Frontierby eninvs

Language: EN · RU

Russian FX-denominated bonds

Replacement, corporate FX and sovereign issues. Yield is computed from the cash-flow schedule, spread is to the same-currency sovereign curve at the same duration, 'vs peers' is the deviation from same-rating issues. Credit is taken at group level, not the SPV, both as reported and at today's commodity prices and FX. Capacity is how many days it takes to build a position without moving the price.

As of 2026-09-30 10:05 МСК · CBR USD 84.4283 · CNY 12.5764

Benchmarks: alternatives for FX cash

8.26%RF sovereign USD, dur. 1.5
8.39%RF sovereign USD, dur. 3
6.85%OFZ CNY, dur. 1.5
7.25%OFZ CNY, dur. 3
8.25%RF sovereign EUR, dur. 1.5
8.65%RF sovereign EUR, dur. 3
9.47%Synthetic USD: RUSFAR 14.17% + SiZ6
5.78%Synthetic CNY: RUSFAR 14.17% + CRZ6

Synthetic = RUB CCP repo (RUSFAR) plus a short FX future: an FX yield without issuer credit risk.

Spread map, USD: rich and cheap vs rating peers

-100010020030040050060001234567duration, yearsspread, bpРУСАЛ 1Р8 (РУСАЛ) | A+(RU) | YTM 9.95% | спред 158 б.п. | дюр. 0.8МЕТАЛИН028 (Металлоинвест) | AA(RU) | YTM 9.86% | спред 158 б.п. | дюр. 1.97 | к группе -67ГТЛК ЗО28Д (ГТЛК) | AA-(RU) | YTM 12.88% | спред 462 б.п. | дюр. 1.37 | к группе +238ГТЛК ЗО29Д (ГТЛК) | AA-(RU) | YTM 12.77% | спред 446 б.п. | дюр. 2.3 | к группе +221Акрон Б1P8 (Акрон) | ruAA | YTM 10.23% | спред 191 б.п. | дюр. 0.95 | к группе -32Акрон Б1P9 (Акрон) | ruAA | YTM 10.05% | спред 176 б.п. | дюр. 2.06 | к группе -49МЕТИН2P02 (Металлоинвест) | AA+.ru | YTM 10.01% | спред 157 б.п. | дюр. 3.42 | к группе -70ЮГК 1P5 (ЮГК) | ruAA | YTM 10.55% | спред 224 б.п. | дюр. 0.98 | к группе +1ЕврХол3P05 (ЕВРАЗ) | AA-(RU) | YTM 10.52% | спред 224 б.п. | дюр. 1.93 | к группе -1Акрон Б2P1 (Акрон) | ruAA | YTM 9.47% | спред 118 б.п. | дюр. 2.14 | к группе -107ГТЛК 1P-22 (ГТЛК) | AA-(RU) | YTM 11.98% | спред 366 б.п. | дюр. 2.41 | к группе +140ЛУКОЙЛ 27 (ЛУКОЙЛ) | ruAAA | YTM 8.37% | спред -4 б.п. | дюр. 0.56 | к группе -102ЛУКОЙЛ 30 (ЛУКОЙЛ) | ruAAA | YTM 9.05% | спред 62 б.п. | дюр. 3.31 | к группе -40ЛУКОЙЛ 31 (ЛУКОЙЛ) | ruAAA | YTM 8.48% | спред -11 б.п. | дюр. 4.54 | к группе -115ГазКЗ-34Д (Газпром) | ruAAA | YTM 9.66% | спред 94 б.п. | дюр. 5.46 | к группе -12ГазКЗ-27Д2 (Газпром) | ruAAA | YTM 9.15% | спред 75 б.п. | дюр. 0.74 | к группе -23ГазКЗ-31Д (Газпром) | ruAAA | YTM 9.82% | спред 125 б.п. | дюр. 4.35 | к группе +21ГазКЗ-29Д (Газпром) | ruAAA | YTM 10.08% | спред 178 б.п. | дюр. 2.25 | к группе +78ГазКЗ-28Д (Газпром) | ruAAA | YTM 9.43% | спред 117 б.п. | дюр. 1.32 | к группе +18ГазКЗ-37Д (Газпром) | ruAAA | YTM 9.58% | спред 63 б.п. | дюр. 7.35 | к группе -46ГазКЗ-30Д (Газпром) | ruAAA | YTM 9.91% | спред 149 б.п. | дюр. 3.22 | к группе +47ФосАЗО28-Д (ФосАгро) | ruAAA | YTM 9.55% | спред 127 б.