Frontierby eninvs

Язык: EN / RU

← Регион

Татнефть (TATN) RUB

«Татнефть» – вертикально интегрированная нефтяная компания Татарстана: добыча, переработка на комплексе ТАНЕКО, шинный бизнес и сеть АЗС.

Коротко: сильные и слабые стороны
✓Выручка растёт (+16% г/г, H1 2026)✓Маржа улучшается (19%→29%, H1 2026)✓Чистая денежная позиция

Сектор: Нефть и газ

RU_TATN

График цены

621.8 RUBДень 1.07%

Ключевые параметры

Чистый долг (таблица и EV/EBITDA): |краткосрочные займы| + |долгосрочные| + |прочие финансовые обязательства| при наличии + |доля неконтролирующих участников| при наличии − |денежные средства и их эквиваленты|; суммы в млн валюты отчётности.

Рынок

Цена
621.8 RUB · 1.07%
Капитализация
1443.5 млрд RUB

Рост

Δ выручка г/г
-10.5%
Δ EBITDA г/г
-29.6%

Мультипликаторы

P/E (LTM)
8.4x
3г ср.: 6.6x
P/B (FY)
1.1x
P/E (анн.)
<0
EV/EBITDA (LTM)
2.9x
3г ср.: 3.4x
EV/EBITDA (анн.)
2.5x

Денежная доходность

Див. доходность
8.5%
Доходность FCF (LTM)
9.1%

Создание стоимости

к целевой капитализации (сырьевая spot-модель)
Потенциал (апсайд)
+81.3%
↓ к расчёту

Ликвидность

Оборот за день (MOEX)
1.6 bln RUB

акции: connector/market_inputs

Суммы: USD (пересчёт) · Как в отчёте
Пересчёт: НБК / ECB — баланс на дату отчёта, P&L и ДДС средним за период (см. evidence в строке). «Как в отчёте» — валюта строки из PDF без свода.

Финансовые показатели

Числа в денежных колонках — в млрд RUB, до одного знака после запятой; целая часть не более четырёх значащих разрядов за счёт выбора масштаба (тыс./млн/млрд). За период (по умолчанию): P&L и ДДС за окно отчёта строки — поквартально, если в источнике квартальные факты (типичный US 10-Q), ДДС после снятия YTD, если в тэгах только накопленные суммы, и имплицитный Q4 на FY 31.12 (P&L: FY − Q1−Q2−Q3; ОДДС/ИДДС: FY 12 мес. − 9M YTD до 30 сен., если есть в evidence билдера SEC) для сопоставимости с кварталами. У части эмитентов по-прежнему «накопл. − предыдущее накопл.» в том же календарном году. Как в отчёте — значения из строки JSON (например полный год на FY). Баланс всегда как в отчёте. Исходные JSON могут быть в млн и т.п. — пересчёт по полю amounts_unit строки.

ДатаПериодСтатусВыручкамлрд RUBОпер. прибыльмлрд RUBАморт. и износмлрд RUBEBITDAмлрд RUBЧистая прибыльмлрд RUBОперац. ДДСмлрд RUBКапекс + M&Aмлрд RUBАктивымлрд RUBКапиталмлрд RUBROE (годовая)Чистый долгмлрд RUBИсточник
2026-06-30Q2 2026 (3M)OK881.6
г/г —
222.0
г/г —
37.2
г/г —
259.2
г/г —
-4.3
г/г —
-4.1-62.52204.2
г/г —
1410.6
г/г —
-0.6%-154.1Отчёт (PDF)
2025-12-31FY 2025 (12M)OK—
г/г -10.5%
—
г/г -36.9%
—
г/г 17.6%
—
г/г -29.6%
—
г/г -50.8%
——2133.9
г/г -3.2%
1324.7
г/г -0.4%
11.7%-36.9Отчёт (PDF)
2025-06-30Q2 2025 (3M)OK322.1
г/г —
55.7
г/г —
16.6
г/г —
72.3
г/г —
-12.5
г/г —
-7.4-33.92087.9
г/г —
1275.1
г/г —
—2.3Отчёт (PDF)
2025-03-31Q1 2025 (3M)PARTIAL439.1
г/г —
55.6
г/г —
15.6
г/г —
71.2
г/г —
27.1
г/г —
52.3-33.9—
г/г —
—
г/г —
—-89.2Отчёт (PDF)
2024-12-31Q4 2024 (3M)OK1099.3
г/г 13.9%
206.0
г/г 3.4%
32.4
г/г 8.1%
238.5
г/г 4.0%
157.5
г/г 2576.7%
225.9-94.22204.9
г/г 7.8%
1330.2
г/г 11.1%
23.6%-117.7Отчёт (PDF)
2024-06-30Q2 2024 (3M)OK931.1
г/г 49.3%
197.0
г/г 25.1%
29.8
г/г -2.7%
226.8
г/г 20.6%
151.4
г/г —
199.2-80.52108.2
г/г 13.8%
1290.2
г/г 8.4%
24.3%-122.0Отчёт (PDF)
2023-12-31Q4 2023 (3M)OK965.2
г/г —
199.2
г/г —
30.0
г/г —
229.3
г/г —
-6.4
г/г —
352.8-129.42045.2
г/г —
1197.2
г/г —
-0.9%-78.8Отчёт (PDF)
2023-06-30Q2 2023 (3M)OK623.9
г/г —
157.4
г/г —
30.6
г/г —
188.0
г/г —
-4.1
г/г —
-26.2-97.71853.1
г/г —
1190.2
г/г —
—-105.1Отчёт (PDF)

