ПАО Позитив (POSI): какой мультипликатор P/E?

P/E — 6.5x (цена к прибыли за последние 12 месяцев).

ПАО Позитив (POSI): рыночная капитализация?

Капитализация — 71.3 млрд RUB.

ПАО Позитив (POSI): мультипликаторы, финансовые показатели, дивиденды

Positive Technologies – российская компания кибербезопасности: ПО для управления уязвимостями, обнаружения атак, защиты приложений и работы SOC.

Суммы: USD (пересчёт) · Как в отчёте
Пересчёт: НБК / ECB — баланс на дату отчёта, P&L и ДДС средним за период (см. evidence в строке). «Как в отчёте» — валюта строки из PDF без свода.

Финансовые показатели

Числа в денежных колонках — в млрд RUB, до одного знака после запятой; целая часть не более четырёх значащих разрядов за счёт выбора масштаба (тыс./млн/млрд). За период (по умолчанию): P&L и ДДС за окно отчёта строки — поквартально, если в источнике квартальные факты (типичный US 10-Q), ДДС после снятия YTD, если в тэгах только накопленные суммы, и имплицитный Q4 на FY 31.12 (P&L: FY − Q1−Q2−Q3; ОДДС/ИДДС: FY 12 мес. − 9M YTD до 30 сен., если есть в evidence билдера SEC) для сопоставимости с кварталами. У части эмитентов по-прежнему «накопл. − предыдущее накопл.» в том же календарном году. Как в отчёте — значения из строки JSON (например полный год на FY). Баланс всегда как в отчёте. Исходные JSON могут быть в млн и т.п. — пересчёт по полю amounts_unit строки.

