Акция эмитента: SGZH
ИНН 9703024202
Кредитный рейтинг: ruB (Эксперт) · Профиль на eninvs.com → · Отчётность на e-disclosure →
основа: консолидированная МСФО LTM 2026 q2
| Показатель | Значение | Оценка |
| Долговая нагрузка | ND/EBITDA н/д | н/д |
| Покрытие процентов | ICR -2.2x | критическое |
| Прибыльность | чистая маржа -98.9% | н/д |
Источник метрик: eninvs · детальная МСФО (EmitentFinancialData_log_ths)
⚠ Бизнес-модель. Низкомаржинальный опт, прибыль слабо конвертируется в деньги: медианная EBITDA-маржа 2.4%, а свободный денежный поток за последние периоды суммарно отрицательный (-47 528 млн ₽ при EBITDA 4 938 млн ₽, FCF/EBITDA -9.62), FCF в минусе 8 из 8 периодов. Оборот большой и тонкий, кэш оседает в оборотке — долг обслуживать тяжелее, чем показывает отчётная прибыль.
недоимки и налоговой задолженности в открытых данных ФНС не выявлено (на 2026-09-25) · данные арбитражных судов (kad.arbitr) сейчас недоступны для автоматического сбора
Источник: ФНС «Прозрачный бизнес» и открытые данные ФНС (недоимка, правонарушения, спецрежимы). Кэш на 2026-10-12.
признаков риска: 5ruB · АО "Эксперт РА"
Что сработало:
Активы / капитал: 2,0x. Порог откалиброван на выборке дефолтов: выше пяти – норма для сегмента и сама по себе ни о чём не говорит, выше десяти встречается у каждого третьего будущего дефолтника против каждого шестого живого эмитента.
Чем платить в ближайшие 12 месяцев
| Платежи по облигациям | Деньги на счетах | Операционный поток | Покрытие |
|---|---|---|---|
| 8235,1 млн ₽ | 12 316 млн ₽ | -15 560 млн ₽ | 1,50 |
Дополнительно в течение года проходят оферты на 15000,0 млн ₽ – в плохом сценарии их предъявят целиком.
Консолидированная МСФО – она важнее РСБУ отдельного юрлица, потому что показывает всю группу
| Год | Выручка | EBITDA | Чистая прибыль | Чистый долг | Долг/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 89,2 млрд | -36,12 млрд | -88,38 млрд | 78,9 млрд | EBITDA отрицательна |
EBITDA за год -461%.
Пересчитано по промежуточной отчётности за 2026 q2: выручка, прибыль, долг и касса. Годовой отчёт к этому моменту устарел, поэтому свежие показатели берутся из квартального раскрытия.
Отчётность РСБУ (последний опубликованный отчёт – за 2025 год, опубликован 2026-04-18)
| Год | Выручка | Опер. прибыль | Проценты | Чистая прибыль | Опер. поток | Займы | Деньги | Капитал | Активы/капитал |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 3 234 | 786 | 17 967 | -81 659 | -15 560 | 68 990 | 12 316 | 69 901 | 2,0x |
| 2024 | 4 016 | 966 | 22 159 | -6 639 | -19 347 | 140 096 | 33 269 | 38 363 | 4,7x |
| 2023 | 4 183 | 669 | 12 143 | -981 | -12 150 | 124 004 | 20 808 | 45 002 | 3,8x |
Суммы в млн ₽. Источник – ГИР БО (ФНС).