Структура чистого долга (аренда включена, IFRS 16) 2026-06-30

Краткосрочный долг (вкл. аренду)10 120
Долгосрочный долг (вкл. аренду)4 369
− Денежные средства168 608
Чистый долг-154 119

Чистый долг / EBITDA LTM: -0.3x

Выручка и EBITDA

ВыручкаEBITDA

Квартальные значения (млн ₽)

-500 0000500 0001 000 0001 500 0002023 H12023 H22024 H12024 H22025 q12025 q22025 H22026 H1

Изменения (г/г)

0%20%40%60%2023 H12023 H22024 H12024 H22025 q12025 q22025 H22026 H1

Денежный поток

Операционный и инвестиционный поток (OCF + ICF) (млн ₽)

-200 000-100 0000100 000200 000300 0002023 H12023 H22024 H12024 H22025 q12025 q22025 H22026 H1

Чистый долг / ден. средства (млн ₽)

-200 000-150 000-100 000-50 000050 0002023 H12023 FY2024 H12024 FY2025 q12025 q22025 q42026 H1

Прибыль и деньги

Прибыль обеспечена деньгами
В типичный год за 2021–2025 операционный поток составлял 1.36x заявленной чистой прибыли; после капвложений — 0.77x. Убыточные годы (2023) в коэффициент не входят.
год20212022202320242025
поток / прибыль1.34x1.26x—1.38x1.72x
начисления, % активов-4.6%-4.3%-16.5%-5.3%-5.1%
Последние 12 месяцев (на H1 2026): операционным потоком вернулось 1.58x прибыли.
чистый долг / EBITDA -0.1x · EBIT покрывает проценты 11.1x · капвложения 2.9x амортизации · дивиденды 76% свободного потока
Считано из годовой отчётности: «поток / прибыль» — медиана годовых отношений операционного потока к чистой прибыли за показанные годы; «начисления» — (прибыль − операционный поток) / активы, тот самый разрыв между начисленным и полученным. Разрыв может быть ростом оборотного капитала, капитализацией затрат, переоценками или прибылью ассоциированных компаний — панель показывает его, объяснение ищите в отчётности. Не инвестиционная рекомендация.

Прибыль отрасли в регионе

Росстат публикует сальдированный финрезультат организаций помесячно. Татарстан, добыча полезных ископаемых — отрасль, в которой учитывается компания.

Отрасль в регионе, январь–июль 2026
284 млрд ₽
Год назад
135 млрд ₽
Изменение
+111%

За этот период компания ещё не отчитывалась — её последний отчёт за январь–июнь 2026.

Ориентир по доле компании
225 – 254 млрд ₽

Точечная оценка не строится: год назад отраслевой результат был убыточным, поэтому пересчёт от прошлогодней базы даёт бессмыслицу. Показан диапазон по исторической доле компании в отрасли.

ПериодНакопленным итогом, млрд ₽Год к году
январь–июль 2026284+111%
январь–июнь 2026222+111%
январь–май 2026191+115%
январь–апрель 2026135+81%
январь–март 202666+12%
январь–февраль 202614−74%
январь 20268−74%
январь–декабрь 2025229−42%
январь–ноябрь 2025214−41%
январь–октябрь 2025187−41%
январь–сентябрь 2025166−39%
январь–август 2025149−41%
январь–июль 2025135−37%
январь–июнь 2025105−42%
январь–май 202589−40%
январь–апрель 202575−46%
январь–март 202559−41%
январь–февраль 202555−27%

Историческая связь на приростах год к году: корреляция 0.93, направление угадано в 27 из 29 периодов. Проверка вне выборки: медианная ошибка 9 млрд ₽ против 77 млрд ₽ у базы «прибыль не изменится». Данные выходят примерно на 60-й день после конца отчётного месяца.