Дата	Период	Статус	Выручкамлрд RUB	Опер. прибыльмлрд RUB	Аморт. и износмлрд RUB	EBITDAмлрд RUB	Чистая прибыльмлрд RUB	Операц. ДДСмлрд RUB	Капекс + M&Aмлрд RUB	Активымлрд RUB	Капиталмлрд RUB	ROE (годовая)	Чистый долгмлрд RUB	Источник
2026-06-30	Q2 2026 (3M)	OK	6.1 г/г 38.9% г/г 38.9%	0.1 г/г — г/г —	0.9 г/г 20.9% г/г 20.9%	1.0 г/г — г/г —	0.0 г/г — г/г —	—	-1.8	50.8 г/г 21.6%	21.0 г/г 75.7%	0.4%	13.1	Отчёт (PDF)
2026-03-31	Q1 2026 (3M)	OK	3.4 г/г 45.6% г/г 45.6%	-1.0 г/г — г/г —	0.9 г/г 30.5% г/г 30.5%	-0.2 г/г — г/г —	-1.4 г/г — г/г —	16.2	-1.9	53.9 г/г 11.7%	23.0 г/г 61.9%	-23.5%	7.0	Отчёт (PDF)
2025-12-31	Q4 2025 (3M)	OK	20.0 г/г 26.3% г/г 35.5%	13.4 г/г 102.2% г/г 40.6%	0.8 г/г 59.3% г/г 51.7%	14.2 г/г 89.7% г/г 41.3%	13.0 г/г 98.5% г/г 45.9%	1.3	-2.0	61.0 г/г 15.7%	24.3 г/г 42.7%	40.9%	21.2	Отчёт (PDF)
2025-09-30	Q3 2025 (3M)	PARTIAL	4.1 г/г -6.4% г/г -6.4%	-0.2 г/г — г/г —	0.8 г/г 52.6% г/г 52.6%	0.6 г/г 677.3% г/г 677.3%	-0.7 г/г — г/г —	—	-1.5	42.3 г/г 77.6%	11.2 г/г —	-8.6%	21.7	Отчёт (PDF)
2025-06-30	Q2 2025 (3M)	OK	4.4 г/г 42.0% г/г 42.0%	-1.6 г/г — г/г —	0.7 г/г 60.9% г/г 60.9%	-0.9 г/г — г/г —	-2.2 г/г — г/г —	2.7	-2.0	41.8 г/г 117.0%	11.9 г/г 438.0%	-68.7%	18.5	Отчёт (PDF)
2025-03-31	Q1 2025 (3M)	OK	2.3 г/г 7.6% г/г 7.6%	-2.2 г/г — г/г —	0.7 г/г 78.4% г/г 78.4%	-1.6 г/г — г/г —	-2.8 г/г — г/г —	9.7	-1.9	48.3 г/г —	14.2 г/г —	-71.0%	12.4	Отчёт (PDF)
2024-12-31	Q4 2024 (3M)	OK	14.7 г/г 10.1% г/г -22.6%	9.5 г/г -53.0% г/г 110.8%	0.6 г/г 83.4% г/г 275.1%	10.1 г/г -40.1% г/г 116.0%	8.9 г/г -62.2% г/г 96.9%	-2.8	-1.7	52.7 г/г 85.9%	17.1 г/г 29.2%	48.4%	20.1	Отчёт (PDF)
2024-09-30	Q3 2024 (3M)	OK	4.4 г/г 770.2% г/г 770.2%	-0.5 г/г -162.1% г/г -162.1%	0.5 г/г 0.0% г/г 0.0%	0.1 г/г -93.9% г/г -93.9%	-0.8 г/г -254.7% г/г -254.7%	-1.5	-1.9	23.8 г/г —	-1.9 г/г —	-732.0%	15.5	Отчёт (PDF)
2024-06-30	Q2 2024 (3M)	OK	3.1 г/г — г/г —	-2.9 г/г — г/г —	0.4 г/г — г/г —	-2.5 г/г — г/г —	-2.9 г/г — г/г —	3.6	-1.6	19.3 г/г —	2.2 г/г —	—	6.5	Отчёт (PDF)
2024-03-31	Q1 2024 (3M)	PARTIAL	2.2 г/г — г/г —	-1.5 г/г — г/г —	0.4 г/г — г/г —	-1.1 г/г — г/г —	-1.5 г/г — г/г —	3.6	-1.4	— г/г —	— г/г —	—	-6.2	Отчёт (PDF)
2023-12-31	Q4 2023 (3M)	OK	19.1 г/г — г/г —	4.5 г/г — г/г —	0.1 г/г — г/г —	4.7 г/г — г/г —	4.5 г/г — г/г —	1.4	-0.9	28.4 г/г —	13.2 г/г —	—	4.0	Отчёт (PDF)
2023-09-30	Q3 2023 (3M)	PARTIAL	0.5 г/г — г/г —	0.7 г/г — г/г —	0.5 г/г — г/г —	1.3 г/г — г/г —	0.5 г/г — г/г —	0.1	-0.1	— г/г —	— г/г —	—	2.9	Отчёт (PDF)
2023-06-30	Q2 2023 (3M)	OK	3.2 г/г — г/г —	0.1 г/г — г/г —	0.4 г/г — г/г —	0.5 г/г — г/г —	0.1 г/г — г/г —	3.4	-1.6	12.3 г/г —	4.2 г/г —	—	2.7	Отчёт (PDF)

Структура чистого долга (аренда включена, IFRS 16) 2026-06-30

Чистый долг	13 057
Краткосрочный долг (вкл. аренду)	5 196
Долгосрочный долг (вкл. аренду)	15 309
− Денежные средства	7 448

Чистый долг / EBITDA LTM: 0.8x

Выручка и EBITDA

ВыручкаEBITDA

Квартальные значения (млн ₽)

Изменения (г/г)

Денежный поток

FCF (млн ₽)

Чистый долг / ден. средства (млн ₽)

Прибыль и деньги

Есть на что посмотреть

В типичный год за 2021–2025 операционный поток составлял 0.79x заявленной чистой прибыли; после капвложений — 0.20x.

год	2021	2022	2023	2024	2025
поток / прибыль	1.08x	0.70x	0.56x	0.79x	0.91x
начисления, % активов	-1.7%	10.5%	14.9%	1.5%	1.1%

Последние 12 месяцев (на 2026-06-30): операционным потоком вернулось 1.60x прибыли.

