлрд RUB	Опер. прибыльмлрд RUB	Аморт. и износмлрд RUB	EBITDAмлрд RUB	Чистая прибыльмлрд RUB	Операц. ДДСмлрд RUB	Капекс + M&Aмлрд RUB	Активымлрд RUB	Капиталмлрд RUB	ROE (годовая)	Чистый долгмлрд RUB	Источник
2026-06-30	Q2 2026 (3M)	OK	4.4 г/г 22.8% г/г 22.8%	1.2 г/г 98.9% г/г 98.9%	0.1 г/г -7.9% г/г -7.9%	1.3 г/г 84.4% г/г 84.4%	1.0 г/г 31.6% г/г 31.6%	1.2	-0.1	8.1 г/г -45.9%	4.0 г/г -63.2%	83.2%	-3.7	Отчёт (PDF)
2025-12-31	Q4 2025 (3M)	OK	4.2 г/г 16.7% г/г 21.3%	0.7 г/г 22.6% г/г 31.8%	0.1 г/г 8.4% г/г 61.4%	0.8 г/г 20.7% г/г 34.8%	0.7 г/г 16.2% г/г -8.1%	1.1	-0.1	10.1 г/г -22.8%	6.0 г/г -40.5%	33.8%	-5.3	Отчёт (PDF)
2025-06-30	Q2 2025 (3M)	OK	3.6 г/г — г/г —	0.6 г/г — г/г —	0.1 г/г — г/г —	0.7 г/г — г/г —	0.8 г/г — г/г —	1.2	-0.1	14.9 г/г —	11.0 г/г —	30.1%	-4.5	Отчёт (PDF)
2024-12-31	Q4 2024 (3M)	OK	3.4 г/г 12.2% г/г 5.0%	0.5 г/г 22.6% г/г 6.2%	0.1 г/г 29.0% г/г -58.3%	0.6 г/г 23.5% г/г -8.1%	0.8 г/г 45.7% г/г 75.1%	0.7	-0.1	13.0 г/г 26.7%	10.0 г/г 39.5%	26.9%	-9.1	Отчёт (PDF)
2024-06-30	Q2 2024 (3M)	OK	6.4 г/г — г/г —	1.4 г/г — г/г —	0.2 г/г — г/г —	1.6 г/г — г/г —	0.9 г/г — г/г —	1.4	-0.3	11.0 г/г —	8.3 г/г —	24.5%	-3.4	Отчёт (PDF)
2023-12-31	Q4 2023 (3M)	OK	3.3 г/г — г/г —	0.5 г/г — г/г —	0.1 г/г — г/г —	0.6 г/г — г/г —	0.4 г/г — г/г —	0.7	-0.1	10.3 г/г —	7.2 г/г —	—	-3.5	Отчёт (PDF)
2023-06-30	Q2 2023 (3M)	OK	2.7 г/г — г/г —	0.3 г/г — г/г —	0.1 г/г — г/г —	0.4 г/г — г/г —	0.4 г/г — г/г —	0.4	0.0	10.3 г/г —	-7.2 г/г —	—	-2.8	Откуда цифры

Структура чистого долга (аренда включена, IFRS 16) 2024-12-31

Чистый долг	-9 141
Краткосрочный долг (вкл. аренду)	31
Долгосрочный долг (вкл. аренду)	48
− Денежные средства	9 220

Чистый долг / EBITDA LTM: -2.1x

Выручка и EBITDA

ВыручкаEBITDA

Квартальные значения (млн ₽)

Изменения (г/г)

Денежный поток

Операционный и инвестиционный поток (OCF + ICF) (млн ₽)

Чистый долг / ден. средства (млн ₽)

Прибыль и деньги

Есть на что посмотреть

В типичный год за 2021–2025 операционный поток составлял 1.47x заявленной чистой прибыли; после капвложений — 1.40x. Убыточные годы (2021) в коэффициент не входят.

год	2021	2022	2023	2024	2025
поток / прибыль	—	4.00x	1.43x	1.14x	1.51x
начисления, % активов	-55.1%	-20.7%	-7.1%	-2.7%	-14.6%

Последние 12 месяцев (на H1 2026): операционным потоком вернулось 1.13x прибыли.