Источник: Росстат / ЕМИСС, показатель 57732

Разборы и аналитика

Наши разборы отчётности и инвестиционные заметки по эмитенту.

Все разборы →

Добыча и запасы

Физические операционные показатели — справочно, не входит в финансовую отчётность

Oil (Tatarstan; proved reserves end-2022, no audit in 2023)

Доказанные запасы
847.90 mln t
2022
Обеспеченность запасами (R/P)
30.5 лет
запасы ÷ годовая добыча
Годовая добыча
27.83 mln t
2025

Динамика добычи, mln t

27.80202129.10202228.45202327.30202427.832025

Запасы

ГодЗапасы, mln t
2022847.90

Добыча

ГодДобыча, mln tв сутки, mln t
202527.83
+1.9%		0.08
202427.30
−4.0%		0.07
202328.45
−2.2%		0.08
202229.10
+4.7%		0.08
202127.800.08

Татнефть: Integrated Annual Report 2023 (tatneft.ru PDF, p.105): доказанные запасы нефти 847.9 млн т на конец 2022 (аудит в 2023 не проводился); добыча нефти (p.13): 2021/22/23 = 27.8/29.1/28.45 млн т. Газ ~0.9 bcm/год несущественен. Добыча нефти FY2024 = 27.3, FY2025 = 27.83 млн т (+2% YoY; company FY2025 operating results). Caveat: proved 847.9 = last audited (end-2022); disclosed later figures conflate ABC1+C2.

Цена ключевого сырья — Urals

Текущее 102спот к LTM +70%

Потенциал к ценам на сырьё

Нефтяная модель, две ноги: нефть и переработка. Добыча жидких в России × Δ(цена Urals в рублях) даёт нефтяную ногу, переработка на российских НПЗ × Δ(экспортный крек в рублях) — вторую; объёмы из раскрытия компаний. В спот-сценарии Brent идёт по фьючерсной кривой, а сверхмаржа переработки затухает с полупериодом 9 мес.; базовые цены взяты за тот же период, что и базовая EBITDA. Urals берётся официальный (Минэкономразвития, котировки Argus), а не Brent со сдвигом. Коэффициенты (30% и 80%) оценены по панели шести компаний, а не заданы из налоговой ставки. Дальше — консервативная EBITDA (min спот / среднее) → целевая капитализация при трёхлетней медиане EV/EBITDA. Переоценка гасится, если мультипликатор упал из-за роста EBITDA, а не из-за цены — иначе рост прибыли считался бы дважды.

Курс USD/RUB: спот 81 vs средн. за LTM 79 → ×1.03 (рубль слабее → больше ₽-выручки); применён к долларовым ценам сырья (золото в ₽ — без поправки).

Потенциал (консерв.): +81% · спот +124% · 3 года +39%

Расчёт — выручка → затраты → EBITDA → консерв. EBITDA → целевая капитализация

1 · Отчётная база (LTM по 2026-06-30)
Выручка1.94 трлн ₽
EBITDA444.2 млрд ₽
Денежные затраты (выручка − EBITDA)1.49 трлн ₽
2 · Цена нефти Urals ($/барр.)
Спот$94.8
Средняя за LTM$60.0
Средняя за 3 года$65.2
Источник ценыМинэк 2024-05…2026-09 (29 мес.); до 2024-05 — оценка по медиане дисконта 10.89 $
Brent сейчас (для сравнения)$104.9
Brent в спот-сценарии: среднее на 12 мес. по фьючерсам (фьючерсы BR Мосбиржи на 7 мес., хвост 5 мес. по форме кривой ICE)$98.9
Urals в рублях за баррель — спот / LTM / 3 года7,952 ₽ / 4,669 ₽ / 5,572 ₽
3 · Экспортный крек (₽/барр. переработки)
Спот / LTM / 3 года6,786 ₽ / 3,447 ₽ / 3,492 ₽
В спот-сценарии: среднее на 12 мес., сверхмаржа затухает с полупериодом 9 мес.5,642 ₽
4 · Проекция EBITDA: две ноги
Добыча жидких в РФ, млн барр./год · жидкие РФ: факт 2025 (Интерфакс, Коммерсант)204
Переработка на НПЗ в РФ, млн т/год17
Коэффициенты: нефть / крек (оценены по панели)30% / 80%
Нога нефти — спот170.3 млрд ₽
Нога переработки — спот221.3 млрд ₽
Эффект цены на EBITDA — спот391.6 млрд ₽
Эффект цены на EBITDA — 3 года59.8 млрд ₽
= Спот-EBITDA (LTM + эффект)835.8 млрд ₽
= EBITDA по 3-летним ценам503.9 млрд ₽
= EBITDA по среднему (спот + 3 года)/2669.9 млрд ₽
Консервативная EBITDA = min(спот, среднее(спот, 3 года))669.9 млрд ₽
5 · Оценка → целевая капитализация
EV/EBITDA (истор. p75)3.7x
Целевой EV = EV/EBITDA × консерв. EBITDA2.48 трлн ₽
Чистый долг (на 2026-06-30)-138.3 млрд ₽
Целевая капитализация = EV − чистый долг2.62 трлн ₽
Текущая капитализация1.44 трлн ₽