чистый долг / EBITDA 1.7x · EBIT покрывает проценты 396.0x · капвложения 2.8x амортизации · дивиденды 1833% свободного потока

● В типичный год операционный поток покрывал 79% заявленной прибыли (5 прибыльных лет).

● Дивиденды - 1833% свободного потока, заработанного за период.

Считано из годовой отчётности: «поток / прибыль» — медиана годовых отношений операционного потока к чистой прибыли за показанные годы; «начисления» — (прибыль − операционный поток) / активы, тот самый разрыв между начисленным и полученным. Разрыв может быть ростом оборотного капитала, капитализацией затрат, переоценками или прибылью ассоциированных компаний — панель показывает его, объяснение ищите в отчётности. Не инвестиционная рекомендация.

EBITDAC (EBITDA за вычетом капитализации разработки)

Софтверные компании капитализируют значительную часть расходов на разработку в нематериальные активы, поэтому EBITDA завышает денежную прибыль. EBITDAC = EBITDA − капитализированные затраты на разработку — так считает, например, сама Positive Technologies.

EBITDAC (LTM): 8.6 blnEV/EBITDA (LTM): 5.4xEV/EBITDAC (LTM): 9.8x

Период	EBITDA	Кап. разработка	EBITDAC	EBITDAC, % выр.
2026-06-30 Q2	1 007	−1 754	-747	-12%
2026-03-31 Q1	-153	−1 855	-2 009	-59%
2025-12-31 Q4	14 223	−1 977	12 246	61%
2025-12-31 FY	12 346	−6 955	5 391	17%
2025-09-30 Q3	594	−1 468	-873	-21%
2025-06-30 Q2	-900	−1 799	-2 699	-61%

млн ₽

Госзаказ: контракты 44-ФЗ

За последние 12 месяцев (2025-10 – 2026-09): 398 контрактов на 13 807 млн руб год к году +31%.

Полугодие	Контрактов	Сумма, млн	Выручка, млн	Доля	Год к году
2023H1	179	1 752	3 158	55%	–
2023H2	265	2 884	19 055	15%	–
2024H1	153	3 948	5 286	75%	+125%
2024H2	247	3 558	19 171	19%	+23%
2025H1	161	1 570	4 413	36%	-60%
2025H2	261	11 132	26 468	42%	+213%
2026H1	175	5 717	6 128	93%	+264%
2026H2 *	74	4 378	–	–	–

Крупнейшие заказчики за 12 месяцев

ФЕДЕРАЛЬНОЕ КАЗЕННОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ "НАЛОГ-СЕРВИС" ФЕДЕРАЛЬНОЙ НАЛОГОВОЙ СЛУЖБЫ (Г. – 7 623 млн 4 конт.
ФОНД ПЕНСИОННОГО И СОЦИАЛЬНОГО СТРАХОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ – 2 130 млн 4 конт.
ФЕДЕРАЛЬНАЯ СЛУЖБА ГОСУДАРСТВЕННОЙ РЕГИСТРАЦИИ КАДАСТРА И КАРТОГРАФИИ – 1 196 млн 4 конт.
ФЕДЕРАЛЬНАЯ ТАМОЖЕННАЯ СЛУЖБА – 597 млн 3 конт.
ФЕДЕРАЛЬНОЕ КАЗЕННОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ "ЦЕНТР ПО ОБЕСПЕЧЕНИЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КАЗНАЧЕЙСТВА – 490 млн 3 конт.

Источник: реестр контрактов ЕИС (zakupki.gov.ru), 44-ФЗ, по дате заключения контракта; 223-ФЗ поставщика не раскрывает и не учтён. Сумма контракта - цена для заказчика с НДС и наценкой дистрибьютора, она не равна выручке производителя и опережает отгрузку. Контракты, в предмете которых названы продукты Positive Technologies (MaxPatrol, PT NAD, PT Sandbox, PT AF, PT NGFW). Поставщик - интегратор, в сумме контракта бывают чужие позиции. Данные до 2026-09. * - неполное полугодие.

