ПАО Позитив (POSI): какой мультипликатор P/E?

P/E — 7.5x (цена к прибыли за последние 12 месяцев).

ПАО Позитив (POSI): мультипликаторы, финансовые показатели, дивиденды

Q: ПАО Позитив (POSI): рыночная капитализация?

Капитализация — 65.0 млрд RUB.

График цены

912.8 RUBДень 6.89%

Ключевые параметры

Рынок

Цена

912.8 RUB · 6.89%

Капитализация

65.0 млрд RUB

Рост

Δ выручка г/г

45.6%

Δ EBITDA г/г

89.7%

Мультипликаторы

P/E (LTM)

7.5x

3г ср.: 21.4x

P/B (FY)

2.7x

P/E (анн.)

EV/EBITDA (LTM)

5.2x

3г ср.: 15.5x

EV/EBITDA (анн.)

Денежная доходность

Див. доходность

—

Доходность FCF (LTM)

8.3%

Создание стоимости

фундам. стоимость за год, % от капитализации

Создание стоимости / год

+22.7%

↓ к расчёту

Ликвидность

Оборот за день (MOEX)

502.8 mln RUB

акции: connector/market_inputs

Суммы: USD (пересчёт) · Как в отчёте
Пересчёт: НБК / ECB — баланс на дату отчёта, P&L и ДДС средним за период (см. evidence в строке). «Как в отчёте» — валюта строки из PDF без свода.

Финансовые показатели

Числа в денежных колонках — в млрд RUB, до одного знака после запятой; целая часть не более четырёх значащих разрядов за счёт выбора масштаба (тыс./млн/млрд). За период (по умолчанию): P&L и ДДС за окно отчёта строки — поквартально, если в источнике квартальные факты (типичный US 10-Q), ДДС после снятия YTD, если в тэгах только накопленные суммы, и имплицитный Q4 на FY 31.12 (P&L: FY − Q1−Q2−Q3; ОДДС/ИДДС: FY 12 мес. − 9M YTD до 30 сен., если есть в evidence билдера SEC) для сопоставимости с кварталами. У части эмитентов по-прежнему «накопл. − предыдущее накопл.» в том же календарном году. Как в отчёте — значения из строки JSON (например полный год на FY). Баланс всегда как в отчёте. Исходные JSON могут быть в млн и т.п. — пересчёт по полю amounts_unit строки.

