Полюс — динамика финансов, мультипликаторы, фундаментальный потенциал

Рынок

Цена

2 018 RUB · -2.31%

Капитализация

1909.5 млрд RUB

Рост

Δ выручка г/г

-9.8%

Δ EBITDA г/г

-19.0%

Мультиплы

P/E (LTM)

6.1x

3г ср.: 6.1x

P/B (FY)

7.0x

P/E (год.)

6.3x

EV/EBITDA (LTM)

5.3x

3г ср.: 5.1x

EV/EBITDA (год.)

5.1x

Денежная доходность

Див. доходность

7.8%

Доходность FCF (LTM)

12.8%

Ликвидность

Оборот за день (MOEX)

821.8 mln RUB

Суммы: USD (пересчёт) · Как в отчёте
Пересчёт: НБК / ECB — баланс на дату отчёта, P&L и ДДС средним за период (см. evidence в строке). «Как в отчёте» — валюта строки из PDF без свода.

Финансовая динамика

Период	Проблемы
2023-03-31 Q1	✓OK
2023-06-30 Q2	✓OK
2023-09-30 Q3	✓OK
2023-12-31 FY	⚠Предупр. 1
2023-12-31 Q4	⚠Предупр. 1
2024-03-31 Q1	✓OK
2024-06-30 Q2	✓OK
2024-09-30 Q3	✓OK
2024-12-31 FY	✓OK
2024-12-31 Q4	✓OK
2025-03-31 Q1	✓OK
2025-06-30 Q2	✓OK
2025-09-30 Q3	✓OK
2025-12-31 FY	✓OK
2025-12-31 Q4	✓OK

Числа в денежных колонках — в млрд RUB, до одного знака после запятой; целая часть не более четырёх значащих разрядов за счёт выбора масштаба (тыс./млн/млрд). За период (по умолчанию): P&L и ДДС за окно отчёта строки — поквартально, если в источнике квартальные факты (типичный US 10-Q), ДДС после снятия YTD, если в тэгах только накопленные суммы, и имплицитный Q4 на FY 31.12 (P&L: FY − Q1−Q2−Q3; ОДДС/ИДДС: FY 12 мес. − 9M YTD до 30 сен., если есть в evidence билдера SEC) для сопоставимости с кварталами. У части эмитентов по-прежнему «накопл. − предыдущее накопл.» в том же календарном году. Как в отчёте — значения из строки JSON (например полный год на FY). Баланс всегда как в отчёте. Исходные JSON могут быть в млн и т.п. — пересчёт по полю amounts_unit строки.