п. | дюр. 1.92 | к группе +27НОВАТЭК1Р2 (НОВАТЭК) | AAA(RU) | YTM 9.54% | спред 122 б.п. | дюр. 2.42 | к группе +21Полюс Б1P4 (Полюс) | ruAAA | YTM 9.39% | спред 107 б.п. | дюр. 2.4 | к группе +6ФосА1П1USD (ФосАгро) | ruAAA | YTM 8.82% | спред 49 б.п. | дюр. 2.46 | к группе -52ПолюсЗО28Д (Полюс) | ruAAA | YTM 9.54% | спред 126 б.п. | дюр. 1.96 | к группе +26АЛРОCЗ027Д (АЛРОСА) | ruAAA | YTM 7.93% | спред -47 б.п. | дюр. 0.73 | к группе -145НОВАТЭК1Р3 (НОВАТЭК) | ruAAA | YTM 9.02% | спред 76 б.п. | дюр. 1.32 | к группе -23СибурХ1Р03 (СИБУР) | AAA(RU) | YTM 9.4% | спред 114 б.п. | дюр. 1.69 | к группе +15НорНикБ1P8 (Норникель) | ruAAA | YTM 9.05% | спред 79 б.п. | дюр. 1.44 | к группе -20ФосАгро2П3 (ФосАгро) | ruAAA | YTM 8.07% | спред -25 б.п. | дюр. 0.93 | к группе -123ГазКап3P13 (Газпром) | AAA(RU) | YTM 9.36% | спред 110 б.п. | дюр. 1.49 | к группе +11ГазКап3P14 (Газпром) | AAA(RU) | YTM 9.59% | спред 127 б.п. | дюр. 2.37 | к группе +26НОВАТЭК1Р4 (НОВАТЭК) | AAA(RU) | YTM 9.7% | спред 129 б.п. | дюр. 3.19 | к группе +27Атомэнпр06 (Атомэнергопром) | ruAAA | YTM 9.52% | спред 119 б.п. | дюр. 2.5 | к группе +18НОВАТЭК1Р5 (НОВАТЭК) | ruAAA | YTM 9.68% | спред 130 б.п. | дюр. 2.93 | к группе +28СибурХ1Р08 (СИБУР) | AAA(RU) | YTM 9.46% | спред 102 б.п. | дюр. 3.39 | к группе +0НорНик1P14 (Норникель) | ruAAA | YTM 9.44% | спред 109 б.п. | дюр. 2.64 | к группе +8ФосАгро2П4 (ФосАгро) | AAA(RU) | YTM 8.96% | спред 69 б.п. | дюр. 1.9 | к группе -31Газпнф5P1R (Газпром нефть) | AAA(RU) | YTM 9.45% | спред 114 б.п. | дюр. 2.27 | к группе +14ГазКап3P18 (Газпром) | AAA(RU) | YTM 9.58% | спред 110 б.п. | дюр. 3.71 | к группе +7СибурХ1Р09 (СИБУР) | AAA(RU) | YTM 9.35% | спред 105 б.п. | дюр. 2.22 | к группе +5Полюс Б1P5 (Полюс) | AAA.ru | YTM 9.14% | спред 74 б.п. | дюр. 3.06 | к группе -28Атомэнпр15 (Атомэнергопром) | ruAAA | YTM 9.28% | спред 100 б.п. | дюр. 1.99 | к группе +0ГТЛК ЗО28ДГТЛК ЗО29ДГТЛК 1P-22ФосАгро2П3ЛУКОЙЛ 31Акрон Б2P1ДФФ ЗО28 (ДОМОДЕДОВО ФьюэлФ) | YTM 23.66% | спред 1540 б.п. - выше шкалыИнвКЦ 1Р1 (Инвест КЦ) | YTM 30.36% | спред 2210 б.п. - выше шкалыУралСт1Р04 (Уральская Сталь) | YTM 36.94% | спред 2865 б.п. - выше шкалыПолиплП2Б6 (Полипласт) | YTM 30.41% | спред 2212 б.п. - выше шкалыСлавЭКО1Р4 (Славянск ЭКО) | YTM 29.29% | спред 2103 б.п. - выше шкалыПолиплП2Б9 (Полипласт) | YTM 29.94% | спред 2167 б.п. - выше шкалыЛК 001Р-01 (Лид Капитал) | YTM 21.53% | спред 1326 б.п. - выше шкалыПолипП2Б12 (Полипласт) | YTM 29.97% | спред 2167 б.п. - выше шкалыПР-Лиз 3P1 (ПР-Лизинг ООО) | YTM 20.27% | спред 1194 б.п. - выше шкалыПолипП2Б14 (Полипласт) | YTM 23.81% | спред 1550 б.п. - выше шкалыЛК 001Р-02 (Лид Капитал) | YTM 18.89% | спред 1058 б.п. - выше шкалы▲ above 600 bp: 11AAAAAABBBunrated