Потенциал = целевая капитализация ÷ текущая − 1 = +81%

Рост выручки и ускорение

Рост замедляется ▼
Рост выручки за последний год -10% против +28% годом ранее — сдвиг -38.2 п.п. CAGR за 3 года +8%.
рост выручки по годам: 2023 +11% · 2024 +28% · 2025 -10%
Сигнал ускорения роста из стратегии GARP+ускорение — премирует компании с ускоряющимся ростом выручки и отмечает замедляющиеся (вторая производная роста).

EV/EBITDA — история по дням

Текущее 2.9x · 75-й перцентиль за 3 года 3.9x

EV/EBITDA75-й перцентиль за 3 года

Сравнение с аналогами

Группа: Oil & Gas. Мультипликатор каждого аналога показан как есть и с поправкой на его рынок: медиана нашего покрытия в его стране приведена к уровню рынка компании (Россия).

КомпанияРынокКап., $ млрдEV/EBITDAEV/EBITDA к рынку компании
Aker BPглобальные26,13,2x1,5x
Occidental Petroleumглобальные61,85,1x2,5x
ЛукойлРоссия43,52,5x2,5x
ГазпромРоссия32,02,9x2,9x
РоснефтьРоссия49,83,3x3,3x
ConocoPhillipsглобальные182,47,4x3,6x
Газпром нефтьРоссия33,14,2x4,2x
Chevronглобальные420,88,7x4,2x
SantosАвстралия20,99,6x4,4x
Whitecap Resourcesглобальные17,49,1x4,4x
Exxon Mobilглобальные744,210,5x5,1x
НоватэкРоссия42,88,5x8,5x
Медиана группы6,3x3,9x
Среднее по группе6,2x3,9x
Эта компанияРоссия17,62,9x2,9x

Медиана группы 6,3x как торгуется, 3,9x с поправкой на рынок; компания 2,9x — дисконт 25%.

Среднее по группе 6,2x как торгуется, 3,9x с поправкой; к среднему компания — дисконт 26%.

По медиане группы с поправкой на рынок капитализация была бы на 32% выше текущей.

Разрыв и потенциал считаются по медиане: одно дорогое имя двигает среднее, медиану — нет. Поправка на рынок считается по медианам нашего покрытия (США 20,3x, Россия 3,7x, ЮАР 5,0x, Казахстан 4,7x, Индия 18,8x, Индонезия 5,1x) и говорит про место листинга, а не про отрасль. Мультипликаторы аналогов — из ночного пересчёта от 2026-10-22, у самой компании — текущий.

Дивидендный потенциал

Потенциал по дивидендной модели: -19%

Прогноз выплаты считается от сглаженной прибыли × payout, с ограничением по свободному денежному потоку (девелоперы исключены — эскроу) и полом по недавнему факт. дивиденду (компании держат выплату, пока прибыльны). Справедливая дивдоходность = ключевая ставка + исторический спред доходности к ставке (так растущие компании, исторически торговавшиеся ниже ставки, получают более высокий потенциал). Потенциал = справедливая цена / текущая − 1.

1 · Прогноз дивиденда (по дивполитике)
Сглаженная прибыль (медиана YTD-анн./LTM/год)152 млрд ₽
Доля прибыли на дивиденды (payout)48%
Своб. ден. поток (год, OCF − capex) — не лимитирует (леверидж -0.1x)120 млрд ₽
Недавний факт. дивиденд (медиана 3 г.)52.62 ₽
= Прогноз дивиденда на акцию52.62 ₽
2 · Справедливая доходность (спред к ставке)
Ключевая ставка ЦБ14.0%
Истор. спред доходности к ставке (медиана 3 г.)-3.9 п.п.
= Справедливая дивдоходность10.5%
3 · Оценка → потенциал
Текущая цена622 ₽
Прогнозная дивдоходность8.5%
Справедливая цена (по див.)505 ₽

Прогноз, не инвестиционная рекомендация. Аннуализация прибыли и дивполитика — оценочные.

