Var Energi: какой мультипликатор P/E?

P/E — 8.7x (цена к прибыли за последние 12 месяцев).

Var Energi: какая дивидендная доходность?

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев — 9.7%.

Var Energi: рыночная капитализация?

Капитализация — 13.3 млрд USD.

Var Energi: мультипликаторы, финансовые показатели, дивиденды

География: Норвегия (Северное море, Баренцево море)

Финансовые показатели

Числа в денежных колонках — в млн USD, до одного знака после запятой; целая часть не более четырёх значащих разрядов за счёт выбора масштаба (тыс./млн/млрд). За период (по умолчанию): P&L и ДДС за окно отчёта строки — поквартально, если в источнике квартальные факты (типичный US 10-Q), ДДС после снятия YTD, если в тэгах только накопленные суммы, и имплицитный Q4 на FY 31.12 (P&L: FY − Q1−Q2−Q3; ОДДС/ИДДС: FY 12 мес. − 9M YTD до 30 сен., если есть в evidence билдера SEC) для сопоставимости с кварталами. У части эмитентов по-прежнему «накопл. − предыдущее накопл.» в том же календарном году. Как в отчёте — значения из строки JSON (например полный год на FY). Баланс всегда как в отчёте. Исходные JSON могут быть в млн и т.п. — пересчёт по полю amounts_unit строки.

Дата	Период	Статус	Выручкамлн USD	Опер. прибыльмлн USD	Аморт. и износмлн USD	EBITDAмлн USD	Чистая прибыльмлн USD	Операц. ДДСмлн USD	Капекс + M&Aмлн USD	Активымлн USD	Капиталмлн USD	ROE (годовая)	Чистый долгмлн USD	Источник
2026-09-30	Q3 2026 (3M)	OK	3566.5 г/г 66.6% г/г 66.6%	2214.3 г/г 106.7% г/г 106.7%	818.0 г/г -5.2% г/г -5.2%	3032.3 г/г 56.8% г/г 56.8%	293.2 г/г 93.3% г/г 93.3%	1517.9	-759.7	32543.6 г/г 22.1%	1910.5 г/г 129.4%	60.2%	3110.3	Отчёт (PDF)
2026-06-30	Q2 2026 (3M)	OK	3704.8 г/г 102.7% г/г 102.7%	2201.3 г/г 206.9% г/г 206.9%	822.2 г/г 40.0% г/г 40.0%	3023.5 г/г 131.8% г/г 131.8%	838.9 г/г 287.1% г/г 287.1%	2075.3	-680.6	29743.4 г/г 13.4%	1984.4 г/г 104.1%	263.2%	3387.6	Yahoo Finance
2026-03-31	Q1 2026 (3M)	OK	2657.4 г/г 45.0% г/г 45.0%	1268.7 г/г 69.0% г/г 69.0%	858.1 г/г 87.2% г/г 87.2%	2126.8 г/г 75.9% г/г 75.9%	373.6 г/г -17.5% г/г -17.5%	1057.1	-582.2	26914.3 г/г 11.5%	565.5 г/г -43.9%	265.6%	5201.7	Yahoo Finance
2025-12-31	Q4 2025 (3M)	OK	2189.9 г/г 8.0% г/г —	976.3 г/г -2.8% г/г —	802.0 г/г 41.5% г/г —	1778.3 г/г 12.5% г/г —	25.2 г/г 158.8% г/г —	1284.9	-788.0	26145.3 г/г 19.6%	560.0 г/г -32.7%	121.5%	5258.3	Yahoo Finance
2025-09-30	Q3 2025 (3M)	OK	2140.4 г/г — г/г —	1071.1 г/г — г/г —	862.6 г/г — г/г —	1933.7 г/г — г/г —	151.7 г/г — г/г —	1234.2	-725.9	26647.5 г/г —	832.9 г/г —	67.2%	5126.1	Отчёт (PDF)
2025-06-30	Q2 2025 (3M)	OK	1827.6 г/г — г/г —	717.2 г/г — г/г —	587.2 г/г — г/г —	1304.4 г/г — г/г —	216.7 г/г — г/г —	765.6	-781.2	26223.5 г/г —	972.3 г/г —	87.5%	5208.7	Yahoo Finance
2025-03-31	Q1 2025 (3M)	OK	1833.1 г/г — г/г —	750.7 г/г — г/г —	458.3 г/г — г/г —	1209.0 г/г — г/г —	452.9 г/г — г/г —	1322.4	-626.4	24149.0 г/г —	1008.8 г/г —	196.8%	4637.1	Yahoo Finance
2024-12-31	FY 2024 (12M)	OK	7372.3 г/г 8.2% г/г 8.2%	3618.0 г/г -8.2% г/г -8.2%	1915.9 г/г 34.7% г/г 34.7%	5533.9 г/г 3.2% г/г 3.2%	327.1 г/г -46.4% г/г -46.4%	3407.9	-2941.3	21868.2 г/г 13.4%	832.6 г/г -52.9%	25.2%	4870.3	Yahoo Finance
2023-12-31	FY 2023 (12M)	OK	6816.0 г/г — г/г —	3940.5 г/г — г/г —	1422.6 г/г — г/г —	5363.1 г/г — г/г —	610.2 г/г — г/г —	3420.3	-2681.7	19289.2 г/г —	1768.0 г/г —	—	2421.9	Yahoo Finance