Dashed - fair spread by rating at 2y duration: AAA +100, AA +225 bp, slope +2 bp per year of duration. Large dots deviate by more than 40 bp.

All issues

Click a column header to sort.

IssueGroupRatingDur.PriceYieldSpread to sov, bpvs peers, bpND/EBITDA: reported → todayDaily turnover, RUB mDays for RUB 500mQual.
ГТЛК ЗО28ДГТЛКAA-(RU)1.490.312.88%462+238-25.180
ГТЛК ЗО29ДГТЛКAA-(RU)2.383.6 *12.77%446+221-13.1153
ГТЛК 1P-22ГТЛКAA-(RU)2.495.611.98%366+140-20.398
ГазКЗ-29ДГазпромruAAA2.286.010.08%178+782.1x → 1.9x ↓23.286
ГазКЗ-30ДГазпромruAAA3.281.79.91%149+472.1x → 1.9x ↓31.763
НОВАТЭК1Р5НОВАТЭКruAAA2.993.69.68%130+28-0.1x → -0.0x near net cash95.921
ФосАЗО28-ДФосАгроruAAA1.988.29.55%127+272.2x → 2.1x7.2278
НОВАТЭК1Р4НОВАТЭКAAA(RU)3.294.49.70%129+27-0.1x → -0.0x near net cash28.969
ПолюсЗО28ДПолюсruAAA2.088.9 *9.54%126+261.2x → 1.0x ↓16.0125
ГазКап3P14ГазпромAAA(RU)2.495.59.59%127+262.1x → 1.9x ↓58.734
ГазКЗ-31ДГазпромruAAA4.377.09.82%125+212.1x → 1.9x ↓31.763
НОВАТЭК1Р2НОВАТЭКAAA(RU)2.493.29.54%122+21-0.1x → -0.0x near net cash45.944
ГазКЗ-28ДГазпромruAAA1.394.7 *9.43%117+182.1x → 1.9x ↓16.7120
Атомэнпр06АтомэнергопромruAAA2.595.19.52%119+18-43.646
СибурХ1Р03СИБУРAAA(RU)1.7101.09.40%114+15-48.341
Газпнф5P1RГазпром нефтьAAA(RU)2.396.59.45%114+141.7x → 1.1x ↓10.5191
ГазКап3P13ГазпромAAA(RU)1.598.09.36%110+112.1x → 1.9x ↓34.358
НорНик1P14НорникельruAAA2.693.49.44%109+81.7x → 1.7x66.730
ГазКап3P18ГазпромAAA(RU)3.793.99.58%110+72.1x → 1.9x ↓27.872
Полюс Б1P4ПолюсruAAA2.493.59.39%107+61.2x → 1.0x ↓11.6173
СибурХ1Р09СИБУРAAA(RU)2.296.99.35%105+5-17.7113
ЮГК 1P5ЮГКruAA1.099.0 *10.55%224+11.1x → 1.3x ↑2.8717
СибурХ1Р08СИБУРAAA(RU)3.492.39.46%102+0-39.051
Атомэнпр15АтомэнергопромruAAA2.098.19.28%100+0-11.6172
ЕврХол3P05ЕВРАЗAA-(RU)1.996.610.52%224-1-9.9201
ГазКЗ-34ДГазпромruAAA5.595.69.66%94-122.1x → 1.9x ↓56.336
НорНикБ1P8НорникельruAAA1.498.69.05% put79-201.7x → 1.7x63.532
ГазКЗ-27Д2ГазпромruAAA0.795.89.15%75-232.1x → 1.9x ↓13.3150
НОВАТЭК1Р3НОВАТЭКruAAA1.3100.99.02%76-23-0.1x → -0.0x near net cash59.534
Полюс Б1P5ПолюсAAA.ru3.196.89.14% put74-281.2x → 1.0x ↓26.276
ФосАгро2П4ФосАгроAAA(RU)1.997.08.96%69-312.2x → 2.1x16.2123
Акрон Б1P8АкронruAA0.998.310.23%191-321.9x → 1.6x ↓21.394
ЛУКОЙЛ 30ЛУКОЙЛruAAA3.384.99.05%62-40-0.1x → -0.1x near net cash7.2278
ГазКЗ-37ДГазпромruAAA7.386.0 *9.58%63-462.1x → 1.9x ↓47.342
Акрон Б1P9АкронruAA2.196.310.05%176-491.9x → 1.6x ↓12.9155
ФосА1П1USDФосАгроruAAA2.594.68.82%49-522.2x → 2.1x4.3469
МЕТАЛИН028МеталлоинвестAA(RU)2.088.5 *9.86%158-676.7x6.7299
МЕТИН2P02МеталлоинвестAA+.ru3.489.410.01%157-706.7x5.4368
