Сургутнефтегаз — динамика финансов, мультипликаторы, фундаментальный потенциал

Рынок

Цена

18.77 RUB · -1.68%

Капитализация

670.6 млрд RUB

Рост

Δ выручка г/г

—

Δ EBITDA г/г

—

Мультиплы

P/E (LTM)

0.5x

P/B (FY)

0.1x

P/E (год.)

0.7x

EV/EBITDA (LTM)

0.6x

EV/EBITDA (год.)

0.8x

Денежная доходность

Див. доходность

4.6%

Доходность FCF (LTM)

5.0%

Ликвидность

Оборот за день (MOEX)

174.8 mln RUB

Суммы: USD (пересчёт) · Как в отчёте
Пересчёт: НБК / ECB — баланс на дату отчёта, P&L и ДДС средним за период (см. evidence в строке). «Как в отчёте» — валюта строки из PDF без свода.

Финансовая динамика

Период	Проблемы
2023-06-30 H1	✓OK
2023-12-31 FY	✓OK
2023-12-31 H2	✓OK

Числа в денежных колонках — в млрд RUB, до одного знака после запятой; целая часть не более четырёх значащих разрядов за счёт выбора масштаба (тыс./млн/млрд). За период (по умолчанию): P&L и ДДС за окно отчёта строки — поквартально, если в источнике квартальные факты (типичный US 10-Q), ДДС после снятия YTD, если в тэгах только накопленные суммы, и имплицитный Q4 на FY 31.12 (P&L: FY − Q1−Q2−Q3; ОДДС/ИДДС: FY 12 мес. − 9M YTD до 30 сен., если есть в evidence билдера SEC) для сопоставимости с кварталами. У части эмитентов по-прежнему «накопл. − предыдущее накопл.» в том же календарном году. Как в отчёте — значения из строки JSON (например полный год на FY). Баланс всегда как в отчёте. Исходные JSON могут быть в млн и т.п. — пересчёт по полю amounts_unit строки.

Дата	Период	Статус	Выручкамлрд RUB	Опер. прибыльмлрд RUB	Аморт. и износмлрд RUB	EBITDAмлрд RUB	Чистая прибыльмлрд RUB	Операц. ДДСмлрд RUB	Капекс + M&Aмлрд RUB	Активымлрд RUB	Капиталмлрд RUB	ROE (годовая)	Чистый долгмлрд RUB	Источник
2023-12-31	FY 2023 (12M)	OK	1363.4 г/г — г/г —	297.9 г/г — г/г —	279.4 г/г — г/г —	312.2 г/г — г/г —	480.2 г/г — г/г —	444.8	-297.5	8039.9 г/г —	7086.7 г/г —	19.3%	-196.5	Ссылка
2023-06-30	Q2 2023 (3M)	OK	939.1 г/г — г/г —	236.2 г/г — г/г —	265.1 г/г — г/г —	501.3 г/г — г/г —	841.9 г/г — г/г —	150.4	-255.3	7409.0 г/г —	6607.0 г/г —	—	-68.5	Ссылка

Год	Добыча, Mt
2025	54.70
2024	53.70
2023	56.40

Потенциал к ценам на сырьё

Тот же поэтапный расчёт, что и у сырьевых компаний: выручка → затраты → EBITDA → консервативная EBITDA (минимум из сценариев «спот» и «средние за 3 года цены») → целевая капитализация при текущем EV/EBITDA. Затраты держатся постоянными (производитель — нет сырья на стороне затрат).

Курс USD/RUB: спот 73 vs средн. за LTM 80 → ×0.91 (рубль крепче → меньше ₽-выручки); применён к долларовым ценам сырья (золото в ₽ — без поправки). Для нефтегаза апсайд может быть завышен: НДПИ/экспортная пошлина растут с ценой, но в модели затраты не переоцениваются.

Потенциал (консерв.): +15% · спот +64% · 3 года +15%

Расчёт — выручка → затраты → EBITDA → консерв. EBITDA → целевая капитализация

1 · Отчётная база (последний год)
Выручка	1.36 трлн ₽
EBITDA	312.2 млрд ₽
Денежные затраты (выручка − EBITDA)	1.05 трлн ₽
2 · Проекция выручки
Множитель — спот	×1.20 (+20%)
= Спот-выручка	1.64 трлн ₽
Множитель — 3-летние цены	×1.05 (+5%)
= Выручка по 3-летним ценам	1.43 трлн ₽
3 · Проекция затрат (держатся постоянными)
Множитель затрат	×1.00 (+0%)
= Денежные затраты	1.05 трлн ₽
4 · Проекция EBITDA (выручка − затраты)
= Спот-EBITDA	588.3 млрд ₽
= EBITDA по 3-летним ценам	379.4 млрд ₽
Консервативная EBITDA = min(спот, 3 года)	379.4 млрд ₽
5 · Оценка → целевая капитализация
EV/EBITDA (текущий)	1.6x
Целевой EV = EV/EBITDA × консерв. EBITDA	611.2 млрд ₽
Чистый долг	-196.5 млрд ₽
Целевая капитализация = EV − чистый долг	807.6 млрд ₽
Текущая капитализация	699.3 млрд ₽

Потенциал = целевая капитализация ÷ текущая − 1 = +15%

Цены продуктов — движение к средней за LTM; столбцы «₽» учитывают курс USD/RUB.

Сырьё	Доля выручки	Спот	Средн. LTM	$ к LTM	₽ к LTM (с FX)	₽ 3 года (с FX)
Brent	80%	94.67	69.09	+37%	+25%	+6%

Дивиденды

Формы отчётности по загруженным периодам: ✓ ✓ ✓ (Баланс / Отчёт о прибылях и убытках / Движение денежных средств)

Сургутнефтегаз RUB

График цены

Ключевые параметры