Структура чистого долга (аренда включена, IFRS 16) 2026-09-30

Чистый долг	3 110
Краткосрочный долг (вкл. аренду)	118
Долгосрочный долг (вкл. аренду)	7 743
− Денежные средства	4 751

Чистый долг / EBITDA LTM: 0.3x

Выручка и EBITDA

ВыручкаEBITDA

Квартальные значения (млн $)

Изменения (г/г)

Денежный поток

Операционный и инвестиционный поток (OCF + ICF) (млн $)

Чистый долг / ден. средства (млн $)

Прибыль и деньги

Прибыль обеспечена деньгами

В типичный год за 2022–2025 операционный поток составлял 5.84x заявленной чистой прибыли; после капвложений — 1.70x.

год	2022	2023	2024	2025
поток / прибыль	6.07x	5.61x	10.42x	5.44x
начисления, % активов	-25.2%	-14.6%	-14.1%	-14.4%

Последние 12 месяцев (на 2026-09-30): операционным потоком вернулось 3.88x прибыли.

чистый долг / EBITDA 0.8x · капвложения 1.5x амортизации · дивиденды 70% свободного потока

Считано из годовой отчётности: «поток / прибыль» — медиана годовых отношений операционного потока к чистой прибыли за показанные годы; «начисления» — (прибыль − операционный поток) / активы, тот самый разрыв между начисленным и полученным. Разрыв может быть ростом оборотного капитала, капитализацией затрат, переоценками или прибылью ассоциированных компаний — панель показывает его, объяснение ищите в отчётности. Не инвестиционная рекомендация.

Операционная статистика

Производственные показатели — справочно, не входит в финансовую отчётность

Период	Цена реализации USD/boe	Операционные расходы USD/boe	Доля захеджированной добычи %	Добыча boe/d	Доля нефти и жидкостей %
Q3 2026-09	103 +51.5%	11.10 +4.7%	8	369 000	—
Q2 2026-06	101 +44.3%	11.20 −11.8%	—	376 000	—
H1 2026-06	89 +20.3%	10.80 −11.5%	—	391 000	—
Q1 2026-03	77	10.40	—	—	—
Q4 2025-12	62	10	—	—	—
FY 2025-12	69 −8.0%	11.10	—	332 328.77 +18.3%	65
Q3 2025-09	68	10.60	—	—	—
Q2 2025-06	70	12.70	—	—	—
H1 2025-06	74	12.20	—	—	—
FY 2024-12	75	—	—	280 821.92 +31.8%	—
FY 2023-12	—	—	—	213 000	—

Company reports (PLR coverage review 2026-10-01), extracted with DeepSeek and every number checked against the document text: https://varenergi.no/wp-content/uploads/2026/02/260209_Var-Energi-CMU-2026_web.pdf; https://varenergi.no/wp-content/uploads/2026/03/Var-Energi-Annual-Report-2025.pdf; https://varenergi.no/wp-content/uploads/2026/07/260721-Q2-2026-presentation.pdf; https://varenergi.no/wp-content/uploads/2026/07/Second-Quarter-2026-Final.pdf; https://varenergi.no/wp-content/uploads/2026/10/260721-Q2-2026-presentation-1.pdf; https://varenergi.no/wp-content/uploads/2026/10/Third-quarter-2026-Var-Energi-ASA-presentation.pdf

Добыча и запасы

Физические операционные показатели — справочно, не входит в финансовую отчётность