Дата	Период	Статус	Выручкамлрд RUB	Опер. прибыльмлрд RUB	Аморт. и износмлрд RUB	EBITDAмлрд RUB	Чистая прибыльмлрд RUB	Операц. ДДСмлрд RUB	Капекс + M&Aмлрд RUB	Активымлрд RUB	Капиталмлрд RUB	ROE (годовая)	Чистый долгмлрд RUB	Источник
2025-12-31	FY 2025 (12M)	OK	201.5 г/г 2.6% г/г -9.8%	125.1 г/г -7.3% г/г -25.6%	12.4 г/г -2.1% г/г -11.2%	137.4 г/г -6.8% г/г -24.5%	65.7 г/г 2.8% г/г -22.2%	108.3	-62.5	1250.4 г/г 8.6%	271.9 г/г 114.1%	—	553.8	Ссылка
2025-09-30	Q3 2025 (3M)	PARTIAL	201.5 г/г -9.8% г/г -9.8%	108.6 г/г -12.3% г/г -12.3%	11.3 г/г -4.3% г/г -4.3%	120.0 г/г -11.6% г/г -11.6%	76.0 г/г -2.6% г/г -2.6%	125.2	-55.5	— г/г —	— г/г —	—	529.9	Ссылка
2025-06-30	Q2 2025 (3M)	OK	154.9 г/г 24.8% г/г 24.8%	92.2 г/г 15.8% г/г 15.8%	10.3 г/г 5.7% г/г 5.7%	102.5 г/г 14.7% г/г 14.7%	86.2 г/г 20.5% г/г 20.5%	142.1	-48.5	1164.0 г/г 23.4%	232.3 г/г 167.7%	—	506.1	Ссылка
2025-03-31	Q1 2025 (3M)	PARTIAL	154.9 г/г 24.8% г/г 24.8%	92.2 г/г 15.8% г/г 15.8%	10.3 г/г 5.7% г/г 5.7%	102.5 г/г 14.7% г/г 14.7%	86.2 г/г 20.5% г/г 20.5%	142.1	-48.5	— г/г —	— г/г —	—	567.4	Ссылка
2024-12-31	FY 2024 (12M)	OK	223.3 г/г 54.0% г/г 78.0%	168.1 г/г 66.5% г/г 84.8%	13.9 г/г 9.4% г/г 13.3%	182.0 г/г 59.0% г/г 76.2%	84.4 г/г 101.8% г/г 28.6%	116.8	-101.4	1151.9 г/г 38.3%	127.0 г/г 326.2%	—	628.7	Ссылка
2024-09-30	Q3 2024 (3M)	PARTIAL	223.3 г/г 57.6% г/г 57.6%	123.8 г/г 66.9% г/г 66.9%	11.8 г/г 10.3% г/г 10.3%	135.7 г/г 59.7% г/г 59.7%	78.0 г/г 79.7% г/г 79.7%	98.4	-57.7	— г/г —	— г/г —	—	586.5	Ссылка
2024-06-30	Q2 2024 (3M)	OK	124.1 г/г 36.4% г/г 36.4%	79.6 г/г 50.6% г/г 50.6%	9.8 г/г 6.3% г/г 6.3%	89.3 г/г 44.1% г/г 44.1%	71.6 г/г 237.8% г/г 237.8%	80.0	-13.9	943.0 г/г 17.9%	86.8 г/г -79.0%	—	544.3	Ссылка
2024-03-31	Q1 2024 (3M)	PARTIAL	124.1 г/г 33.2% г/г 33.2%	79.6 г/г 50.5% г/г 50.5%	9.8 г/г 6.3% г/г 6.3%	89.3 г/г 43.9% г/г 43.9%	71.6 г/г 237.8% г/г 237.8%	80.0	-13.9	— г/г —	— г/г —	—	599.9	Ссылка
2023-12-31	FY 2023 (12M)	OK	125.5 г/г — г/г —	90.9 г/г — г/г —	12.3 г/г — г/г —	103.3 г/г — г/г —	65.6 г/г — г/г —	112.8	-25.1	832.8 г/г —	-56.2 г/г —	—	655.5	Ссылка
2023-09-30	Q3 2023 (3M)	PARTIAL	141.7 г/г — г/г —	74.2 г/г — г/г —	10.7 г/г — г/г —	84.9 г/г — г/г —	43.4 г/г — г/г —	81.5	-19.9	— г/г —	— г/г —	—	160.8	Ссылка
2023-06-30	Q2 2023 (3M)	OK	91.0 г/г — г/г —	52.8 г/г — г/г —	9.2 г/г — г/г —	62.0 г/г — г/г —	21.2 г/г — г/г —	50.1	-14.6	800.0 г/г —	413.9 г/г —	—	160.8	Ссылка
2023-03-31	Q1 2023 (3M)	PARTIAL	93.1 г/г — г/г —	52.9 г/г — г/г —	9.2 г/г — г/г —	62.1 г/г — г/г —	21.2 г/г — г/г —	50.1	-14.6	— г/г —	— г/г —	—	158.7	Ссылка

Качество данных — рекомендуется проверка

2025-09-30 Q3: Статус PARTIAL (неполная выгрузка или старые предупреждения OCR).
2025-03-31 Q1: Статус PARTIAL (неполная выгрузка или старые предупреждения OCR).
2024-09-30 Q3: Статус PARTIAL (неполная выгрузка или старые предупреждения OCR).
2024-03-31 Q1: Статус PARTIAL (неполная выгрузка или старые предупреждения OCR).
2023-09-30 Q3: Статус PARTIAL (неполная выгрузка или старые предупреждения OCR).
2023-03-31 Q1: Статус PARTIAL (неполная выгрузка или старые предупреждения OCR).