Выпуски в обращении: платежи ближайших 12 месяцев (доходность к оферте по реальным потокам, цена и объём для расчёта платежей; полный список выпусков с YTM и G-spread - ниже на странице)
| Бумага | Доходность к оферте | Цена | Купон | Погашение | Оферта | Объём, млн ₽ | Платежи 12 мес |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Сегежа3P2R | 37,0% | 96,11 | 25,0% | 2038-01-15 | 2027-05-04 | 6000,0 | 1121,9 |
| Сегежа2P3R | 35,1% | 94,76 | 23,5% | 2037-01-07 | 2027-07-26 | 9000,0 | 2109,2 |
| Сегежа2P5R | 30,9% | 95,77 | 25,0% | 2037-07-30 | 2028-02-15 | 10000,0 | 2493,2 |
| Сегежа3P8R | 28,6% | 98,06 | 24,0% | 2028-06-10 | – | 669,7 | 171,8 |
| Сегежа3P6R | 28,1% | 98,26 | 23,5% | 2028-01-25 | – | 7000,0 | 1622,9 |
| Сегеж3P10R | 28,1% | 99,90 | 25,0% | 2029-01-19 | – | 2903,9 | 716,1 |
Доходность посчитана по реальным потокам. Для выпусков с офертой она относится к погашению, а не к пут-дате, и потому занижена.
РСБУ эмитента не отражает группу: покрытие процентов, поток и касса считаются по консолидированной отчётности
Формальные проблемы
Нарушения раскрытия – сопутствующий, а не опережающий признак: на выборке дефолтов из восьми эмитентов со значимыми неустранёнными нарушениями семеро получили их уже после первой просрочки. Судебные дела и приостановления по счетам ФНС мы пока не мониторим – эти источники закрыты для автоматического сбора.
История рейтинга
Пороговые значения признаков откалиброваны на выборке эмитентов, уже допустивших дефолт: по их последней отчётности, опубликованной до неплатежа. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
| 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | LTM 2026 q2 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 92.4 | 96.9 | 88.5 | 101.9 | 89.2 | 82.8 |
| EBITDA | 29.3 | 23.5 | 9.3 | 10.0 | — | — |
| EBITDA-маржа | 31.6% | 24.3% | 10.6% | 9.8% | — | — |
| Операц. прибыль (EBIT) | 22.4 | 9.0 | -4.3 | -4.2 | -50.6 | -45.7 |
| Чистая прибыль | 15.2 | 5.6 | -16.0 | -22.3 | -88.4 | -81.9 |
| Чистая маржа | 16.5% | 5.7% | -18.1% | -21.9% | -99.1% | -98.9% |
| Чистый долг | 83.6 | 0.0 | 140.5 | 161.1 | 78.9 | 89.7 |
| Чистый долг / EBITDA | 2.9x | 0.0x | 15.0x | 16.1x | — | — |
| Долг / Капитал | 2.1x | — | 6.5x | 152.9x | 321.0x | — |
| Покрытие процентов (ICR) | 11.2x | 0.8x | -0.3x | -0.2x | -2.0x | -2.2x |
| 2024 q3 | 2024 q4 | 2025 q1 | 2025 q2 | 2025 q3 | 2025 q4 | 2026 q1 | 2026 q2 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 25.9 | 25.9 | 24.6 | 20.3 | 20.9 | 20.9 | 20.5 | 20.5 |
| EBITDA | 1.4 | 1.4 | 2.1 | -5.1 | -39.3 | -39.3 | 0.4 | 0.4 |
| EBITDA-маржа | 5.4% | 5.4% | 8.6% | -25.0% | -188.2% | -188.2% | 2.2% | 2.2% |
| Операц. прибыль (EBIT) | -1.5 | -1.5 | -1.5 | -8.8 | -20.2 | -20.2 | -2.7 | -2.7 |
| Чистая прибыль | -6.4 | -6.4 | -6.8 | -14.9 | -33.3 | -33.3 | -7.6 | -7.6 |
| Чистая маржа | -24.7% | -24.7% | -27.8% | -73.7% | -159.7% | -159.7% | -37.1% | -37.1% |
| Чистый долг | — | 161.1 | 165.4 | 69.8 | — | 78.9 | — | 89.7 |
| Долг / Капитал | — | 152.9x | — | 1.1x | — | 321.0x | — | — |
Полугодия/кварталы как в раскрытии эмитента (второе полугодие - разница годового отчёта и первого). LTM в годовой таблице = сумма последних четырёх кварталов или двух полугодий, если они новее годового отчёта; по LTM же считается блок «Наш анализ».
| 2025 q1 | 2025 q2 | 2025 q3 | 2025 q4 | 2026 q1 | 2026 q2 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 1 044 | 1 044 | 983 | 163 | 743 | 743 |
| Чистая прибыль | -1 876 | -10 534 | 1 640 | -70 001 | -889 | -1 037 |
Детальная отчётность с портала eninvs.com (EmitentFinancialData_log_ths). ICR = операц. прибыль / процентные расходы (если процентов в отчётности нет - через прибыль до налога). РСБУ головной компании может быть нерепрезентативен для группы — смотрите МСФО.
