IVA Technologies (IVAT): какой мультипликатор P/E?

P/E — 5.5x (цена к прибыли за последние 12 месяцев).

IVA Technologies (IVAT): рыночная капитализация?

Капитализация — 92 млн USD.

IVA Technologies (IVAT): мультипликаторы, финансовые показатели, дивиденды

IVA Technologies – разработчик российского ПО корпоративных коммуникаций: видеоконференции, мессенджер и телефония для госсектора и крупного бизнеса взамен иностранных продуктов.

Суммы: USD (пересчёт) · Как в отчёте
Пересчёт: НБК / ECB — баланс на дату отчёта, P&L и ДДС средним за период (см. evidence в строке). «Как в отчёте» — валюта строки из PDF без свода.

Финансовые показатели

Числа в денежных колонках — в млн USD, до одного знака после запятой; целая часть не более четырёх значащих разрядов за счёт выбора масштаба (тыс./млн/млрд). За период (по умолчанию): P&L и ДДС за окно отчёта строки — поквартально, если в источнике квартальные факты (типичный US 10-Q), ДДС после снятия YTD, если в тэгах только накопленные суммы, и имплицитный Q4 на FY 31.12 (P&L: FY − Q1−Q2−Q3; ОДДС/ИДДС: FY 12 мес. − 9M YTD до 30 сен., если есть в evidence билдера SEC) для сопоставимости с кварталами. У части эмитентов по-прежнему «накопл. − предыдущее накопл.» в том же календарном году. Как в отчёте — значения из строки JSON (например полный год на FY). Баланс всегда как в отчёте. Исходные JSON могут быть в млн и т.п. — пересчёт по полю amounts_unit строки.

Дата	Период	Статус	Выручкамлн USD	Опер. прибыльмлн USD	Аморт. и износмлн USD	EBITDAмлн USD	Чистая прибыльмлн USD	Операц. ДДСмлн USD	Капекс + M&Aмлн USD	Активымлн USD	Капиталмлн USD	ROE (годовая)	Чистый долгмлн USD	Источник
2026-06-30	H1 2026 (6M)	OK	13.7 г/г -8.5% г/г -8.5%	-5.8 г/г — г/г —	0.8 г/г 50.0% г/г 50.0%	-5.0 г/г — г/г —	1.2 г/г -72.0% г/г -72.0%	7.8	-173.5	128.3 г/г 23.2%	93.3 г/г 23.0%	2.6%	22.5	Отчёт (PDF)
2025-12-31	H2 2025 (6M)	OK	29.9 г/г -3.7% г/г -5.5%	29.6 г/г -16.9% г/г 46.2%	4.9 г/г 44.9% г/г 148.2%	34.5 г/г -9.5% г/г 55.2%	15.6 г/г -25.0% г/г -20.2%	10.7	-5.9	120.4 г/г 22.7%	91.5 г/г 27.9%	23.9%	696.8	Отчёт (PDF)
2025-06-30	H1 2025 (6M)	OK	15.0 г/г 0.1% г/г 0.1%	-6.9 г/г -196.4% г/г -196.4%	0.5 г/г -71.1% г/г -71.1%	-6.4 г/г -171.7% г/г -171.7%	4.3 г/г -38.4% г/г -38.4%	12.8	-4.0	104.1 г/г 34.0%	75.8 г/г 46.1%	11.7%	8.2	Отчёт (PDF)
2024-12-31	H2 2024 (6M)	OK	31.7 г/г 35.6% г/г 30.3%	20.3 г/г 11.2% г/г 13.3%	2.0 г/г 58.7% г/г 59.0%	22.2 г/г 15.3% г/г 16.2%	19.6 г/г 7.6% г/г 9.4%	20.5	-46.5	98.1 г/г 41.3%	71.5 г/г 34.5%	43.1%	6.1	Отчёт (PDF)
2024-06-30	H1 2024 (6M)	OK	15.0 г/г 48.2% г/г 48.2%	7.1 г/г 5.7% г/г 5.7%	1.7 г/г 58.4% г/г 58.4%	8.9 г/г 13.1% г/г 13.1%	7.0 г/г 3.0% г/г 3.0%	3.6	-13.2	77.7 г/г 11.9%	51.9 г/г -2.4%	26.6%	8.5	Отчёт (PDF)
2023-12-31	H2 2023 (6M)	OK	24.3 г/г — г/г —	17.9 г/г — г/г —	1.2 г/г — г/г —	19.1 г/г — г/г —	17.9 г/г — г/г —	2.2	-14.6	69.5 г/г —	53.2 г/г —	46.5%	-48.0	Отчёт (PDF)
2023-06-30	H1 2023 (6M)	OK	10.1 г/г — г/г —	6.7 г/г — г/г —	1.1 г/г — г/г —	7.8 г/г — г/г —	6.8 г/г — г/г —	7.7	-0.6	69.5 г/г —	53.2 г/г —	—	-197.0	Откуда цифры