ЛУКОЙЛ 27ЛУКОЙЛruAAA0.697.18.37%-4-102-0.1x → -0.1x near net cash1.91079
Акрон Б2P1АкронruAA2.197.1 *9.47%118-1071.9x → 1.6x ↓6.3316
ГПН005Р-09Газпром нефтьAAA(RU)1.599.4 *8.16%-10-1091.7x → 1.1x ↓0.0no trades
ЛУКОЙЛ 31ЛУКОЙЛruAAA4.580.88.48%-11-115-0.1x → -0.1x near net cash6.3316
ФосАгро2П3ФосАгроruAAA0.999.78.07%-25-1232.2x → 2.1x47.342
АЛРОCЗ027ДАЛРОСАruAAA0.796.7 *7.93%-47-1453.1x → 3.5x ↑2.4817
НорНик1P12НорникельruAAA2.4101.3 *7.67% put-64-1651.7x → 1.7x0.1no trades
НорНик1P10НорникельruAAA3.2100.6 *7.59%-82-1841.7x → 1.7x0.0no trades
Роснфт2P11РоснефтьAAA(RU)0.8100.0 *4.97% put-340-1.5x → 1.0x ↓0.0no trades
СибурХБО14СИБУРruAAA-- *----0.0no trades
СибурХБО08СИБУРruAAA-88.0 *----0.0no trades
СибурХБО13СИБУРruAAA4.768.5 *9.74%112--0.0no trades
СибурХБО09СИБУРruAAA1.084.0 *20.59%1 228--0.0no trades
СибурХБО10СИБУРruAAA2.080.0 *13.49%521--0.0no trades
СибурХБО12СИБУРruAAA3.871.6 *10.56%206--0.0no trades
СибурХБО11СИБУРruAAA2.976.5 *11.09%271--0.0no trades
ЦифрБро1П2Цифра брокер П01-02ruBBB0.198.0 *28.60%2 019--2.7733
ПИК К 1P5ПИКAA-.ru0.198.021.96%1 355-2.8x26.376
ГазКЗ-27ДГазпромruAAA0.598.68.24%-17-2.1x → 1.9x ↓17.3116
ЛУКОЙЛ 26ЛУКОЙЛruAAA0.199.8 *7.00%-141--0.1x → -0.1x near net cash11.6172
ГазКБЗО26ДГазпромruAAA-73.910.95% cur.--2.1x → 1.9x ↓38.552
ГТЛК ЗО27ДГТЛКAA-(RU)0.496.613.26%485--20.1100
НорНикЗ26ДНорникельruAAA0.1100.3-0.84%-925-1.7x → 1.7x24.283
ТМК ЗО2027ТМКA+.ru ⚑0.495.318.68%1 027-13.3x17.4115
ДФФ ЗО28ДОМОДЕДОВО ФьюэлФBBB+(RU)1.380.923.66%1 540-12.0x15.8126
РУСАЛ 1Р8РУСАЛA+(RU)0.899.79.95%158-6.8x → 5.7x ↓1.71187
ЮГК 1P4ЮГКruAA0.499.412.88%447-1.1x → 1.3x ↑32.362
ЕврХол3P03ЕВРАЗAA-(RU)0.499.511.25%284--36.056
АгроUSD1P1АгроЗерноЮгUSDBB.ru0.584.066.20% put5 779--0.53849
ПолиплП2Б3ПолипластA(RU)0.493.234.93%2 652-4.6x18.6108
ИнвКЦ 1Р1Инвест КЦBBB+.ru1.579.830.36%2 210-16.4x12.6159
УралСт1Р04Уральская СтальBB-(RU)1.181.736.94%2 865--5.2383
ПолиплП2Б6ПолипластA(RU)1.186.030.41%2 212-4.6x3.4597
ПолиплП2Б7ПолипластA(RU)-- *---4.6x0.0no trades
НорНик1P13НорникельruAAA0.3100.4 *6.25% put-216-1.7x → 1.7x0.2no trades
СлавЭКО1Р4Славянск ЭКОBBB.ru1.780.529.29%2 103-4.9x1.91041
ПолиплП2Б9ПолипластA(RU)1.282.729.94%2 167-4.6x7.4269
ЛК 001Р-01Лид КапиталA-(RU)1.989.321.53%1 326--1.51323
ПолипП2Б12ПолипластA(RU)1.086.8 *29.97%2 167-4.6x2.6773
ПР-Лиз 3P1ПР-Лизинг ОООBBB+(RU)0.995.920.27%1 194--0.63184
ПолипП2Б14ПолипластA(RU)2.381.423.81%1 550-4.6x5.4372
СибурХ1Р10СИБУРAAA(RU)-- *----0.0no trades
ЛК 001Р-02Лид КапиталA-(RU)2.491.2 *18.89%1 058--0.63578
ГТЛК 1P-11ГТЛКAA-(RU)3.0100.5 *-0.07% put-845--0.0no trades