Дата	Период	Статус	Выручкамлрд RUB	Опер. прибыльмлрд RUB	Аморт. и износмлрд RUB	EBITDAмлрд RUB	Чистая прибыльмлрд RUB	Операц. ДДСмлрд RUB	Капекс + M&Aмлрд RUB	Активымлрд RUB	Капиталмлрд RUB	ROE (годовая)	Чистый долгмлрд RUB	Источник
2026-03-31	Q1 2026 (3M)	OK	3.4 г/г 45.6% г/г 45.6%	-1.0 г/г — г/г —	0.9 г/г 30.5% г/г 30.5%	-0.2 г/г — г/г —	-1.4 г/г — г/г —	16.2	-1.9	53.9 г/г 11.7%	23.0 г/г 61.9%	-23.5%	7.0	Отчёт (PDF)
2025-12-31	Q4 2025 (3M)	OK	20.0 г/г 26.3% г/г 35.5%	13.4 г/г 102.2% г/г 40.6%	0.8 г/г 59.3% г/г 51.7%	14.2 г/г 89.7% г/г 41.3%	13.0 г/г 98.5% г/г 45.9%	1.3	-2.0	61.0 г/г 15.7%	24.3 г/г 42.7%	40.9%	21.2	Отчёт (PDF)
2025-09-30	Q3 2025 (3M)	PARTIAL	4.1 г/г -6.4% г/г -6.4%	-0.2 г/г — г/г —	0.8 г/г 52.6% г/г 52.6%	0.6 г/г 677.3% г/г 677.3%	-0.7 г/г — г/г —	—	-1.5	42.3 г/г 77.6%	11.2 г/г —	-8.6%	21.7	Отчёт (PDF)
2025-06-30	Q2 2025 (3M)	OK	4.4 г/г 42.0% г/г 42.0%	-1.6 г/г — г/г —	0.7 г/г 60.9% г/г 60.9%	-0.9 г/г — г/г —	-2.2 г/г — г/г —	2.7	-2.0	41.8 г/г 117.0%	11.9 г/г 438.0%	-68.7%	18.5	Отчёт (PDF)
2025-03-31	Q1 2025 (3M)	OK	2.3 г/г 7.6% г/г 7.6%	-2.2 г/г — г/г —	0.7 г/г 78.4% г/г 78.4%	-1.6 г/г — г/г —	-2.8 г/г — г/г —	9.7	-1.9	48.3 г/г —	14.2 г/г —	-71.0%	12.4	Отчёт (PDF)
2024-12-31	Q4 2024 (3M)	OK	14.7 г/г 10.1% г/г -20.5%	9.5 г/г -53.0% г/г 110.8%	0.6 г/г 83.4% г/г 275.1%	10.1 г/г -40.1% г/г 116.0%	8.9 г/г -62.2% г/г 96.9%	-2.8	-1.7	52.7 г/г 85.9%	17.1 г/г 29.2%	48.4%	20.1	Отчёт (PDF)
2024-09-30	Q3 2024 (3M)	OK	4.4 г/г — г/г —	-0.5 г/г — г/г —	0.5 г/г — г/г —	0.1 г/г — г/г —	-0.8 г/г — г/г —	-1.5	-1.9	23.8 г/г —	-1.9 г/г —	-732.0%	15.5	Отчёт (PDF)
2024-06-30	Q2 2024 (3M)	OK	3.1 г/г — г/г —	-2.9 г/г — г/г —	0.4 г/г — г/г —	-2.5 г/г — г/г —	-2.9 г/г — г/г —	3.6	-1.6	19.3 г/г —	2.2 г/г —	—	6.5	Отчёт (PDF)
2024-03-31	Q1 2024 (3M)	PARTIAL	2.2 г/г — г/г —	-1.5 г/г — г/г —	0.4 г/г — г/г —	-1.1 г/г — г/г —	-1.5 г/г — г/г —	3.6	-1.4	— г/г —	— г/г —	—	-6.2	Отчёт (PDF)
2023-12-31	Q4 2023 (3M)	OK	18.5 г/г — г/г —	4.5 г/г — г/г —	0.1 г/г — г/г —	4.7 г/г — г/г —	4.5 г/г — г/г —	1.4	-0.9	28.4 г/г —	13.2 г/г —	—	4.0	Отчёт (PDF)
2023-09-30	Q3 2023 (3M)	PARTIAL	0.5 г/г — г/г —	0.7 г/г — г/г —	0.3 г/г — г/г —	1.0 г/г — г/г —	0.5 г/г — г/г —	—	—	— г/г —	— г/г —	—	2.9	Отчёт (PDF)
2023-06-30	Q2 2023 (3M)	OK	3.2 г/г — г/г —	0.1 г/г — г/г —	0.4 г/г — г/г —	0.5 г/г — г/г —	0.1 г/г — г/г —	3.4	-1.6	12.3 г/г —	4.2 г/г —	—	2.7	Отчёт (PDF)

Выручка и EBITDA

ВыручкаEBITDA

Квартальные значения (млн ₽)

Изменения (г/г)

Денежный поток

FCF (млн ₽)

Чистый долг / ден. средства (млн ₽)

EBITDAC (EBITDA за вычетом капитализации разработки)

Софтверные компании капитализируют значительную часть расходов на разработку в нематериальные активы, поэтому EBITDA завышает денежную прибыль. EBITDAC = EBITDA − капитализированные затраты на разработку — так считает, например, сама Positive Technologies.

