Удобрения и золотодобытчики лидируют в разделенном сезоне; газопереработка спотыкается

Результаты этого сезона показали резкое разделение: в то время как производители удобрений и редкоземельных металлов показали трехзначный рост выручки, газопереработчики и угольщики зафиксировали двузначное падение. Медианный рост выручки по отраслям варьировался от +91,9% для удобрений до -33,2% для газопереработки, что отражает неравномерность сырьевого цикла. Золотодобытчики, с медианным ростом выручки на 37,5%, и производители платины, с ростом на 43,7%, показали выдающиеся результаты, в то время как энергетические и коммунальные компании отстали: нефть и газ снизились на 8,4%, а уголь - на 17,7%.

Рост выручки по отраслям (медиана г/г)

Удобрения и золотодобытчики - явные лидеры с трехзначным ростом и взлетевшей прибылью

Fertiglobe, единственный производитель удобрений в наборе данных, показал рост выручки на 91,9% год к году, а чистая прибыль взлетела на 466,8% - это самый большой скачок прибыли за весь сезон. Золотодобытчики были не менее впечатляющими: Gold Fields сообщил о росте выручки на 68,2% и чистой прибыли на 186,5%, а Genesis Minerals показал скачок выручки на 142,2% и чистой прибыли на 298,1%. Даже золотодобытчики второго эшелона, такие как Regis Resources, показали 40% рост выручки и 264,9% рост чистой прибыли, что подтверждает: ралли желтого металла поднимает все лодки.

Газопереработка и уголь - аутсайдеры с резким падением и сжатием маржи

ADNOC Gas стал самым крупным проигравшим сезона: выручка упала на 33,2%, а чистая прибыль сократилась на 52,0% - резкий разворот для компании, которая ранее была надежным генератором роста. Угольщики были повсеместно слабы: Whitehaven Coal показал падение выручки на 27,7% и EBITDA на 55,9%, а чистая прибыль Yancoal Australia упала на 63,8%. Даже New Hope, с меньшим падением выручки на 20,1%, показал обвал EBITDA на 53,8%, что подчеркивает операционный рычаг сектора в сторону снижения.

Неожиданный поворот: платиновые и литиевые компании совершили ошеломляющее возвращение

Самый большой сюрприз - возрождение платиновых и литиевых компаний, которые были списаны со счетов в предыдущих циклах. Выручка Impala Platinum выросла на 43,7%, а чистая прибыль взлетела на 399,0%, в то время как Northam Platinum ускорился с предыдущего снижения выручки до +60,0% роста, с ростом EBITDA на 275,3%. В литии Pilbara Minerals развернулся от предыдущего спада к росту выручки на 46,6% и скачку EBITDA на 350,4%, а IGO, несмотря на падение выручки на 31,7%, добился роста EBITDA на 119,1% - явный признак того, что восстановление движется сокращением затрат, а не выручкой.

Выгодные оценки: Emaar Development и KZTK предлагают рост с однозначными мультипликаторами

Для стоимостных инвесторов Emaar Development выделяется: выручка выросла на 32,1%, чистая прибыль - на 43,6%, при этом акции торгуются всего за 4,0x прибыли и 0,8x EV/EBITDA - редкое сочетание высокого роста и глубокой недооценки. Аналогично, казахстанский KZTK увеличил выручку на 21,6% и чистую прибыль на 98,1%, но торгуется за 4,6x прибыли и 4,6x EV/EBITDA. На другом полюсе - Talabat с P/E 65,5x и EV/EBITDA 51,5x выглядит дорого для компании, чья чистая прибыль упала на 17,9%, а Lynas Rare Earths, несмотря на рост выручки на 62,7%, торгуется за 185,8x прибыли - такая премия не оставляет места для ошибки.

Инвесторы в доходность могут найти убежище в высокодоходных казахстанских бумагах

Для охотников за доходностью KZTO предлагает дивидендную доходность 9,7% (DPS 118,0₸ при цене 1211,24₸), ASBN - 7,8%, а AIRA - 7,7%. Это не просто высокая доходность; она подкреплена разумными оценками: KZTO торгуется за 8,9x прибыли и 3,5x EV/EBITDA, а ASBN - за 14,2x прибыли. Даже KEGC с доходностью 5,6% торгуется за 6,5x прибыли и 4,2x EV/EBITDA, что делает его солидной ставкой на доходность плюс стоимость.

Долгосрочный взгляд: Old Mutual и Halyk демонстрируют силу сложного процента, но следите за циклическими разворотами

Смотря на трехлетние CAGR выручки, Old Mutual лидирует с 61,2%, за ним следуют Halyk с 59,0% и CCBN с 52,2% - все финансовые компании, которые впечатляюще наращивали сложный процент. Однако цикличность очевидна: трехлетний CAGR Fertiglobe составляет -17,5%, несмотря на скачок на 91,9% в этом году, а у Lynas Rare Earths CAGR -15,3%, несмотря на рост на 62,7%. Это говорит о том, что сегодняшние лидеры могут стать завтрашними аутсайдерами, поэтому инвесторам следует следить за устойчивостью цен на сырье и темпами снижения ставок на развивающихся рынках.

Игроки: рост и доходность (без абсолютных уровней)