чистый долг / EBITDA -1.7x · EBIT покрывает проценты 132.8x · капвложения 0.3x амортизации · дивиденды 74% свободного потока

● Капвложения - 35% от амортизации: активы изнашиваются быстрее, чем обновляются.

Считано из годовой отчётности: «поток / прибыль» — медиана годовых отношений операционного потока к чистой прибыли за показанные годы; «начисления» — (прибыль − операционный поток) / активы, тот самый разрыв между начисленным и полученным. Разрыв может быть ростом оборотного капитала, капитализацией затрат, переоценками или прибылью ассоциированных компаний — панель показывает его, объяснение ищите в отчётности. Не инвестиционная рекомендация.

Создание фундаментальной стоимости

Стоимость, создаваемая компанией за год, в % от капитализации

Создано стоимости за год: +29.5%

Как рассчитано

1. Рост EBITDA (квартал г/г, в год) [EBITDA посл. кв. − EBITDA год назад] × годовой множитель X (2026-06-30 к 2025-06-30) = (1 311 − 711) × 2.61	1 565
2. Текущий EV/EBITDA (LTM) (Капитализация + Чистый долг) ÷ EBITDA (LTM) = (51 962 + -3 670) ÷ 3 420	14.1x
3. Целевой мультипликатор (Текущий EV/EBITDA + 6.5) ÷ 2 = (14.1 + 6.5) ÷ 2	10.3x
4. Денежный поток (балансовый, LTM) Снижение чистого долга + дивиденды + байбэк − доп. эмиссия = -823 + 0 + 0 − 0	-823
5. Создано стоимости за год (Рост EBITDA × Целевой мульт. + Ден. поток − Размытие) ÷ Капитализация = (1 565 × 10.3 + -823) ÷ 51 962	+29.5%

Суммы — в млн отчётной валюты. Рост EBITDA берётся по последнему кварталу к тому же кварталу годом ранее и приводится к году.

Допущения:

dividends/buybacks not in data - balance cash flow uses net-debt change only

Рост выручки и ускорение

Рост ускоряется ▲

Рост выручки за последний год +17% против +12% годом ранее — сдвиг +4.5 п.п. CAGR за 3 года +22%.

рост выручки по годам: 2023 +40% · 2024 +12% · 2025 +17%

Сигнал ускорения роста из стратегии GARP+ускорение — премирует компании с ускоряющимся ростом выручки и отмечает замедляющиеся (вторая производная роста).

EV/EBITDA — история по дням

Текущее 11.2x · 75-й перцентиль за 3 года 20.2x

EV/EBITDA75-й перцентиль за 3 года

Сравнение с аналогами

Группа: Information Technology. Мультипликатор каждого аналога показан как есть и с поправкой на его рынок: медиана нашего покрытия в его стране приведена к уровню рынка компании (Россия).

Компания	Рынок	Кап., $ млрд	EV/EBITDA	EV/EBITDA к рынку компании
MICRON TECHNOLOGY INC	США	1008,1	9,0x	1,7x
ORACLE CORP	США	396,5	15,6x	2,9x
INTERNATIONAL BUSINESS MACHINES CORP	США	229,5	18,4x	3,5x
MICROSOFT CORP	США	3964,0	20,8x	3,9x
NVIDIA CORP	США	5261,1	26,2x	4,9x
CISCO SYSTEMS, INC.	США	421,1	27,2x	5,1x
TEXAS INSTRUMENTS INC	США	253,6	27,7x	5,2x
Apple Inc.	США	5015,5	29,4x	5,5x
Broadcom Inc.	США	1622,7	29,7x	5,6x
APPLIED MATERIALS INC /DE	США	321,1	32,9x	6,2x
LAM RESEARCH CORP	США	329,6	38,0x	7,2x
Arista Networks, Inc.	США	231,1	49,3x	9,3x
Медиана группы			27,4x	5,2x
Среднее по группе			27,0x	5,1x
Эта компания	Россия	0,6	11,2x	11,2x

Медиана группы 27,4x как торгуется, 5,2x с поправкой на рынок; компания 11,2x — премия 117%.

Среднее по группе 27,0x как торгуется, 5,1x с поправкой; к среднему компания — премия 120%.

По медиане группы с поправкой на рынок капитализация была бы на 48% ниже текущей.