Трёхлетняя модель и IRR не публикуется

Число не публикуем — вот почему

Прибыль первого года (350 703) расходится с последней отчётной (172 688) в 2.03 раза. Такой шаг за год означает, что база и прогноз стоят на разных допущениях (проценты, разовые статьи), и дивиденды с IRR от этой прибыли не опираются на факт — число не публикуем

Траектория ниже посчитана и показана целиком — по ней видно, на чём модель стоит и где ломается. Скрыты только итоговая цена и апсайд: именно им мы сами не верим.

база — LTM на 2026-06-30 (H1)

Показатель, млн ₽LTM, факт
12 мес. к 30.06.2026
2027
12 мес. к 30.06
2028
12 мес. к 30.06
2029
12 мес. к 30.06
Выручка1,94 трлн2,28 трлн2,35 трлн2,41 трлн
Рост выручки—+18%+3%+3%
EBITDA444,2 млрд539,2 млрд548,3 млрд555,9 млрд
EBITDA-маржа22.9%23.6%23.4%23.1%
минус амортизация79,2 млрд87,3 млрд88,8 млрд90,1 млрд
Операционная прибыль365,0 млрд451,9 млрд459,5 млрд465,8 млрд
минус проценты, нетто8,6 млрд
за 2025
-15,7 млрд-17,4 млрд-19,1 млрд
минус налог68,5 млрд
за 2025
116,9 млрд119,2 млрд121,2 млрд
Чистая прибыль172,7 млрд350,7 млрд357,7 млрд363,7 млрд
Капвложения136,1 млрд179,9 млрд184,9 млрд189,5 млрд
Капвложения к выручке7.0%7.9%7.9%7.9%
Свободный поток136,4 млрд
операционный поток минус capex
253,5 млрд256,8 млрд259,5 млрд
Чистый долг-138,3 млрд-219,4 млрд-291,3 млрд-362,7 млрд
Чистый долг / EBITDA-0.3x-0.4x-0.5x-0.7x
Дивиденд на акцию52.62 ₽80.48 ₽82.08 ₽83.47 ₽
Откуда взят темп выручки
Источник темпа выручкивесрост: год 1 · 2 · 3
Цены связанных рынков (Oil)
Нефть Urals (Brent − дисконт Минэка) 85% → +75%; курс ×1.033; затрат за ценой 90%
EI1 Commodities_D_Values + курс; Urals = Brent − дисконт Минэка		49%+18% · +1% · +1%
Фактический темп (ускорение/замедление)
LTM г/г +4%; ускорение +6.1 п.п.
LTM г/г по отчётности		11%+7% · +6% · +6%
Прогноз аналитиков по финрезультатам (Консенсус, домов: 7)
Терминал «Андромеда» (АО «Эйлер Аналитические Технологии»), модуль FA, источник «Консенсус», выгрузка 15.09.2026. Дата обновления прогноза в терминале — плейсхолдер 01.01.2100, поэтому свежесть консенсуса не подтверждена		40%+3% · +4% · +5%
Допущения модели
Мультипликатор выходаEV/EBITDA 2.94x (2.35x…4.29x)
Без ре-рейтинга: min(текущий 2.9x, медиана трёх лет 3.6x) — так точнее по замеру на своих рядах (97 имён, 51 281 наблюдение): медианная ошибка на три года 0,32 против 0,36 у сегодняшнего множителя и 0,41 у медианы, и выше сегодняшнего множитель оказывается лишь в 42% случаев. Ре-рейтинг до 4.3x при снижении ставки — бычий сценарий
Вторая оценка: дисконтированный поток1 218 ₽ (ставка дисконта 13.1%, длинный темп 4.0%)
Из них 77% стоимости — продлённая стоимость за горизонтом трёх лет
Ключевая ставка по годам13.2% · 9.8% · 8.1% (средняя за 12 месяцев до конца каждого года модели, а не за календарный год)
Инфляция издержек6.2% · 5.6% · 5.3%
Дивидендная политика50% от чистой прибыли
Инфляция сейчас (факт)6.3%, на 2026-09-30
Капвложениядоля в выручке держится на уровне базы, но не ниже 80% амортизации: расти иногда можно без стройки, а изнашиваться без ремонта — нет
Амортизациярастёт медленнее выручки — эластичность 0,6: основные средства служат дольше, чем растут продажи
Процентываловой долг × (ключевая ставка того года + 1,5 п.п.) минус доход на денежные остатки по 0,85 ставки. Долг перезанимается в номинале, свободный поток после дивидендов копится в кэше и снижает чистый долг
Налог25% от прибыли до налога, когда она положительна; убыток налогом не кредитуется
Оборотный капиталнейтрален: FCF = EBITDA − capex − проценты − налог
Корпуправлениефлагов не найдено: дивиденд не затухал против прибыли, выплаты не приостанавливались, оговорок аудитора и ручных штрафов нет — множитель качества 1,00
Модель против прогнозов аналитиков
Строкамодельаналитикиразница
2027 Консенсус, домов: 7.0 · собрано из 50% 2026 + 50% 2027
Выручка2,28 трлн2,00 трлн1.14x
EBITDA539,2 млрд434,6 млрд1.24x
Чистая прибыль350,7 млрд264,5 млрд1.33x
2028 Консенсус, домов: 3.0 · собрано из 50% 2027 + 50% 2028
Выручка2,35 трлн2,09 трлн1.12x
EBITDA548,3 млрд432,5 млрд1.27x
Чистая прибыль357,7 млрд268,7 млрд1.33x