Создание фундаментальной стоимости

Стоимость, создаваемая компанией за год, в % от капитализации

Создано стоимости за год: +45.6%

Как рассчитано

1. Рост EBITDA (квартал г/г, в год) [EBITDA посл. кв. − EBITDA год назад] × годовой множитель X (2026-06-30 к 2025-06-30) = (1 007 − 725) × 15.56	4 385
2. Текущий EV/EBITDA (LTM) (Капитализация + Чистый долг) ÷ EBITDA (LTM) = (71 257 + 13 057) ÷ 15 671	5.4x
3. Целевой мультипликатор (Текущий EV/EBITDA + 6.5) ÷ 2 = (5.4 + 6.5) ÷ 2	5.9x
4. Денежный поток (балансовый, LTM) Снижение чистого долга + дивиденды + байбэк − доп. эмиссия = 5 449 + 1 000 + 0 − 0	6 449
4б. Размытие доли (по рынку, LTM) Рост числа акций за год × Капитализация = 0.0% × 71 257	−0
5. Создано стоимости за год (Рост EBITDA × Целевой мульт. + Ден. поток − Размытие) ÷ Капитализация = (4 385 × 5.9 + 6 449 − 0) ÷ 71 257	+45.6%

Суммы — в млн отчётной валюты. Рост EBITDA берётся по последнему кварталу к тому же кварталу годом ранее и приводится к году.

Допущения:

base 2025-06-30 normalized for growth: margin -20.4% << typical 16.4% -> base EBITDA -900->725 (vs normal-margin base, not the trough)
FCF (LTM) приближён годовым периодом, закончившимся раньше последнего отчётного
share-count dilution 0.0%/yr (valued at market: -0)

Рост выручки и ускорение

Рост ускоряется ▲

Рост выручки за последний год +26% против +10% годом ранее — сдвиг +16.2 п.п. CAGR за 3 года +31%.

рост выручки по годам: 2023 +61% · 2024 +10% · 2025 +26%

Сигнал ускорения роста из стратегии GARP+ускорение — премирует компании с ускоряющимся ростом выручки и отмечает замедляющиеся (вторая производная роста).

Дивидендный потенциал

Дивиденды приостановлены (~2.4 г. без выплат)

Компания не платила дивиденды более 18 месяцев — направляет прибыль на капвложения или гашение долга (напр. ГМК Норникель, НЛМК, РусГидро, ФСК). Прогноз выплаты обнулён, пока выплаты не возобновятся; прибыль и денежный поток могут быть здоровыми.

1 · Прогноз дивиденда (по дивполитике)
Сглаженная прибыль (медиана YTD-анн./LTM/год)	7 млрд ₽
Доля прибыли на дивиденды (payout)	64%
Своб. ден. поток (год, OCF − capex) — не лимитирует (леверидж 1.7x)	-1 млрд ₽
Недавний факт. дивиденд (медиана 3 г.)	47.30 ₽
= Прогноз дивиденда на акцию	0.00 ₽
2 · Справедливая доходность (спред к ставке)
Ключевая ставка ЦБ	14.0%
Истор. спред доходности к ставке (медиана 3 г.)	-14.0 п.п.
= Справедливая дивдоходность	7.0%
3 · Оценка → потенциал
Текущая цена	1006 ₽
Прогнозная дивдоходность	—
Справедливая цена (по див.)	0.000 ₽

Прогноз, не инвестиционная рекомендация. Аннуализация прибыли и дивполитика — оценочные.

История дивидендов

Год выплаты	Дивиденд /акц.
2024	47.30 ₽
2023	53.67 ₽
2022	19.56 ₽
2020	150.44 ₽

Выплаты по периодам

Период	Отсечка	/акц.
2024 q2	2024-04-18	47.30 ₽
2023 q4	2023-11-30	15.80 ₽
2023 q2	2023-04-12	37.87 ₽
2022 q4	2022-11-10	5.16 ₽
2022 q2	2022-05-04	14.40 ₽
2020 q4	2020-11-26	150.44 ₽

Дивиденды

Нет строк по дивидендам для этого эмитента.