EBITDAC (FY 2025): 5.4 blnEV/EBITDA (FY): 5.8xEV/EBITDAC (FY): 13.3x

Период	EBITDA	Кап. разработка	EBITDAC	EBITDAC, % выр.
2026-03-31 Q1	-153	−1 855	-2 009	-59%
2025-12-31 FY	12 346	−6 955	5 391	17%
2025-03-31 Q1	-1 571	−1 712	-3 282	-140%
2024-12-31 FY	6 507	−5 139	1 367	6%
2024-09-30 9M	-3 561	−3 632	-7 194	-74%
2023-12-31 FY	10 854	−2 874	7 980	36%

млн ₽

Создание фундаментальной стоимости

Стоимость, создаваемая компанией за год, в % от капитализации

Создано стоимости за год: +21.6%

Как рассчитано

1. Рост EBITDA (квартал г/г, в год) [EBITDA посл. кв. − EBITDA год назад] × годовой множитель X = —	1 417
2. Текущий EV/EBITDA (LTM) (Капитализация + Чистый долг) ÷ EBITDA (LTM) = (65 004 + 6 954) ÷ 13 763	5.2x
3. Целевой мультипликатор (Текущий EV/EBITDA + 6.5) ÷ 2 = (5.2 + 6.5) ÷ 2	5.9x
4. Денежный поток (балансовый, LTM) Снижение чистого долга + дивиденды + байбэк − доп. эмиссия = 5 406 + 0 + 0 − 0	5 723
4б. Размытие доли (по рынку, LTM) Рост числа акций за год × Капитализация = 0.0% × 65 004	−0
5. Создано стоимости за год (Рост EBITDA × Целевой мульт. + Ден. поток − Размытие) ÷ Капитализация = (1 417 × 5.9 + 5 723 − 0) ÷ 65 004	+21.6%

Суммы — в млн отчётной валюты. Рост EBITDA берётся по последнему кварталу к тому же кварталу годом ранее и приводится к году.

Допущения:

LTM EBITDA = FY2025 + Q12026 - Q12025 (cumulative-YTD reporter); ΔEBITDA vs prior full year
share-count dilution 0.0%/yr (valued at market: -0)

Рост выручки и ускорение

Рост ускоряется ▲

Рост выручки за последний год +26% против +10% годом ранее — сдвиг +16.2 п.п. CAGR за 3 года +31%.

рост выручки по годам: 2023 +61% · 2024 +10% · 2025 +26%

Сигнал ускорения роста из стратегии GARP+ускорение — премирует компании с ускоряющимся ростом выручки и отмечает замедляющиеся (вторая производная роста).

Дивидендный потенциал

Дивиденды приостановлены (~2.2 г. без выплат)

Компания не платила дивиденды более 18 месяцев — направляет прибыль на капвложения или гашение долга (напр. ГМК Норникель, НЛМК, РусГидро, ФСК). Прогноз выплаты обнулён, пока выплаты не возобновятся; прибыль и денежный поток могут быть здоровыми.

1 · Прогноз дивиденда (по дивполитике)
Сглаженная прибыль (медиана YTD-анн./LTM/год)	7 млрд ₽
Доля прибыли на дивиденды (payout)	64%
Своб. ден. поток (год, OCF − capex) — не лимитирует (леверидж 1.7x)	-1 млрд ₽
Недавний факт. дивиденд (медиана 3 г.)	47.30 ₽
= Прогноз дивиденда на акцию	0.00 ₽
2 · Справедливая доходность (спред к ставке)
Ключевая ставка ЦБ	14.2%
Истор. спред доходности к ставке (медиана 3 г.)	-14.0 п.п.
= Справедливая дивдоходность	7.0%
3 · Оценка → потенциал
Текущая цена	836 ₽
Прогнозная дивдоходность	—
Справедливая цена (по див.)	0.000 ₽

Прогноз, не инвестиционная рекомендация. Аннуализация прибыли и дивполитика — оценочные.