Shown 82 of 82. * no trades today, price from previous VWAP.

Issuer credit at today's commodity prices and FX

Reported numbers lag by a quarter or two. Below, EBITDA is re-priced to today's basket and FX, debt held.

GroupIssuesReported atNet debt, bnEBITDA LTMEBITDA todayND/EBITDA rep.ND/EBITDA todayDrivers
Инвест КЦ1LTM 2026 H1312-16.42x--
ТМК12026-06-3031824-613.26x-сварные трубы 12% (+2% в руб.), г/к прокат 10% (+13% в руб.)
ДОМОДЕДОВО ФьюэлФ1LTM 2026 H1343-11.96x--
Металлоинвест4LTM 2026 H134652-6.71x--
РУСАЛ72026-06-307021031236.84x5.71xалюминий 74% (+15% в руб.), глинозём 6% (+17% в руб.)
Эн+62026-06-301 3492442425.54x5.56xалюминий 60% (+15% в руб.)
РЖД2LTM 2026 H14 166832-5.01x--
Славянск ЭКО1LTM 2026 q210722-4.92x--
Полипласт10LTM 2026 H132570-4.62x--
АЛРОСА12026-06-3011437333.06x3.47xалмазы 100% (+2% в руб.)
ПИК12026-06-30474168-2.82x--
Черкизово12026-06-3014073621.91x2.26xкурица 62% (+3% в руб.), свинина 29% (+0% в руб.), пшеница 8% (-26% в руб.)
ФосАгро52026-06-303131431452.19x2.15xDAP 32% (+21% в руб.), удобрения (Сев. Америка) 28% (+16% в руб.), карбамид 11% (-15% в руб.), AN (Black Sea) 4% (+23% в руб.)
Газпром202026-06-307 9543 7024 1202.15x1.93xoil and gas: Urals, gas export prices, FX
Норникель102026-06-309115275371.73x1.70xмедь 34% (+28% в руб.), палладий 24% (-9% в руб.), никель 22% (+6% в руб.), платина 6% (+1% в руб.)
Акрон62026-06-3012969821.88x1.57xудобрения (Сев. Америка) 37% (+16% в руб.), аммиачная селитра 25% (+23% в руб.), КАС 19% (+40% в руб.), карбамид 11% (-15% в руб.)
Совкомфлот22026-06-307046-1.53x--
ЮГК22026-06-306962541.11x1.29xзолото 90% (+6% в руб.)
Газпром нефть32026-06-301 8891 1041 6461.71x1.15xoil and gas: Urals, gas export prices, FX
Роснефть52026-06-303 5722 3213 4251.54x1.04xoil and gas: Urals, gas export prices, FX
Полюс82025-12-315544625351.20x1.04xзолото 100% (+23% в руб.)
НОВАТЭК42026-06-30-29400841-0.07x-0.03xСПГ 45% (+83% в руб.), Brent 35% (+48% в руб.)