Разрыв и потенциал считаются по медиане: одно дорогое имя двигает среднее, медиану — нет. Поправка на рынок считается по медианам нашего покрытия (США 20,7x, Россия 3,9x, ЮАР 5,1x, Казахстан 4,6x, Индия 18,8x, Индонезия 4,9x) и говорит про место листинга, а не про отрасль. Мультипликаторы аналогов — из ночного пересчёта от 2026-10-21, у самой компании — текущий.

Дивидендный потенциал

Потенциал по дивидендной модели: +101%

Прогноз выплаты считается от сглаженной прибыли × payout, с ограничением по свободному денежному потоку (девелоперы исключены — эскроу) и полом по недавнему факт. дивиденду (компании держат выплату, пока прибыльны). Справедливая дивдоходность = ключевая ставка + исторический спред доходности к ставке (так растущие компании, исторически торговавшиеся ниже ставки, получают более высокий потенциал). Потенциал = справедливая цена / текущая − 1.

1 · Прогноз дивиденда (по дивполитике)
Сглаженная прибыль (медиана YTD-анн./LTM/год)	4 млрд ₽
Доля прибыли на дивиденды (payout)	100%
Своб. ден. поток (год, OCF − capex) — не лимитирует (леверидж -1.7x)	4 млрд ₽
Недавний факт. дивиденд (медиана 3 г.)	157.00 ₽
= Прогноз дивиденда на акцию	157.00 ₽
2 · Справедливая доходность (спред к ставке)
Ключевая ставка ЦБ	14.0%
= Справедливая дивдоходность	12.0%
3 · Оценка → потенциал
Текущая цена	669 ₽
Прогнозная дивдоходность	23.5%
Справедливая цена (по див.)	1344 ₽

Прогноз, не инвестиционная рекомендация. Аннуализация прибыли и дивполитика — оценочные.

Трёхлетняя модель и IRR есть оговорки

Ожидаемая IRR инвестиции: +14% (медвежий +3% … бычий +29%)

цена через 3 года 759 ₽ (+13% к 669 ₽); дивиденды по дороге 194 ₽ (+29% цены); база — LTM на 2026-06-30 (H1)

Показатель, млн ₽	LTM, факт 12 мес. к 30.06.2026	2027 12 мес. к 30.06	2028 12 мес. к 30.06	2029 12 мес. к 30.06
Выручка	16,6 млрд	19,9 млрд	22,7 млрд	25,1 млрд
Рост выручки	—	+20%	+14%	+11%
EBITDA	4,3 млрд	5,4 млрд	6,3 млрд	7,2 млрд
EBITDA-маржа	26.0%	26.9%	27.9%	28.8%
минус амортизация	371	414	448	476
Операционная прибыль	3,9 млрд	5,0 млрд	5,9 млрд	6,7 млрд
минус проценты, нетто	-1,4 млрд	-452	-128	-13
минус налог	1,6 млрд	1,4 млрд	1,5 млрд	1,7 млрд
Чистая прибыль	3,9 млрд	4,1 млрд	4,5 млрд	5,1 млрд
Капвложения	234	332	359	381
Капвложения к выручке	1.4%	1.7%	1.6%	1.5%
Свободный поток	4,2 млрд операционный поток минус capex	5,4 млрд	6,0 млрд	6,7 млрд
Чистый долг	-3,7 млрд	-2,2 млрд	-1,7 млрд	-1,1 млрд
Чистый долг / EBITDA	-0.9x	-0.4x	-0.3x	-0.2x
Дивиденд на акцию	157 ₽	71.00 ₽	58.01 ₽	65.28 ₽
Дивдоходность к текущей цене	23.5%	10.6%	8.7%	9.8%

Откуда взят темп выручки

Источник темпа выручки	вес	рост: год 1 · 2 · 3
Фактический темп (ускорение/замедление) LTM г/г +23%; ускорение +17.8 п.п. LTM г/г по отчётности	100%	+20% · +14% · +11%