Упоминания в инвестиционных кругах

Содержательные упоминания за 7 дней: 0, за 30 дней: 3 (2 позитив, 1 негатив) — в отслеживаемых каналах, обзорах инвестдомов и эфирах. Ещё 9 упоминаний вскользь (дайджесты, календари) скрыто.

Альфа-Инвестиции 2026-09-02 11:48
▲ …бизнесе. Направление уже принесло в II квартале 2026 года 15 млрд рублей, на 7% больше год к году. ✅ Группа Позитив в июне представила ИИ-помощника PT Naira: в пилотах он ускоряет расследование киберинцидентов на 50–60… открыть
СберИнвестиции 2026-08-27 12:43
▲ 🔐 «Позитив» растёт! Аналитики СберИнвестиций провели вебинар с топ-менеджерами группы «Позитив». Вот основные… открыть
СберИнвестиции 2026-08-17 15:33
▼ …яли состав подборки, но немного поправили таргеты! Так, по «Совкомфлоту» снизили до 99 ₽ за акцию, по Группе «Позитив» — до 1 350 ₽ за акцию. С вас по 💚, если ждёте новые подборки! Это не индивидуальная инвестиционная… открыть
Совкомбанк Инвестиции 2026-08-04 11:58
▲ …ежный поток (FCF) снизился на 20% г/г из-за роста чистого оборотного капитала и капитальных затрат. 4. Отчет Позитив по МСФО за 2 квартал 2026 г. Отгрузки за 1П26 составили 10,7 млрд руб. с ростом 45% г/г, превысив ожид… открыть
СберИнвестиции 2026-07-29 11:02
▲ 😁 Позитива вам, инвесторы! Группа «Позитив» вполне неплохо отчиталась за первое полугодие. Собрали главное из отчёта: 🟢 Выручка увеличилась н… открыть
Совкомбанк Инвестиции 2026-07-28 17:51
▲ ℹ️ Анализ отчета Позитив по МСФО за 2К26 – позитивно Позитив опубликовал отчетность по МСФО за 2К26. Результаты были лучше наш… открыть
Granite Trade 2026-07-28 08:19
▲ …биржи вырос на 0,8% до 2208 пунктов. Юань вырос на 0,62% до 11,55. Нефть упала на 8,7% до $88,3. Компании: 1)Позитив: ситуация улучшается Компания вчера отчиталась по МСФО за 6м 2026. Отгрузки выросли на 45% г/г до 10,… открыть
СберИнвестиции 2026-07-27 19:32
▲ …по итогам понедельника iMOEX2 — 2 212,82 (+1,8%) CNYRUB — 11,55 (+0,6%) BRENT — $86,44 (-12,4%) ⚫️ Группа «Позитив» (+6,3%) отчиталась за первое полугодие: год к году выручка выросла на 41%, объём отгрузок — на 45%, р… открыть
Альфа-Инвестиции 2026-07-27 18:20
▲ Отгрузки Группы Позитив выросли в 1,5 раза 🧸 Мы к вам с позитивными новостями: компания раскрыла результаты за первое полугод… открыть
СберИнвестиции 2026-07-22 14:22
▲ ⚡️ Закрылась торговая идея в Группе «Позитив» — рассказываем, что из этого вышло Сегодня акции компании достигли таргета в 900 ₽ за бумагу! Это з… открыть

Источники: телеграм-каналы (авторские — синяя метка, обзоры инвестдомов — зелёная), YouTube-эфиры по транскриптам (оранжевая). Тональность (▲/▼) — автоматическая оценка в контексте бумаги. Цитаты фрагментарны; мнения авторов не являются рекомендациями «Усиленных Инвестиций».