Структура чистого долга (аренда включена, IFRS 16) 2026-06-30

Чистый долг	22
Краткосрочный долг (вкл. аренду)	16
Долгосрочный долг (вкл. аренду)	7
− Денежные средства	1

Чистый долг / EBITDA LTM: 0.8x

Выручка и EBITDA

ВыручкаEBITDA

Квартальные значения (млн ₽)

Изменения (г/г)

Денежный поток

FCF (млн ₽)

Чистый долг / ден. средства (млн ₽)

Прибыль и деньги

Есть на что посмотреть

В типичный год за 2022–2025 операционный поток составлял 0.97x заявленной чистой прибыли; после капвложений — 0.95x.

год	2022	2023	2024	2025
поток / прибыль	1.04x	0.40x	0.90x	1.18x
начисления, % активов	-1.2%	21.4%	2.6%	-2.9%

Последние 12 месяцев (на 2026-06-30): операционным потоком вернулось 1.10x прибыли.

чистый долг / EBITDA 0.3x · капвложения 0.1x амортизации · дивиденды 22% свободного потока

● Капвложения - 9% от амортизации: активы изнашиваются быстрее, чем обновляются.

Считано из годовой отчётности: «поток / прибыль» — медиана годовых отношений операционного потока к чистой прибыли за показанные годы; «начисления» — (прибыль − операционный поток) / активы, тот самый разрыв между начисленным и полученным. Разрыв может быть ростом оборотного капитала, капитализацией затрат, переоценками или прибылью ассоциированных компаний — панель показывает его, объяснение ищите в отчётности. Не инвестиционная рекомендация.

Создание фундаментальной стоимости

Стоимость, создаваемая компанией за год, в % от капитализации

Создано стоимости за год: -167.3%

Как рассчитано

1. Рост EBITDA (квартал г/г, в год) [EBITDA посл. кв. − EBITDA год назад] × годовой множитель X = —	1
2. Текущий EV/EBITDA (LTM) (Капитализация + Чистый долг) ÷ EBITDA (LTM) = (92 + 22) ÷ 29	3.9x
3. Целевой мультипликатор (Текущий EV/EBITDA + 6.5) ÷ 2 = (3.9 + 6.5) ÷ 2	5.2x
4. Денежный поток (балансовый, LTM) Снижение чистого долга + дивиденды + байбэк − доп. эмиссия = -14 + 0 + 0 − 0	-161
5. Создано стоимости за год (Рост EBITDA × Целевой мульт. + Ден. поток − Размытие) ÷ Капитализация = (1 × 5.2 + -161) ÷ 92	-167.3%

Суммы — в млн отчётной валюты. Рост EBITDA берётся по последнему кварталу к тому же кварталу годом ранее и приводится к году.

Допущения:

LTM EBITDA = FY2025 + H12026 - H12025 (cumulative-YTD reporter); ΔEBITDA vs prior full year

Рост выручки и ускорение

Рост замедляется ▼

Рост выручки за последний год -4% против +36% годом ранее — сдвиг -39.3 п.п. CAGR за 3 года +32%.

рост выручки по годам: 2023 +77% · 2024 +36% · 2025 -4%

Сигнал ускорения роста из стратегии GARP+ускорение — премирует компании с ускоряющимся ростом выручки и отмечает замедляющиеся (вторая производная роста).

EV/EBITDA — история по дням

Текущее 3.9x · 75-й перцентиль за 3 года 12.7x

EV/EBITDA75-й перцентиль за 3 года

Сравнение с аналогами

Группа: Information Technology. Мультипликатор каждого аналога показан как есть и с поправкой на его рынок: медиана нашего покрытия в его стране приведена к уровню рынка компании (Россия).