Операционная статистика

Производственные показатели — справочно, не входит в финансовую отчётность

Период	Производство золота koz	Продажи золота koz
H2 2025-12	1 217.90 −20.3%	1 346
FY 2025-12	2 528.80 −15.8%	2 535
H1 2025-06	1 310.90 −11.0%	1 189
H2 2024-12	1 528.70	—
FY 2024-12	3 001.60	—
H1 2024-06	1 472.90	—

Polyus trading updates (polyus.com/en/investors) — operational production results; H2 derived as FY − H1 (gold output/sales are additive)

Добыча и запасы

Физические операционные показатели — справочно, не входит в финансовую отчётность

Gold mining

Доказанные запасы

104 Moz

2020

Обеспеченность запасами (R/P)

41.1 лет

запасы ÷ годовая добыча

Годовая добыча

2.53 Moz

2025

Запасы

Год	Запасы, Moz
2020	104

Добыча

Год	Добыча, Moz
2025	2.53
2024	3
2023	2.90

Polyus operating results FY2024/FY2025 (polyus.com); JORC ore reserves 104 Moz, last full estimate 2020 (largest gold reserves globally).

Потенциал к ценам на сырьё

Тот же поэтапный расчёт, что и у сырьевых компаний: выручка → затраты → EBITDA → консервативная EBITDA (минимум из сценариев «спот» и «средние за 3 года цены») → целевая капитализация при текущем EV/EBITDA. Затраты держатся постоянными (производитель — нет сырья на стороне затрат).

Курс USD/RUB: спот 73 vs средн. за LTM 80 → ×0.91 (рубль крепче → меньше ₽-выручки); применён к долларовым ценам сырья (золото в ₽ — без поправки).

Потенциал (консерв.): -27% · спот +2% · 3 года -27%

Расчёт — выручка → затраты → EBITDA → консерв. EBITDA → целевая капитализация

1 · Отчётная база (последний год)
Выручка	712.8 млрд ₽
EBITDA	462.4 млрд ₽
Денежные затраты (выручка − EBITDA)	250.4 млрд ₽
2 · Проекция выручки
Множитель — спот	×1.01 (+1%)
= Спот-выручка	719.8 млрд ₽
Множитель — 3-летние цены	×0.86 (-14%)
= Выручка по 3-летним ценам	615.2 млрд ₽
3 · Проекция затрат (держатся постоянными)
Множитель затрат	×1.00 (+0%)
= Денежные затраты	250.4 млрд ₽
4 · Проекция EBITDA (выручка − затраты)
= Спот-EBITDA	469.4 млрд ₽
= EBITDA по 3-летним ценам	364.7 млрд ₽
Консервативная EBITDA = min(спот, 3 года)	364.7 млрд ₽
5 · Оценка → целевая капитализация
EV/EBITDA (текущий)	5.5x
Целевой EV = EV/EBITDA × консерв. EBITDA	2.01 трлн ₽
Чистый долг	553.8 млрд ₽
Целевая капитализация = EV − чистый долг	1.45 трлн ₽
Текущая капитализация	1.99 трлн ₽

Потенциал = целевая капитализация ÷ текущая − 1 = -27%

Цены продуктов — движение к средней за LTM; столбцы «₽» учитывают курс USD/RUB.

Сырьё	Доля выручки	Спот	Средн. LTM	$ к LTM	₽ к LTM (с FX)	₽ 3 года (с FX)
Gold (RUB)	100%	10 146.00	10 047.47	+1%	+1%	-14%

Дивиденды

Формы отчётности по загруженным периодам: ✓ ✓ ✓ (Баланс / Отчёт о прибылях и убытках / Движение денежных средств)

Полюс RUB

График цены

Ключевые параметры