Сравнение идёт по финрезультатам, а не по целевой цене: цель зависит от мультипликатора и горизонта, а прогноз выручки и EBITDA сопоставим напрямую.

Точность прогноза, проверенная на истории
Проверка прогноза на историизамеровмедианная ошибкасдвиг±20%
Выручка88%0.92x88%
EBITDA89%0.94x88%
Чистая прибыль769%1.69x43%

Модель ставится на каждую прошлую отчётную дату, видит только данные того момента, и её прогноз на год вперёд сравнивается с фактом. Ставка и инфляция берутся фактические — проверяется операционный прогноз, а не угадывание макро.

Независимые оценки на год вперёд: eninvs Company_Forecast — 769 ₽; eninvs DividendPrediction — 358 ₽; Frontier див-модель — 505 ₽; Frontier спот-модель — 1 201 ₽. Наша на том же горизонте — 777 ₽

Проверки и оговорки
  • ✗ Прибыль первого года (350 703) расходится с последней отчётной (172 688) в 2.03 раза. Такой шаг за год означает, что база и прогноз стоят на разных допущениях (проценты, разовые статьи), и дивиденды с IRR от этой прибыли не опираются на факт — число не публикуем
  • ✗ На 7 замерах по истории прогноз прибыли составлял в медиане 1.69 от факта — модель систематически завышает прибыль этого имени. Дивиденды и IRR идут от прибыли, число не публикуем
  • ⚠ У имени два класса акций: обыкновенные — 94% капитализации, остальное привилегированные. Мультипликатор выхода считается по всей капитализации, поэтому стоимость выхода разделена между классами в той же пропорции — иначе апсайд обыкновенных был бы завышен в 1.07 раза
  • ⚠ Ряд отчётных периодов пришлось чинить: 5 строк отброшено как несовместимые с накопленной конвенцией (годы 2020, 2021), ещё 4 накопленных периодов собрано сложением отдельных кварталов. В базе встречаются кварталы под метками полугодия и девяти месяцев; на таких строках LTM и годовой темп считаются неверно, поэтому они не используются
  • ✓ Источники темпа: consensus, market, momentum
  • ✓ CAGR выручки +7%
  • ✓ Маржа года 3 23% внутри исторического диапазона 18%–31%
  • ✓ Чистый долг/EBITDA года 3 -0.7x
  • ✓ Дивиденды за три года — 40% текущей цены
  • ✓ IRR +23%
  • ✓ База свежая: отчёт 4-месячной давности
  • ✓ Проверка на истории (8 замеров): медианный промах по EBITDA 2.0 п.п. маржи, в ±5 п.п. попадала в 75% случаев, относительная ошибка 9% при сдвиге 0.94x, выручка 8%
  • ✓ Мультипликатор выхода и дисконтированный поток дают близкие оценки (860 и 1 218 0.71x); в DCF 77% стоимости приходится на продлённую стоимость
  • ✓ Против прогноза аналитиков на 2027 (7 домов): по выручке 1.14x, по EBITDA 1.24x, по прибыли 1.33x
  • ✓ Оценка на год вперёд сходится с независимой: eninvs Company_Forecast (1.01x). Сверялись с: eninvs Company_Forecast, eninvs DividendPrediction, Frontier див-модель, Frontier спот-модель
  • Ход цены переходит в выручку не целиком, а в степени 0.41 — своя оценка по годовым приростам (R² 0.493, замеров 10). Полный ход цены 1.386, применённый к выручке 1.1664. Налоговая часть затрат при этом идёт за ПОЛНЫМ ходом цены: НДПИ считается от цены, а не от выручки.
  • Объём взят не из темпа выручки, а отдельно — фактическая добыча: 27.3 -> 27.83 mln t за 2024-2025 (+1.9% в год, в модель взята половина). Выручка сырьевика почти целиком состоит из цены, поэтому темп выручки как «объём» означал бы, что цена входит в модель дважды.
  • Цены сырья держатся на текущем споте; 90% денежных затрат следует за ценой продукции (НДПИ, энергия, фрахт), остальное — за инфляцией. Курс уходит на разницу инфляций (ППС), поэтому валютная выручка растёт в рублях и при плоской цене.
  • Дивидендная политика из первоисточника: Правило исполняется буквально: DPS = 50% чистой прибыли ПАО по РСБУ / 2 326 199 200 акций (казначейские из базы не исключаются). Модель считает от МСФО-прибыли, поэтому расхождение с фактом возможно в годы, когда РСБУ и МСФО сильно разошлись.