Допущения модели

Мультипликатор выхода	EV/EBITDA 8.00x (8.00x…10.00x)
Без ре-рейтинга: min(текущий 11.2x, медиана трёх лет 16.4x) — так точнее по замеру на своих рядах (97 имён, 51 281 наблюдение): медианная ошибка на три года 0,32 против 0,36 у сегодняшнего множителя и 0,41 у медианы, и выше сегодняшнего множитель оказывается лишь в 42% случаев. Ре-рейтинг до 10.0x при снижении ставки — бычий сценарий
Вторая оценка: дисконтированный поток	864 ₽ (ставка дисконта 13.1%, длинный темп 4.0%)
Из них 79% стоимости — продлённая стоимость за горизонтом трёх лет
Ключевая ставка по годам	13.2% · 9.8% · 8.1% (средняя за 12 месяцев до конца каждого года модели, а не за календарный год)
Инфляция издержек	6.2% · 5.6% · 5.3%
Дивидендная политика	100% от чистой прибыли, с ограничением по потоку
Цель по EBITDA-марже к году 3	28.8%
Инфляция сейчас (факт)	6.3%, на 2026-09-30
Капвложения	доля в выручке держится на уровне базы, но не ниже 80% амортизации: расти иногда можно без стройки, а изнашиваться без ремонта — нет
Амортизация	растёт медленнее выручки — эластичность 0,6: основные средства служат дольше, чем растут продажи
Проценты	валовой долг × (ключевая ставка того года + 1,5 п.п.) минус доход на денежные остатки по 0,85 ставки. Долг перезанимается в номинале, свободный поток после дивидендов копится в кэше и снижает чистый долг
Налог	25% от прибыли до налога, когда она положительна; убыток налогом не кредитуется
Оборотный капитал	нейтрален: FCF = EBITDA − capex − проценты − налог
Корпуправление	флагов не найдено: дивиденд не затухал против прибыли, выплаты не приостанавливались, оговорок аудитора и ручных штрафов нет — множитель качества 1,00

Точность прогноза, проверенная на истории

Проверка прогноза на истории	замеров	медианная ошибка	сдвиг	±20%
Выручка	6	10%	0.94x	100%
EBITDA	5	23%	0.88x	40%
Чистая прибыль	5	12%	0.88x	60%

Модель ставится на каждую прошлую отчётную дату, видит только данные того момента, и её прогноз на год вперёд сравнивается с фактом. Ставка и инфляция берутся фактические — проверяется операционный прогноз, а не угадывание макро.

Независимые оценки на год вперёд: eninvs Company_Forecast — 887 ₽; eninvs DividendPrediction — 717 ₽; Frontier див-модель — 1 344 ₽. Наша на том же горизонте — 581 ₽

Проверки и оговорки

⚠ Темп роста опирается на один источник (momentum)
⚠ Маржа года 3 29% выше лучшего года истории (26%), хотя и внутри допуска +10%
⚠ Проверка на истории (6 замеров): медианный промах по EBITDA 4.8 п.п. маржи, в ±5 п.п. попадала в 50% случаев, относительная ошибка 23% при сдвиге 0.88x, выручка 10%
⚠ Число акций растёт: 3.0 года назад было 70 млн, сейчас 78 млн — 3.5% в год, последнее изменение 2025-11-22. Если темп сохранится, стоимость доли к году 3 будет ниже расчётной на 10%: в базе мы держим сегодняшнее число акций (будущие выпуски не объявлены), а продолжение размытия заложено в медвежий сценарий
⚠ Чистый долг растёт не только из-за дефицита потока: за 3 лет сверх потока и дивидендов прибавлялось 8.7% выручки в год (разброс +8.1…+10.6%) — это новые договоры аренды покупки переоценка. На выручке года 1 — около 2 млрд в год. Этот прирост заложен в прогноз долга: без него модель показывала бы делеверидж там, где долг растёт из года в год
✓ CAGR выручки +15%
✓ Чистый долг/EBITDA года 3 -0.2x
✓ Дивиденды за три года — 29% текущей цены
✓ IRR +14%
✓ База свежая: отчёт 4-месячной давности
✓ Мультипликатор выхода и дисконтированный поток дают близкие оценки (759 и 864 0.88x); в DCF 79% стоимости приходится на продлённую стоимость
✓ Формула недосчитывает денег: по отчётам за 4 года свободный поток выходил 1.38 от «EBITDA минус capex, проценты и налог», и превышение держалось в 3 годах из 4. Прогнозный поток увеличен в 1.30 раза — выше 1,3 не поднимаем, это была бы экстраполяция удачного года
✓ Оценка на год вперёд сходится с независимой: eninvs DividendPrediction (0.81x). Сверялись с: eninvs Company_Forecast, eninvs DividendPrediction, Frontier див-модель

Прогноз, не инвестиционная рекомендация. Цены связанных рынков держатся на текущем уровне, поэтому модель отвечает на вопрос «сколько заработает бизнес и сколько будет стоить, если рынки останутся здесь», а не предсказывает цены.

