Литий и золото зажигают, а уголь и газ буксуют

Этот сезон отчетов был отмечен резким расхождением: литиевые и золотодобывающие компании показали рост выручки выше 70%, в то время как никель-литиевые и угольные имена стагнировали или сокращались. Разрыв между медианами лучшей и худшей отраслей составил ошеломляющие 90 процентных пунктов, вознаграждая инвесторов, сделавших ставку на аккумуляторные металлы и золото, а не на сырьевые товары.

Рост выручки по отраслям (медиана г/г)

Литиевые и золотодобывающие компании показали взрывной рост

Pilbara Minerals (литий) возглавила атаку: выручка выросла на 73,0% год к году, EBITDA взлетела на 262,3%, а чистая прибыль — на 368,6%. Genesis Minerals (золото) показала еще более впечатляющий рост выручки — на 89,4% и чистой прибыли — на 172,1%. Evolution Mining (золото) также выделилась, увеличив выручку на 27,7% и EBITDA на 76,2%.

Медианный рост выручки в золотодобыче составил 66,1%, уступая только литию с 73,0%, а редкоземельные металлы в лице Lynas показали рост на 80,2%. Эти сектора выиграли от сочетания роста цен на сырье и операционного рычага, доказывая, что сырьевой цикл все еще имеет место для spectacular winners.

Уголь и никель-литий были явными аутсайдерами

Никель и литий (IGO) показали снижение выручки на 9,7% год к году — единственная отрасль с отрицательным медианным ростом. Угольщики немногим лучше: выручка New Hope выросла всего на 0,9%, а чистая прибыль рухнула на 63,4%; выручка Whitehaven упала на 7,4%, чистая прибыль — на 40,7%. Yancoal удалось увеличить выручку на 11,8%, но чистая прибыль обвалилась на 89,6%. Эти результаты подчеркивают давление на энергетический и коксующийся уголь по мере нормализации цен с предыдущих максимумов.

Поворот сюжета: скачок прибыли IGO несмотря на падение выручки

Самый неожиданный результат показала IGO Ltd: выручка упала на 9,7%, но EBITDA взлетела на 143,9%, а чистая прибыль — на 115,2%. Это ускорение после предыдущей слабости (3-летний CAGR выручки -23,9%) говорит о резком восстановлении маржи, вероятно, за счет сокращения издержек или более высоких реализованных цен на литиевую продукцию. Инвесторам стоит следить, устойчив ли этот рост прибыли или это разовый эффект.

Дешево для роста: Mineral Resources и Regis Resources

Mineral Resources торгуется с P/E 7,9x и EV/EBITDA 4,8x, несмотря на рост выручки на 44,5% и чистой прибыли на 217,4% — привлекательная оценка для диверсифицированного горнодобытчика с сильным импульсом. Regis Resources с ростом выручки на 42,8% и чистой прибыли на 181,1% торгуется всего за 6,4x прибыли, что делает его одним из самых дешевых золотодобытчиков. Напротив, Lynas с 48,5x прибыли и IGO с 24,8x выглядят оцененными на совершенство с учетом их динамики выручки.

Доходность: Whitehaven и Yancoal предлагают самые высокие дивиденды

Whitehaven Coal может похвастаться EV/EBITDA всего 2,7x и дивидендной доходностью, которая, хотя и не указана явно, вероятно, существенна благодаря сильному генерированию денежных средств. Yancoal с EV/EBITDA 3,4x также предлагает привлекательную доходность для инвесторов, ориентированных на доход. Однако обе компании сталкиваются с давлением на прибыль, поэтому устойчивость дивидендов — ключевой вопрос.

В долгосрочной перспективе выделяется Northern Star Resources с 3-летним CAGR выручки 360,7%, отражающим трансформационный рост, а Genesis Minerals также впечатляет с CAGR 182,9%. Заглядывая вперед, следите за тем, сможет ли литий сохранить импульс на фоне опасений по предложению и удержат ли золотодобытчики маржу, если цены на золото стабилизируются. Разрыв между победителями и проигравшими в сырьевом секторе, вероятно, останется доминирующей темой.

Игроки: рост и доходность (без абсолютных уровней)