История дивидендов

Год выплаты	Дивиденд /акц.
2024	47.30 ₽
2023	53.67 ₽
2022	19.56 ₽
2020	150.44 ₽

Выплаты по периодам

Период	Отсечка	/акц.
2024 q2	2024-04-18	47.30 ₽
2023 q4	2023-11-30	15.80 ₽
2023 q2	2023-04-12	37.87 ₽
2022 q4	2022-11-10	5.16 ₽
2022 q2	2022-05-04	14.40 ₽
2020 q4	2020-11-26	150.44 ₽

Дивиденды

Нет строк по дивидендам для этого эмитента.

Корпоративные события

11.06.26	Раскрытие	★ ▲ Присвоение или изменение рейтинга эмиссионных ценных бумаг эмитента рейтинговым агентством или иной организацией на основании договора 11 июня 2026 года рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило кредитный рейтинг ruAA облигациям ПАО «Группа Позитив». Облигации относятся к сериям 001Р-01 и 001Р-02, размещенным в рамках Программы биржевых облигаций. Рейтинг подтверждает надежность эмитента и его ценных бумаг.
11.06.26	Существенный факт	★ ▲ События (действия), оказывающие, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость или котировки его ценных бумаг Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг Positive Technologies на уровне ruAA и повысило прогноз до стабильного. Объем отгрузок компании в 2025 году составил 33,6 млрд руб., что на 40% больше, чем годом ранее, с выплатой дивидендов в 2 млрд руб. Прогноз отгрузок на 2026 год варьируется от 40 до 45 млрд руб.
19.05.26	СД / Собрание	★ ▲ Решения общих собраний участников (акционеров) На годовом собрании акционеров ПАО «Группа Позитив», состоявшемся 19 мая 2026 года, было принято решение не распределять чистую прибыль за 2025 год и не выплачивать дивиденды. Также утверждены новые размеры вознаграждения для членов Совета директоров, включая 4,6 млн. руб. для независимых директоров и 920 тыс. руб. для председателя Комитета Совета директоров.
02.04.26	Раскрытие	★ ▲ Созыв общего собрания участников (акционеров) ПАО «Группа Позитив» созывает внеочередное общее собрание акционеров, которое пройдет в форме заочного голосования с окончанием приема бюллетеней 6 мая 2026 года. В повестке дня стоит вопрос о выплате дивидендов по результатам первого квартала 2026 года. Дата определения лиц, имеющих право на участие в собрании, - 11 апреля 2026 года.
25.03.26	Раскрытие	★ ▲ Присвоение или изменение рейтинга эмитента рейтинговым агентством или иной организацией на основании договора 25 марта 2026 года кредитное рейтинговое агентство присвоило Публичному акционерному обществу «Группа Позитив» кредитный рейтинг АА-(RU) с позитивным прогнозом, изменив его с предыдущего уровня АА-(RU) с негативным прогнозом.
20.03.26	Раскрытие	★ Сообщение об изменении или корректировке информации, ранее опубликованной в Ленте новостей ПАО «Группа Позитив» объявило о существенной сделке, связанной с дарением акций в объеме 5,1 млн. штук. Общий размер сделок составляет 6,6 млрд. руб., что составляет 15,7% от стоимости активов, равной 42,3 млрд. руб. Сделка была заключена 25.12.2025 и должна быть исполнена до 31.12.2025.
30.01.26	Раскрытие	★ Совершение подконтрольной эмитенту организацией существенной сделки ПАО «Группа Позитив» совершило крупную сделку, заключив договор о внесении вклада в имущество на сумму 12,5 млрд. руб., что составляет 29,6% от стоимости активов. Сделка включает лицензионный договор на использование программного продукта Positive Technologies Next Generation Firewall (PT NGFW). Решение о сделке было принято 14.01.2026.
20.07.26	СД / Собрание	Решения совета директоров (наблюдательного совета) Совет директоров ПАО «Группа Позитив» назначил Дениса Баранова Генеральным директором на новый срок с 30 июля 2026 года. Все решения были приняты единогласно. В 2025 году была положительно оценена работа Службы внутреннего аудита и управления рисками.