Доказанные запасы

1 294 mln boe (2P)

2025

Обеспеченность запасами (R/P)

10.7 лет

запасы ÷ годовая добыча

Годовая добыча

121.30 млн бнэ

2025

Динамика добычи, млн бнэ

Запасы

Год	Запасы, mln boe (2P)
2025	1 294
2024	1 187

Добыча

Год	Добыча, млн бнэ	в сутки, млн бнэ
2025	121.30 +18.3%	0.33
2024	102.50 +31.8%	0.28
2023	77.75	0.21

Company reports: https://varenergi.no/wp-content/uploads/2026/02/260209_Var-Energi-CMU-2026_web.pdf; https://varenergi.no/wp-content/uploads/2026/03/Var-Energi-Annual-Report-2025.pdf; https://varenergi.no/wp-content/uploads/2026/07/260721-Q2-2026-presentation.pdf; https://varenergi.no/wp-content/uploads/2026/07/Second-Quarter-2026-Final.pdf; https://varenergi.no/wp-content/uploads/2026/10/260721-Q2-2026-presentation-1.pdf; https://varenergi.no/wp-content/uploads/2026/10/Third-quarter-2026-Var-Energi-ASA-presentation.pdf

Цена ключевого сырья — Brent

Текущее 96спот к LTM +16%

Потенциал сырьевой компании

Целевая капитализация по консервативной EBITDA и историческому EV/EBITDA

Потенциал: +40.8% ▲ +0.0 pp за день

Главный драйвер — Brent +16% к LTM; выручка ×1.45 против затрат ×1.04; EBITDA 9 856→12 249; при 2.5× EV/EBITDA → +41%.

Цены продуктов — движение к средней за LTM

Сырьё	Доля	Спот	LTM	3 года	к LTM, $	3г к LTM
Brent (rev)	+60%	95.84	82.37	81.57	+16%	-1%
Nat. gas in Europe (Dutch TTF) (rev)	+38%	1 052.60	546.82	498.10	+92%	-9%

Расчёт — выручка → затраты → EBITDA → целевая капитализация

1 · Отчётная база (LTM)
Выручка LTM	12 119
EBITDA LTM	9 856
Денежные затраты LTM (выручка − EBITDA)	2 263
2 · Проекция выручки
Множитель выручки — спот	×1.450 (+45%)
= Спот-выручка	17 567
Множитель выручки — 3-летние цены	×0.960 (-4%)
= Выручка по 3-летним ценам	11 638
3 · Проекция затрат
Множитель затрат — спот	×1.040 (+4%)
= Спот-затраты	2 353
Множитель затрат — 3-летние цены	×1.040 (+4%)
= Затраты по 3-летним ценам	2 353
4 · Проекция EBITDA (выручка − затраты)
= Спот-EBITDA	15 213
= EBITDA по 3-летним ценам	9 285
Консервативная EBITDA = min(спот, среднее)	12 249
5 · Оценка → целевая капитализация
Историческое EV/EBITDA (75-й перцентиль, по факт. прибыли)	2.5x
Целевой EV = EV/EBITDA × консерв. EBITDA	30 010
Чистый долг	3 110
Целевая капитализация = EV − чистый долг	27 298
Текущая капитализация	13 625

Потенциал = целевая капитализация ÷ текущая − 1 = +40.8%

Обеспеченность запасами: 11 лет — до дисконта +100.3%

Спот-модель против факта — что прогнозировала спот-модель (база LTM, приведённая к периоду, × движение цен сырья за период) против фактического отчёта, по каждому отчётному периоду (квартал, полугодие или год — по календарю эмитента); суммы в млн USD. зелёный — факт выше прогноза, розовый — ниже.

Период	Факт выр.	Модель выр.	Δ выр.	Факт EBITDA	Модель EBITDA	Δ EBITDA
2023 FY	6 816	6 288	+8.4%	4 784	3 721	+28.6%
2024 FY	7 372	6 278	+17.4%	5 226	4 165	+25.5%
2025 FY	7 966	6 977	+14.2%	6 225	4 745	+31.2%

Рост выручки и ускорение

Рост стабилен →

Рост выручки за последний год +8% против +8% годом ранее — сдвиг -0.1 п.п. CAGR за 3 года -7%.

рост выручки по годам: 2023 -30% · 2024 +8% · 2025 +8%

Сигнал ускорения роста из стратегии GARP+ускорение — премирует компании с ускоряющимся ростом выручки и отмечает замедляющиеся (вторая производная роста).