ЛУКОЙЛ42026-06-30-1311 2861 832-0.10x-0.07xoil and gas: Urals, gas export prices, FX
Ресурсы Албазино1LTM 2026 q2-7528--2.69x--

Split ratings: 2+ notches apart

Eligibility follows the highest rating; the risk sits in the lowest.

IssuerHighLowNotchesLow datedFX issues
ТМКНКР A+.ruЭксперт РА ruA-22026-04-021

Issue rating vs issuer rating: the subordination discount

A subordinated issue carries its own rating, below the bank's.

IssueTypeIssueIssuerNotchesPriceYieldAgency, date
МКБ ЗО2021бессрочная (AT1)BB(RU)A+(RU)762.612.17% тек.АКРА, 2025-10-21
МКБ ЗО2017бессрочная (AT1)BB(RU)A+(RU)765.313.75% тек.АКРА, 2025-10-21
Совком 1В2бессрочная (AT1)BBB(RU)AA(RU)685.411.70% тек.АКРА, 2026-03-23
TCS perp1бессрочная (AT1)BBB(RU)AA(RU)695.512.69% тек.АКРА, 2026-03-12
TCS perp2бессрочная (AT1)BBB(RU)AA(RU)678.27.67% тек.АКРА, 2026-03-12
Совком 2В3-A(RU)AA(RU)392.012.57%АКРА, 2026-03-23
ГПБ Т2-02ЕсубординированнаяruAA-ruAAA385.0-Эксперт РА, 2026-04-28
ГПБ Т2-04ДсубординированнаяruAA-ruAAA385.0-Эксперт РА, 2026-04-28
МКБ ЗО2027Tier 2 (АКРА, 21.10.2025)BBB+(RU)A+(RU)389.819.98%АКРА, 2025-10-21

Banks: distance to subordinated write-off trigger

For a perpetual the risk is the capital ratio, not the rating: CBR form 135 below.

BankН1.1Buffer to 5.125%, ppYoY, ppН1.0FX issuesof which sub/perpAs of
ВТБ6.32%1.19-0.359.68%872026-08-01
Газпромбанк7.55%2.43+0.4411.62%322026-08-01
МКБ8.04%2.92+0.3811.26%332026-08-01
Совкомбанк8.48%3.36+0.6311.08%862026-08-01
Россельхозбанк8.51%3.39+1.1012.60%222026-08-01
Т-Банк8.82%3.70+0.1112.55%222026-08-01
Альфа-Банк9.17%4.04+1.4111.28%422026-08-01
ТКБ10.43%5.30+0.2913.04%112026-08-01
Металлинвестбанк12.10%6.97+2.2515.01%102026-08-01
Росэксимбанк31.00%25.87+7.8433.20%102026-08-01
Method. Yield from the MOEX coupon and redemption schedule in % of face, to the nearest put where present. Sovereign curve: RF USD/EUR replacement bonds and CNY OFZ with trades today.