История дивидендов

Выплачено за 12 мес: 157.00 ₽/акц. · 23.5%

Год выплаты	Дивиденд /акц.
2026	86.00 ₽
2025	104.00 ₽

Выплаты по периодам

Период	Посл. день покупки	/акц.
2026 q4	2026-11-27	33.00 ₽
2026 q2	2026-06-19	53.00 ₽
2025 q4	2025-12-11	104.00 ₽

Дивиденды

Нет строк по дивидендам для этого эмитента.

Корпоративные события

16.10.26	СД / Собрание	★ ▲ Решения совета директоров (наблюдательного совета) Совет директоров МКПАО 'Циан' рекомендовал выплатить дивиденды в размере 33 руб. на акцию по результатам 9 месяцев 2026 года. Дата составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов, установлена на 30 ноября 2026 года.
03.09.26	Раскрытие	★ ▲ Заключение подконтрольной эмитенту организацией договора, предусматривающего обязанность приобретать эмиссионные ценные бумаги эмитента Акционерное общество «Ц-Решения» заключило договор, обязывающий его приобрести обыкновенные акции МКПАО «Циан» на сумму до 3,16 млрд руб. Договор вступает в силу с 02.09.2026 и предполагает приобретение акций до 14.07.2027.
19.08.26	Раскрытие	★ ▲ Финансовые результаты деятельности эмитента (компаний группы эмитента) (прогнозные, предварительные, фактические) МКПАО «Циан» за 2 квартал 2026 года зафиксировала выручку в 4,4 млрд руб., что на 22,8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль составила 1,0 млрд руб., увеличившись на 31,6%. Компания выплатила дивиденды в размере 53 руб. на акцию и планирует еще одну выплату не менее 30 руб. на акцию до конца 2026 года.
15.07.26	Существенный факт	★ ▲ События (действия), оказывающие, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость или котировки его ценных бумаг МКПАО «Циан» анонсировало выкуп своих акций на сумму до 4 млрд. руб., который начнется 15 июля 2026 года и завершится 14 июля 2027 года. Выкуп будет осуществляться на Московской бирже.
11.06.26	Раскрытие	★ Дата определения (фиксации) лиц, имеющих право на осуществление прав по ценным бумагам эмитента 11 июня 2026 года определена дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивидендов по обыкновенным акциям компании 'Циан'. Дата фиксации - 22 июня 2026 года.
11.06.26	СД / Собрание	★ ▲ Решения общих собраний участников (акционеров) 11 июня 2026 года пройдет годовое собрание акционеров МКПАО «Циан» в Калининграде. На собрании будет объявлена выплата дивидендов в размере 53 руб. на акцию за 1 квартал 2026 года, а также утверждены размеры вознаграждений членам Совета директоров. Дивиденды за 2025 год не будут объявлены.
20.10.26	Выкуп	Приобретение подконтрольной эмитенту организацией голосующих акций (долей) эмитента или депозитарных расписок на акции эмитента Подконтрольная организации эмитента 'Циан' приобрела 282 429 голосующих акций, что составляет 0,3636% от уставного капитала. После этой покупки общее количество акций, принадлежащих эмитенту и его организации, увеличилось до 2 324 189 акций, что составляет 2,9924% от уставного капитала. Приобретение произошло в период с 03.10.2026 по 16.10.2026.

Источник: существенные факты e-disclosure (Интерфакс) за последние 180 дней; ★ — события, отмеченные классификатором важности; сводки — автоматические.

Формы отчётности по загруженным периодам: ✓ ✓ ✓ (Баланс / Отчёт о прибылях и убытках / Движение денежных средств)

Cian (CNRU): финансовые показатели, мультипликаторы (P/E, P/B, EV/EBITDA), рентабельность и дивидендная доходность — по данным отчётности.

Cian (CNRU) RUB

График цены

Ключевые параметры

Рынок

Рост

Мультипликаторы

Денежная доходность

Создание стоимости

Ликвидность