Компания	Рынок	Кап., $ млрд	EV/EBITDA	EV/EBITDA к рынку компании
MICRON TECHNOLOGY INC	США	1157,6	10,3x	1,8x
ORACLE CORP	США	427,6	16,5x	2,9x
MICROSOFT CORP	США	3987,9	20,9x	3,7x
NVIDIA CORP	США	5572,4	27,8x	4,8x
TEXAS INSTRUMENTS INC	США	259,1	28,3x	4,9x
Apple Inc.	США	4973,3	29,1x	5,1x
CISCO SYSTEMS, INC.	США	467,2	30,0x	5,2x
Broadcom Inc.	США	1754,6	32,1x	5,6x
APPLIED MATERIALS INC /DE	США	402,1	41,3x	7,2x
INTEL CORP	США	522,9	45,6x	7,9x
LAM RESEARCH CORP	США	399,0	46,0x	8,0x
Arista Networks, Inc.	США	276,5	59,1x	10,3x
Медиана группы			29,6x	5,2x
Среднее по группе			32,3x	5,6x
Эта компания	Россия	0,1	3,9x	3,9x

Медиана группы 29,6x как торгуется, 5,2x с поправкой на рынок; компания 3,9x — дисконт 25%.

Среднее по группе 32,3x как торгуется, 5,6x с поправкой; к среднему компания — дисконт 31%.

По медиане группы с поправкой на рынок капитализация была бы на 280% выше текущей.

Разрыв и потенциал считаются по медиане: одно дорогое имя двигает среднее, медиану — нет. Поправка на рынок считается по медианам нашего покрытия (США 23,5x, Россия 4,1x, ЮАР 5,1x, Казахстан 6,5x, Индия 18,6x, Индонезия 4,8x) и говорит про место листинга, а не про отрасль. Мультипликаторы аналогов — из ночного пересчёта от 2026-10-12, у самой компании — текущий.

Дивидендный потенциал

Потенциал по дивидендной модели: -8%

Прогноз выплаты считается от сглаженной прибыли × payout, с ограничением по свободному денежному потоку (девелоперы исключены — эскроу) и полом по недавнему факт. дивиденду (компании держат выплату, пока прибыльны). Справедливая дивдоходность = ключевая ставка + исторический спред доходности к ставке (так растущие компании, исторически торговавшиеся ниже ставки, получают более высокий потенциал). Потенциал = справедливая цена / текущая − 1.

1 · Прогноз дивиденда (по дивполитике)
Сглаженная прибыль (медиана YTD-анн./LTM/год)	1 млрд ₽
Доля прибыли на дивиденды (payout)	34%
Своб. ден. поток (год, OCF − capex) — не лимитирует (леверидж 0.3x)	2 млрд ₽
Недавний факт. дивиденд (медиана 3 г.)	3.00 ₽
= Прогноз дивиденда на акцию	4.04 ₽
2 · Справедливая доходность (спред к ставке)
Ключевая ставка ЦБ	14.0%
Истор. спред доходности к ставке (медиана 3 г.)	-14.4 п.п.
= Справедливая дивдоходность	7.0%
3 · Оценка → потенциал
Текущая цена	64.85 ₽
Прогнозная дивдоходность	6.2%
Справедливая цена (по див.)	59.63 ₽

Прогноз, не инвестиционная рекомендация. Аннуализация прибыли и дивполитика — оценочные.

Трёхлетняя модель и IRR есть оговорки

Ожидаемая IRR инвестиции: +17% (медвежий +4% … бычий +37%)

цена через 3 года 90.26 ₽ (+39% к 64.80 ₽); дивиденды по дороге 11.67 ₽ (+18% цены); база — LTM на 2026-06-30 (H1)