EV/EBITDA — LTM против прогнозного

Прогн. EV/EBITDA 3.1x · целевой 75-й перцентиль (3г) 2.6x · LTM среднее 2.5x

EV/EBITDA (LTM)EV/EBITDA (прогноз)целевой 75-й перцентиль, прогноз 3г

Сравнение с аналогами

Группа: Oil & gas. Мультипликатор каждого аналога показан как есть и с поправкой на его рынок: медиана нашего покрытия в его стране приведена к уровню рынка компании (глобальные).

Компания	Рынок	Кап., $ млрд	EV/EBITDA	EV/EBITDA к рынку компании
Aker BP	глобальные	21,2	2,2x	2,2x
Лукойл	Россия	43,1	2,5x	4,2x
Татнефть	Россия	17,1	2,8x	4,8x
Газпром	Россия	33,7	2,9x	4,9x
Occidental Petroleum	глобальные	58,7	5,0x	5,0x
Роснефть	Россия	46,0	3,2x	5,4x
ConocoPhillips	глобальные	168,2	6,2x	6,2x
Газпром нефть	Россия	30,7	4,0x	6,8x
Santos	Австралия	19,4	9,0x	7,2x
Chevron	глобальные	432,2	7,6x	7,6x
Exxon Mobil	глобальные	701,5	8,7x	8,7x
Новатэк	Россия	41,7	8,3x	14,2x
Медиана группы			4,5x	5,8x
Среднее по группе			5,2x	6,4x
Эта компания	глобальные	12,9	1,6x	1,6x

Медиана группы 4,5x как торгуется, 5,8x с поправкой на рынок; компания 1,6x — дисконт 71%.

Среднее по группе 5,2x как торгуется, 6,4x с поправкой; к среднему компания — дисконт 74%.

Разрыв и потенциал считаются по медиане: одно дорогое имя двигает среднее, медиану — нет. Поправка на рынок считается по медианам нашего покрытия (США 18,7x, Россия 4,0x, ЮАР 5,7x, Казахстан 6,1x, Индия 19,3x, Индонезия 5,2x) и говорит про место листинга, а не про отрасль. Мультипликаторы аналогов — из ночного пересчёта от 2026-11-14, у самой компании — текущий.

Дивиденды

Выплаченные

Дата	На акцию	Событие	Статус	Источник
2026-08-21	1.355 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.355 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2026-06-03	1.11 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.11 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2026-02-03	1.209 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.209 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2025-11-17	1.211 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.211 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2025-08-18	1.222 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.222 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2025-04-29	1.245 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.245 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2025-02-17	1.213 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.213 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2024-10-28	1.18 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.18 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2024-07-29	1.184 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.184 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2024-04-29	1.192 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.192 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2024-02-19	1.136 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.136 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2023-11-03	1.204 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.204 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2023-08-04	1.091 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.091 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2023-05-03	1.148 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.148 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2023-02-24	1.226 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.226 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2022-11-02	1.225 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.225 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2022-08-04	1.025 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 1.025 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)
2022-05-05	0.827 NOK	Отсечка реестра (ex-div): 0.827 NOK на акцию	Выплачено	Yahoo Finance (ex-div)

KASE: статус по формулировке заголовка (выплачено / намерено выплатить). Yahoo: суммы — денежный дивиденд на акцию в дату ex-dividend (календарная дата UTC). stockscope.uz (UZ): суммы на акцию в UZS по дате публикации (не обязательно ex-div).

Формы отчётности по загруженным периодам: ✓ ✓ ✓ (Баланс / Отчёт о прибылях и убытках / Движение денежных средств)

Var Energi: финансовые показатели, мультипликаторы (P/E, P/B, EV/EBITDA), рентабельность и дивидендная доходность — по данным отчётности.

Разборы и аналитика

Наши разборы отчётности и инвестиционные заметки по эмитенту.

Разбор Скорее привлекательна 11 ноября 2026
Var Energi: газ в Европе подорожал вдвое, но EBITDA оказалась ниже, чем обещали цены
Разбор Привлекательна 30 сентября 2026
Var Energi: выручка выросла вдвое, но маржа EBITDA снизилась до 89,1%

Все разборы →

Var Energi USD

График цены

Ключевые параметры

Рынок

Рост

Мультипликаторы

Денежная доходность

Создание стоимости

Ликвидность