Houston American Energy: выручка выросла в 11,6 раза, но убыток и долг в 25,1 млн долларов никуда не ушли

25 ноября Houston American Energy раскрыла результаты за третий квартал 2026 года. Выручка составила 2,32 млн долларов, что на 1062,1% выше уровня годичной давности, EBITDA – минус 3,32 млн, чистый убыток – 3,61 млн, чистый долг на конец сентября – 25,10 млн. Выручка ускорила рост относительно второго квартала (+304,4%), но компания остаётся убыточной, а операционный денежный поток в отчётном квартале отрицательный – минус 6,63 млн. Наш вывод: акция скорее непривлекательна по текущей цене.

Наш взгляд: есть ли потенциал

Наш взгляд в цифрах

Главные тезисы

— Выручка в 2,32 млн долларов выросла в 11,6 раза, но этого мало для покрытия убытка в 3,61 млн

— EBITDA минус 3,32 млн при выручке 2,32 млн – маржа минус 143,0%, и рост выручки её пока не переломил

— Операционный денежный поток минус 6,63 млн при капитальных затратах 2,43 млн – квартал сожёг больше, чем принёс

— Чистый долг 25,10 млн долларов против капитализации 35,70 млн – долговая нагрузка съедает большую часть стоимости

— Рентабельность капитала минус 18,2% – собственный капитал работает в убыток, а не в прибыль

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка в 2,32 млн долларов выросла в 11,6 раза, но этого мало для покрытия убытка в 3,61 млн

Выручка за третий квартал 2026 года составила 2,32 млн долларов против 0,2 млн годом ранее – рост на 1062,1%. Относительно второго квартала, когда выручка была 1,96 млн, рост ускорился: годовой темп второго квартала составлял 304,4%. Это лучший квартальный результат за всю доступную историю компании, и он подтверждает, что бизнес наращивает обороты.

Однако абсолютный масштаб выручки остаётся небольшим. При выручке 2,32 млн долларов чистый убыток составил 3,61 млн – то есть расходы и издержки более чем в полтора раза превышают выручку. Рост выручки сам по себе не решает проблему убыточности, пока операционные затраты растут быстрее доходов.

EBITDA минус 3,32 млн при выручке 2,32 млн – маржа минус 143,0%, и рост выручки её пока не переломил

EBITDA в третьем квартале 2026 года составила минус 3,32 млн долларов, а операционная прибыль – минус 3,39 млн. При выручке 2,32 млн это даёт маржу по EBITDA минус 143,0%. Годом ранее маржа была минус 10325,6% – тогда выручка была всего 0,2 млн при EBITDA минус 20,65 млн, и столь экстремальное значение объясняется разовым списанием. Сейчас убыток по EBITDA меньше по абсолютной величине, но всё ещё превышает выручку.

Рост выручки в 11,6 раза не привёл к положительной EBITDA, потому что операционные расходы остаются высокими. Компания пока не вышла на тот объём выручки, при котором постоянные издержки покрываются. Для перелома маржи в положительную зону нужен либо дальнейший кратный рост выручки, либо сокращение затрат.

Операционный денежный поток минус 6,63 млн при капитальных затратах 2,43 млн – квартал сжёг больше, чем принёс

Операционный денежный поток в третьем квартале 2026 года был отрицательным – минус 6,63 млн долларов. Капитальные затраты за тот же период составили 2,43 млн. Вместе это означает, что квартал потребовал от компании более 9 млн долларов денежных средств, которые не были покрыты операционной деятельностью.

Для сравнения: во втором квартале 2026 года операционный поток был положительным – 1,46 млн долларов, а капитальные затраты – 4,14 млн. Таким образом, в третьем квартале компания вернулась к сжиганию денег. За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил минус 12,4 млн долларов – устойчиво отрицательная величина.

Чистый долг 25,10 млн долларов против капитализации 35,70 млн – долговая нагрузка съедает большую часть стоимости

Чистый долг на 30 сентября 2026 года составил 25,10 млн долларов. При рыночной капитализации 35,70 млн это означает, что долг равен 70% капитализации. Иными словами, большая часть стоимости компании приходитс на обязательства, а не на собственный капитал.

Компания убыточна по EBITDA, поэтому отношение чистого долга к EBITDA не рассчитывается – знаменатель отрицательный. Это само по себе тревожный сигнал: долг обслуживается не из операционной прибыли, а за счёт привлечения новых средств или продажи активов. При отрицательном операционном потоке в 6,63 млн за квартал долговая нагрузка может расти дальше.

Рентабельность капитала минус 18,2% – собственный капитал работает в убыток, а не в прибыль

Рентабельность собственного капитала (ROE) составляет минус 18,2%. Это означает, что на каждый доллар вложенного капитала компания генерирует 18 центов убытка. Отрицательная рентабельность сохраняется на фоне роста выручки, что говорит о том, что рост пока не превращается в прибыль для акционеров.

Для сравнения: рыночная капитализация 35,70 млн долларов при чистом долге 25,10 млн даёт стоимость бизнеса (EV) около 60,8 млн. При отрицательной EBITDA мультипликатор EV/EBITDA не имеет смысла. Инвестор фактически платит за убыточный бизнес, обременённый долгом.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Выручка в третьем квартале 2026 года выросла в 11,6 раза до 2,32 млн долларов – это сильная сторона отчёта. Однако убыток по EBITDA составил 3,32 млн, чистый убыток – 3,61 млн, а операционный денежный поток был отрицательным – минус 6,63 млн. Чистый долг в 25,10 млн долларов равен 70% капитализации, что ограничивает стоимость собственного капитала. Наш вывод: акция скорее непривлекательна по текущей цене.