Показатель, млн ₽	LTM, факт 12 мес. к 30.06.2026	2027 12 мес. к 30.06	2028 12 мес. к 30.06	2029 12 мес. к 30.06
Выручка	3,1 млрд	3,2 млрд	3,3 млрд	3,4 млрд
Рост выручки	—	+2%	+4%	+5%
EBITDA	2,1 млрд	1,9 млрд	2,0 млрд	2,1 млрд
EBITDA-маржа	67.5%	60.0%	59.8%	59.5%
минус амортизация	401	405	414	427
Операционная прибыль	1,7 млрд	1,5 млрд	1,5 млрд	1,6 млрд
минус проценты, нетто	—	153	51	-18
минус налог	92	336	375	411
Чистая прибыль	1,2 млрд	1,0 млрд	1,1 млрд	1,2 млрд
Капвложения	179	324	332	341
Капвложения к выручке	5.8%	10.2%	10.1%	9.9%
Свободный поток	1,1 млрд операционный поток минус capex	1,2 млрд	1,3 млрд	1,4 млрд
Чистый долг	1,0 млрд	233	-688	-1,7 млрд
Чистый долг / EBITDA	0.5x	0.1x	-0.3x	-0.8x
Дивиденд на акцию	3.00 ₽	3.75 ₽	3.78 ₽	4.14 ₽
Дивдоходность к текущей цене	4.6%	5.8%	5.8%	6.4%

Откуда взят темп выручки

Источник темпа выручки	вес	рост: год 1 · 2 · 3
Фактический темп (ускорение/замедление) LTM г/г -6%; ускорение -25.3 п.п. LTM г/г по отчётности	100%	+2% · +4% · +5%

Допущения модели

Мультипликатор выхода	EV/EBITDA 3.57x (2.86x…5.22x)
Без ре-рейтинга: min(текущий 3.6x, медиана трёх лет 9.8x) — так точнее по замеру на своих рядах (97 имён, 51 281 наблюдение): медианная ошибка на три года 0,32 против 0,36 у сегодняшнего множителя и 0,41 у медианы, и выше сегодняшнего множитель оказывается лишь в 42% случаев. Ре-рейтинг до 5.2x при снижении ставки — бычий сценарий
Вторая оценка: дисконтированный поток	142 ₽ (ставка дисконта 13.1%, длинный темп 4.0%)
Из них 79% стоимости — продлённая стоимость за горизонтом трёх лет
Ключевая ставка по годам	13.2% · 9.8% · 8.1% (средняя за 12 месяцев до конца каждого года модели, а не за календарный год)
Инфляция издержек	6.2% · 5.6% · 5.3%
Дивидендная политика	34% от чистой прибыли, с ограничением по потоку
Калибровка EBITDA по бэктесту	×0.89
Цель по EBITDA-марже к году 3	66.7%
Инфляция сейчас (факт)	6.3%, на 2026-08-31
Капвложения	доля в выручке держится на уровне базы, но не ниже 80% амортизации: расти иногда можно без стройки, а изнашиваться без ремонта — нет
Амортизация	растёт медленнее выручки — эластичность 0,6: основные средства служат дольше, чем растут продажи
Проценты	валовой долг × (ключевая ставка того года + 1,5 п.п.) минус доход на денежные остатки по 0,85 ставки. Долг перезанимается в номинале, свободный поток после дивидендов копится в кэше и снижает чистый долг
Налог	25% от прибыли до налога, когда она положительна; убыток налогом не кредитуется
Оборотный капитал	нейтрален: FCF = EBITDA − capex − проценты − налог
Корпуправление	флагов не найдено: дивиденд не затухал против прибыли, выплаты не приостанавливались, оговорок аудитора и ручных штрафов нет — множитель качества 1,00

Точность прогноза, проверенная на истории

Проверка прогноза на истории	замеров	медианная ошибка	сдвиг	±20%
Выручка	5	23%	1.00x	40%
EBITDA	5	27%	1.12x	40%
Чистая прибыль	5	14%	0.90x	80%

Модель ставится на каждую прошлую отчётную дату, видит только данные того момента, и её прогноз на год вперёд сравнивается с фактом. Ставка и инфляция берутся фактические — проверяется операционный прогноз, а не угадывание макро.

Независимые оценки на год вперёд: eninvs Company_Forecast — 230 ₽; Frontier див-модель — 59.63 ₽. Наша на том же горизонте — 65.58 ₽. Отброшены как явно битые: eninvs DividendPrediction (2.417)