Прогноз, не инвестиционная рекомендация. Цены связанных рынков держатся на текущем уровне, поэтому модель отвечает на вопрос «сколько заработает бизнес и сколько будет стоить, если рынки останутся здесь», а не предсказывает цены.

История дивидендов

Выплачено за 12 мес: 52.62 ₽/акц. · 8.5%

Год выплатыДивиденд /акц.
202652.62 ₽
202574.85 ₽
202498.54 ₽
202362.11 ₽
202258.83 ₽
202128.82 ₽
20209.94 ₽
2019119.11 ₽
Выплаты по периодам
ПериодПосл. день покупки/акц.
2026 q42026-10-1232.88 ₽
2026 q32026-07-1411.61 ₽
2026 q12026-01-088.13 ₽
2025 q42025-10-1314.35 ₽
2025 q22025-05-3043.11 ₽
2025 q12025-01-0717.39 ₽
2024 q42024-10-0738.20 ₽
2024 q32024-07-0825.17 ₽
2024 q12024-01-0835.17 ₽
2023 q42023-10-1027.54 ₽

Дивиденды

Нет строк по дивидендам для этого эмитента.

Микроструктура торгов: стакан и лента

Доля объёма, инициированного покупателями (переходили спред):
1д: 50% buy — баланс5д: 50% buy — баланс20д: 51% buy — баланс

Айсберг-уровни за последний день: 1 на продажу (ask); крупнейший — ask 612 (исполнено ×7.1 от показанного, 25 дозаливов).
Характерных робо-клипов за последний день не выявлено.

ДеньИнициатива покупателейАйсберги bid/askРоботы bid/askСделок
21.1050%0/10/023,051
20.1055%1/13/020,267
19.1044%0/00/022,577
16.1050%0/10/022,084
15.1049%0/10/223,161

Источник: L2-стакан и лента (основная сессия TQBR, ~23 ликвидные бумаги). Сторона сделки — агрессор, переходивший спред. Айсберг — уровень, где исполнено кратно больше показанного объёма с регулярными дозаливами. Робо-клип — некруглый размер заявки, появляющийся сотни раз на десятках цен за день (почерк алгоритма, мигрирующего за ценой); пинг — 1-2-лотовые заявки-щупы. Обновление — ночью по итогам дня.

Упоминания в инвестиционных кругах

Содержательные упоминания за 7 дней: 0, за 30 дней: 9 (6 позитив) — в отслеживаемых каналах, обзорах инвестдомов и эфирах. Ещё 26 упоминаний вскользь (дайджесты, календари) скрыто.

Источники: телеграм-каналы (авторские — синяя метка, обзоры инвестдомов — зелёная), YouTube-эфиры по транскриптам (оранжевая). Тональность (▲/▼) — автоматическая оценка в контексте бумаги. Цитаты фрагментарны; мнения авторов не являются рекомендациями «Усиленных Инвестиций».