Источник: существенные факты e-disclosure (Интерфакс) за последние 180 дней; ★ — события, отмеченные классификатором важности; сводки — автоматические.

Упоминания в инвестиционных кругах

Содержательные упоминания за 7 дней: 3 (3 позитив), за 30 дней: 5 (5 позитив) — в отслеживаемых каналах, обзорах инвестдомов и эфирах. Ещё 22 упоминаний вскользь (дайджесты, календари) скрыто.

СберИнвестиции 2026-07-22 14:22
▲ ⚡️ Закрылась торговая идея в Группе «Позитив» — рассказываем, что из этого вышло Сегодня акции компании достигли таргета в 900 ₽ за бумагу! Это з… открыть
Совкомбанк Инвестиции 2026-07-21 17:33
▲ ℹ️Позитив: превью результатов за 2К26 — сохраняем позитивный взгляд В преддверии публикации отчетности за 2К26… открыть
Совкомбанк Инвестиции 2026-07-21 15:04
▲ …5,1%. Основными драйверами остаются рост среднего чека, расширение сети и цифровые бизнесы. 3. Превью отчета Позитив по МСФО за 2К26 Отчетность ожидается 27 июля. Прогноз по отгрузкам за 2К26 — 6,7 млрд руб. (+89% г/г)… открыть
СберИнвестиции 2026-07-07 15:48
▲ ⚡️ Инвесторы, внимание: торговая идея по Группе «Позитив» Рассказываем об идее в цифрах: Горизонт инвестиций — 2 месяца Ожидаемая доходность — около 15% T… открыть
СберИнвестиции 2026-07-06 13:17
▲ …орки исключили акции группы ЛСР, «Ренессанс страхования» и МТС Банка. Вместо них в список вошли акции Группы «Позитив» и «МД Медикал Груп». 🔵 Группу «Позитив» выбрали благодаря восстановлению бизнеса и возобновлению вып… открыть
Совкомбанк Инвестиции 2026-04-29 11:20
▲ Анализ результатов Группы Позитив за 1К26: повышение рекомендации до «Покупать» Представляем актуальный анализ финансовых и операционны… открыть
Усиленные Инвестиции 2026-04-13 00:31
▲ …и уходить в 100% аллокацию на рубль по курсу 77 рублей" не хочется Продолжаем следить за отчетностями: ПАО Позитив позитивно отчиталась за 2025 q4: - Выручка +35.5% г/г - EBITDA +41.3% г/г - Чистая прибыль +45.9% г/г… открыть
Совкомбанк Инвестиции 2026-04-08 13:21
Ревью отчета Позитив по МСФО за 4К25 Позитив опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2025 г. и дал прогнозы на 2026 г… открыть
Совкомбанк Инвестиции 2026-03-31 19:22
Превью отчета Позитив по МСФО за 4К25 7 апреля 2025 года Позитив представит финансовые результаты по МСФО за 2025 год и про… открыть
Invest Heroes 2026-02-17 10:05
▲ …итенты в сегменте разработки ПО раскрыли результаты по продажам за 2025 г. Рассмотрим кратко каждого из них. Позитив: Рост отгрузок в 2025 г. составил 45% г/г до 35 млрд руб., что было в рамках гайденса компании в 33-3… открыть

Источники: телеграм-каналы (авторские — синяя метка, обзоры инвестдомов — зелёная), YouTube-эфиры по транскриптам (оранжевая). Тональность (▲/▼) — автоматическая оценка в контексте бумаги. Цитаты фрагментарны; мнения авторов не являются рекомендациями «Усиленных Инвестиций».

Формы отчётности по загруженным периодам: ✓ ✓ ✓ (Баланс / Отчёт о прибылях и убытках / Движение денежных средств)

ПАО Позитив (POSI): финансовые показатели, мультипликаторы (P/E, P/B, EV/EBITDA), рентабельность и дивидендная доходность — по данным отчётности.

ПАО Позитив (POSI) RUB