Проверки и оговорки

⚠ Темп роста опирается на один источник (momentum)
⚠ Маржа года 3 60% ниже худшего года истории (63%), хотя и внутри допуска
⚠ Проверка на истории (5 замеров): медианный промах по EBITDA 16.9 п.п. маржи, в ±5 п.п. попадала в 20% случаев, относительная ошибка 27% при сдвиге 1.12x, выручка 23%
⚠ Прирост долга сверх потока измерить не удалось: пригодных лет 0, отброшено 3 (смена периметра, продажа активов, переоценка). Прогноз идёт без этой поправки — у имён, где её удалось измерить, она добавляет к долгу около 5% выручки в год
✓ CAGR выручки +3%
✓ Чистый долг/EBITDA года 3 -0.8x
✓ Дивиденды за три года — 18% текущей цены
✓ IRR +17%
✓ База свежая: отчёт 3-месячной давности
✓ Мультипликатор выхода и дисконтированный поток дают близкие оценки (90 и 142 0.63x); в DCF 79% стоимости приходится на продлённую стоимость
✓ Формула недосчитывает денег: по отчётам за 4 года свободный поток выходил 1.08 от «EBITDA минус capex, проценты и налог», и превышение держалось в 3 годах из 4. Прогнозный поток увеличен в 1.08 раза — выше 1,3 не поднимаем, это была бы экстраполяция удачного года
✓ Оценка на год вперёд сходится с независимой: Frontier див-модель (1.10x). Сверялись с: eninvs Company_Forecast, Frontier див-модель

Модель исторически завышала EBITDA этого имени в 1.12x (5 замеров), поэтому траектория поджата на 11%.

Прогноз, не инвестиционная рекомендация. Цены связанных рынков держатся на текущем уровне, поэтому модель отвечает на вопрос «сколько заработает бизнес и сколько будет стоить, если рынки останутся здесь», а не предсказывает цены.

История дивидендов

Год выплаты	Дивиденд /акц.
2025	3.00 ₽

Выплаты по периодам

Период	Посл. день покупки	/акц.
2025 q3	2025-07-14	3.00 ₽

Дивиденды

Нет строк по дивидендам для этого эмитента.

Корпоративные события

28.08.26	Существенный факт	★ ▼ События (действия), оказывающие, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость или котировки его ценных бумаг ПАО «ИВА» объявило аудированные результаты за 6 месяцев 2026 года: выручка составила 978,3 млн руб., EBITDA — 431 млн руб. Компания ожидает выручку свыше 3 млрд руб. по итогам 2026 года. Также подтвержден кредитный рейтинг на уровне A- с позитивным прогнозом.
10.07.26	Раскрытие	★ ▲ Присвоение или изменение рейтинга эмитента рейтинговым агентством или иной организацией на основании договора ПАО 'ИВА' изменило кредитный рейтинг с A-.ru (прогноз 'стабильный') на A-.ru (прогноз 'позитивный') 9 июля 2026 года. Рейтинг присвоен Обществом с ограниченной ответственностью 'Национальные Кредитные Рейтинги'.
25.05.26	СД / Собрание	★ ▼ Решения совета директоров (наблюдательного совета) Совет директоров ПАО 'ИВА' принял решение не распределять прибыль за 2025 год и не производить выплату дивидендов. Также были включены кандидаты для голосования на годовом собрании акционеров. Кворум для принятия решений был соблюден, все голосования прошли единогласно.
04.09.26	Выкуп	Приобретение лицом права распоряжаться определенным количеством голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал эмитента Акционерное общество «Сбербанк КИБ» приобрело прямое распоряжение 15 013 860 голосами, что составляет 15,01% уставного капитала ПАО 'ИВА'. Ранее у него было 14 949 979 голосов (14,95%). Основание для приобретения - доля участия в эмитенте.
29.06.26	СД / Собрание	Решения общих собраний участников (акционеров) На годовом собрании акционеров ПАО 'ИВА', которое состоится 26 июня 2026 года в Москве, было решено не распределять прибыль за 2025 год и не выплачивать дивиденды. Также избран новый Совет директоров и назначена аудиторская организация на 2026-2028 годы.

Источник: существенные факты e-disclosure (Интерфакс) за последние 180 дней; ★ — события, отмеченные классификатором важности; сводки — автоматические.

Формы отчётности по загруженным периодам: ✓ ✓ ✓ (Баланс / Отчёт о прибылях и убытках / Движение денежных средств)

IVA Technologies (IVAT): финансовые показатели, мультипликаторы (P/E, P/B, EV/EBITDA), рентабельность и дивидендная доходность — по данным отчётности.

IVA Technologies (IVAT) USD

График цены

Ключевые параметры

Рынок

Рост

Мультипликаторы

Денежная доходность

Создание стоимости

Ликвидность