Корпоративные события

20.10.26СД / Собрание★ Решения совета директоров (наблюдательного совета)
Совет директоров ПАО «Татнефть» единогласно утвердил бюджет на ноябрь 2026 года и принял прогноз финансово-хозяйственной деятельности на 2027 год. Также изменена денежная оценка существенной сделки на сумму 167,8 млрд. руб., что составляет 10,74% балансовой стоимости активов. Существенные сделки могут быть совершены на сумму до 356,2 млрд. руб., что составляет 22,8% балансовой стоимости активов.
25.09.26СД / Собрание★ ▲ Решения общих собраний участников (акционеров)
На внеочередном собрании акционеров ПАО «Татнефть» принято решение о выплате дивидендов за 6 месяцев 2026 года в размере 32,88 руб. на акцию. Также утверждены новые редакции Устава и ряда положений, а также одобрен договор поручительства на сумму 245,7 млрд. руб.
26.06.26Существенный фактИнформация об иных событиях (действиях), оказывающих, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость или котировки его ценных бумаг
25 июня 2026 года общее собрание акционеров ПАО «Татнефть» утвердило годовой отчет за 2025 год. Годовой отчет будет опубликован на сайте эмитента.

Источник: существенные факты e-disclosure (Интерфакс) за последние 180 дней; ★ — события, отмеченные классификатором важности; сводки — автоматические.

В портфелях БПИФ акций

Бумага в раскрытых топ-10 у 13 из 17 фондов, суммарно ≈4,0 млрд ₽. За месяц: наращивали — 12, вошла в топ-10 — 3.

ФондУКВес≈ПозицияΔ веса м/мРаскрытие
AKIE Альфа-Капитал Управляемые акции с выплатой доходаАльфа-Капитал8,52%31 млн ₽+0,78 п.п.31.08.2026
BCSR БКС Индекс Российского рынкаБрокеркредитсервис7,58%26 млн ₽+0,93 п.п.31.08.2026
TRND Т-Капитал Трендовые акцииТ-Капитал7,34%36 млн ₽+2,04 п.п.31.08.2026
AKME Альфа-Капитал Управляемые акцииАльфа-Капитал7,08%1,0 млрд ₽+0,92 п.п.31.08.2026
SBPS Первая – Фонд Моя цель 2035Первая6,84%9 млн ₽+1,04 п.п.31.08.2026
AMRE АТОН – Российские акции +Атон-менеджмент6,27%55 млн ₽+1,37 п.п.31.08.2026
TMOS Т-Капитал Индекс МосБиржиТ-Капитал5,77%861 млн ₽+0,64 п.п.31.08.2026
SBMX Первая - Фонд Топ Российских акцийПервая5,75%1,2 млрд ₽+0,82 п.п.31.08.2026
EQMX ВИМ - Индекс МосБиржиВИМ Инвестиции5,71%760 млн ₽+0,78 п.п.31.08.2026
DIVD ДОХОДЪ Индекс дивидендных акций (new)ДОХОДЪ4,21%43 млн ₽+4,21 п.п.31.08.2026
AKUP Альфа-Капитал Умный портфельАльфа-Капитал4,18%13 млн ₽—31.08.2026
SBRI Первая - Фонд Ответственные инвестиции (new)Первая3,96%6 млн ₽+3,96 п.п.31.08.2026
SCFT Технологии будущего (new)Доверительная3,77%0 млн ₽+3,77 п.п.31.08.2026

Источник: месячные раскрытия составов фондов (investfunds), СЧА — дневная. В раскрытии только топ-10 позиций фонда: отсутствие фонда в списке не означает отсутствие позиции. Изменение веса включает и переоценку, и сделки. Потоки в/из фондов и беты — в мониторе фондов на странице региона RU.

Формы отчётности по загруженным периодам: ✓ ✓ ✓ (Баланс / Отчёт о прибылях и убытках / Движение денежных средств)

Татнефть (TATN): финансовые показатели, мультипликаторы (P/E, P/B, EV/EBITDA), рентабельность и дивидендная доходность — по данным отчётности.

Частые вопросы

Татнефть (TATN): какой мультипликатор P/E?
P/E — 8.4x (цена к прибыли за последние 12 месяцев).
Татнефть (TATN): EV/EBITDA?
EV/EBITDA — 2.9x.
Татнефть (TATN): мультипликатор P/B?
P/B — 1.1x.
Татнефть (TATN): какая дивидендная доходность?
Дивидендная доходность за последние 12 месяцев — 8.5%.
Татнефть (TATN): рентабельность капитала (ROE)?
ROE — -0.6%.
Татнефть (TATN): рыночная капитализация?
Капитализация — 1443.5 млрд RUB.

Смотрите также: Самые дешёвые акции мира (2026): чему учит value-инвестирование · карта оценки рынков