Последний период (2026 q2): выручка +1% г/г (стагнация) · EBITDA-маржа 2% · чистый долг +28% г/г
| 2024 q3 | 2024 q4 | 2025 q1 | 2025 q2 | 2025 q3 | 2025 q4 | 2026 q1 | 2026 q2 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 27 061 | 25 914 | 24 567 | 20 268 | 23 491 | 20 861 | 17 437 | 20 547 |
| EBITDA | 2 862 | 1 405 | 2 112 | 506 | 527 | -3 131 | 208 | 449 |
| EBITDA-маржа | 11% | 5% | 9% | 2% | 2% | -15% | 1% | 2% |
| Чистая прибыль | -6 393 | -6 393 | -6 819 | -14 946 | -33 306 | -33 306 | -7 632 | -15 263 |
| Чистый долг | 157 982 | 161 330 | 165 361 | 69 995 | 72 589 | 78 859 | 86 798 | 89 687 |
| FCF | -2 855 | -3 348 | -4 031 | -17 602 | -2 594 | -6 270 | -7 939 | -2 889 |
Источник: eninvs.com (EmitentFinancialData). Периоды — как раскрывает эмитент (квартал/полугодие); видно самый свежий тренд. Чистая прибыль — из детальной отчётности (log_ths).
| выпуск | купон | цена | YTM | G-spread | погашение |
| Сегежа2P1R | 9.85% | 98.38 | 39.35% | 2763 б.п. | 2036-10-29 |
| Сегежа2P2R | 9.70% | 0.00 | — | 2036-11-04 | |
| Сегежа2P3R | 23.50% | 93.78 | 34.47% | 2109 б.п. | 2037-01-07 |
| Сегежа2P4R | 9.85% | 87.95 | 28.98% | 1595 б.п. | 2037-05-11 |
| Сегежа2P5R | 25.00% | 95.45 | 31.01% | 1668 б.п. | 2037-07-30 |
| Сегежа3P1R | 15.50% | 98.40 | 19.20% | 626 б.п. | 2037-10-22 |
| Сегежа3P2R | 25.00% | 96.10 | 37.32% | 2443 б.п. | 2038-01-15 |
| Сегежа3P4R | плавающий | 96.54 | 28.49% (MOEX) | 2027-04-08 | |
| Сегежа3P5R | плавающий | 0.00 | — | 2040-04-11 | |
| Сегежа3P6R | 23.50% | 98.00 | 28.59% | 1434 б.п. | 2028-01-25 |
| Сегежа3P7R | 13.00% | 98.59 | 18.99% | 658 б.п. | 2027-02-18 |
| Сегежа3P8R | 24.00% | 98.49 | 29.79% | 1504 б.п. | 2028-06-10 |
| Сегежа3P9R | 15.00% | 98.51 | 20.48% | 641 б.п. | 2027-12-13 |
| Сегеж3P10R | 25.00% | 99.99 | 28.43% | 1307 б.п. | 2029-01-19 |
Все выпуски одного эмитента: цена (close MOEX), YTM по реальным потокам (XIRR, как на eninvs.com) и премия к ОФЗ (G-spread) по каждому (выделен разбираемый). У флоатеров и бумаг за месяц до погашения показана доходность MOEX. Таблица «Выпуски в обращении» выше в скрининге - про платежи ближайших 12 месяцев, доходность там считается к оферте.
Источники: ГИР БО ФНС (РСБУ), консолидированная МСФО эмитента, MOEX ISS + BondsGCurve (облигации), analytics.dohod.ru (рейтинги).