Корпоративные события

11.06.26	Раскрытие	★ ▲ Присвоение или изменение рейтинга эмиссионных ценных бумаг эмитента рейтинговым агентством или иной организацией на основании договора 11 июня 2026 года рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило кредитный рейтинг ruAA облигациям ПАО «Группа Позитив». Облигации относятся к сериям 001Р-01 и 001Р-02, размещенным в рамках Программы биржевых облигаций. Рейтинг подтверждает надежность эмитента и его ценных бумаг.
19.05.26	СД / Собрание	★ ▲ Решения общих собраний участников (акционеров) На годовом собрании акционеров ПАО «Группа Позитив», состоявшемся 19 мая 2026 года, было принято решение не распределять чистую прибыль за 2025 год и не выплачивать дивиденды. Также утверждены новые размеры вознаграждения для членов Совета директоров, включая 4,6 млн. руб. для независимых директоров и 920 тыс. руб. для председателя Комитета Совета директоров.
02.04.26	Раскрытие	★ ▲ Созыв общего собрания участников (акционеров) ПАО «Группа Позитив» созывает внеочередное общее собрание акционеров, которое пройдет в форме заочного голосования с окончанием приема бюллетеней 6 мая 2026 года. В повестке дня стоит вопрос о выплате дивидендов по результатам первого квартала 2026 года. Дата определения лиц, имеющих право на участие в собрании, - 11 апреля 2026 года.
25.03.26	Раскрытие	★ ▲ Присвоение или изменение рейтинга эмитента рейтинговым агентством или иной организацией на основании договора 25 марта 2026 года кредитное рейтинговое агентство присвоило Публичному акционерному обществу «Группа Позитив» кредитный рейтинг АА-(RU) с позитивным прогнозом, изменив его с предыдущего уровня АА-(RU) с негативным прогнозом.
20.03.26	Раскрытие	★ Сообщение об изменении или корректировке информации, ранее опубликованной в Ленте новостей ПАО «Группа Позитив» объявило о существенной сделке, связанной с дарением акций в объеме 5,1 млн. штук. Общий размер сделок составляет 6,6 млрд. руб., что составляет 15,7% от стоимости активов, равной 42,3 млрд. руб. Сделка была заключена 25.12.2025 и должна быть исполнена до 31.12.2025.
07.08.26	Существенный факт	События (действия), оказывающие, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость или котировки его ценных бумаг 07 августа 2026 года истекает срок для направления оферт от потенциальных приобретателей на заключение предварительных договоров по биржевым облигациям серии 001Р-04. Сбор предложений будет осуществляться андеррайтером с 11:00 до 15:00 по московскому времени в тот же день.
20.07.26	СД / Собрание	Решения совета директоров (наблюдательного совета) Совет директоров ПАО «Группа Позитив» назначил Дениса Баранова Генеральным директором на новый срок с 30 июля 2026 года. Все решения были приняты единогласно. В 2025 году была положительно оценена работа Службы внутреннего аудита и управления рисками.

Источник: существенные факты e-disclosure (Интерфакс) за последние 180 дней; ★ — события, отмеченные классификатором важности; сводки — автоматические.

Формы отчётности по загруженным периодам: ✓ ✓ ✓ (Баланс / Отчёт о прибылях и убытках / Движение денежных средств)

ПАО Позитив (POSI): финансовые показатели, мультипликаторы (P/E, P/B, EV/EBITDA), рентабельность и дивидендная доходность — по данным отчётности.

Выпуск	Доходность	Купон	Цена, %	Оборот, ₽	Погашение
iПозитивР2	плав.	плав.	101.0	625 тыс	12.2026
iПозитивР1	плав.	плав.	100.2	9.5 млн	07.2027
iПозитивР3	16.1%	18%	104.2	9.2 млн	04.2028
ПозитивР4	плав.	плав.	100.2	767 тыс	02.2029

ПАО Позитив (POSI) RUB

График цены

Ключевые параметры

Рынок

Рост

Мультипликаторы

Денежная доходность

Создание стоимости

Ликвидность