Frontierby eninvs

Language: EN · RU

Russian FX-denominated bonds

Replacement, corporate FX and sovereign issues. Yield is computed from the cash-flow schedule, spread is to the same-currency sovereign curve at the same duration, 'vs peers' is the deviation from same-rating issues. Credit is taken at group level, not the SPV, both as reported and at today's commodity prices and FX. Capacity is how many days it takes to build a position without moving the price.

As of 2026-09-29 19:05 МСК · CBR USD 84.4283 · CNY 12.5764

Benchmarks: alternatives for FX cash

8.28%RF sovereign USD, dur. 1.5
8.44%RF sovereign USD, dur. 3
6.85%OFZ CNY, dur. 1.5
7.25%OFZ CNY, dur. 3
8.24%RF sovereign EUR, dur. 1.5
8.65%RF sovereign EUR, dur. 3
10.35%Synthetic USD: RUSFAR 14.17% + SiZ6
7.97%Synthetic CNY: RUSFAR 14.17% + CRZ6

Synthetic = RUB CCP repo (RUSFAR) plus a short FX future: an FX yield without issuer credit risk.

Spread map, USD: rich and cheap vs rating peers

-100010020030040050060001234567duration, yearsspread, bpРУСАЛ 1Р8 (РУСАЛ) | A+(RU) | YTM 9.72% | спред 140 б.п. | дюр. 0.8МЕТАЛИН028 (Металлоинвест) | AA(RU) | YTM 9.87% | спред 155 б.п. | дюр. 1.98 | к группе -61ГТЛК ЗО28Д (ГТЛК) | AA-(RU) | YTM 12.47% | спред 419 б.п. | дюр. 1.37 | к группе +205ГТЛК ЗО29Д (ГТЛК) | AA-(RU) | YTM 12.76% | спред 440 б.п. | дюр. 2.3 | к группе +223Акрон Б1P8 (Акрон) | ruAA | YTM 10.05% | спред 175 б.п. | дюр. 0.95 | к группе -37Акрон Б1P9 (Акрон) | ruAA | YTM 9.95% | спред 162 б.п. | дюр. 2.06 | к группе -54МЕТИН2P02 (Металлоинвест) | AA+.ru | YTM 9.9% | спред 140 б.п. | дюр. 3.43 | к группе -80ЮГК 1P5 (ЮГК) | ruAA | YTM 10.54% | спред 225 б.п. | дюр. 0.98 | к группе +13ЕврХол3P05 (ЕВРАЗ) | AA-(RU) | YTM 10.35% | спред 203 б.п. | дюр. 1.94 | к группе -13Акрон Б2P1 (Акрон) | ruAA | YTM 9.46% | спред 112 б.п. | дюр. 2.14 | к группе -104ГТЛК 1P-22 (ГТЛК) | AA-(RU) | YTM 11.92% | спред 355 б.п. | дюр. 2.42 | к группе +138ЛУКОЙЛ 27 (ЛУКОЙЛ) | ruAAA | YTM 7.67% | спред -68 б.п. | дюр. 0.57 | к группе -141ЛУКОЙЛ 30 (ЛУКОЙЛ) | ruAAA | YTM 9.06% | спред 58 б.п. | дюр. 3.32 | к группе -24ЛУКОЙЛ 31 (ЛУКОЙЛ) | ruAAA | YTM 8.38% | спред -26 б.п. | дюр. 4.55 | к группе -112ГазКЗ-34Д (Газпром) | ruAAA | YTM 9.59% | спред 84 б.п. | дюр. 5.47 | к группе -5ГазКЗ-27Д2 (Газпром) | ruAAA | YTM 8.64% | спред 30 б.п. | дюр. 0.74 | к группе -43ГазКЗ-31Д (Газпром) | ruAAA | YTM 9.69% | спред 107 б.п. | дюр. 4.36 | к группе +22ГазКЗ-29Д (Газпром) | ruAAA | YTM 9.72% | спред 137 б.п. | дюр. 2.25 | к группе +59ГазКЗ-28Д (Газпром) | ruAAA | YTM 9.42% | спред 114 б.п. | дюр. 1.32 | к группе +39ГазКЗ-37Д (Газпром) | ruAAA | YTM 9.58% | спред 62 б.п. | дюр. 7.35 | к группе -33ГазКЗ-30Д (Газпром) | ruAAA | YTM 9.71% | спред 124 б.п. | дюр. 3.23 | к группе +43ФосАЗО28-Д (ФосАгро) | ruAAA | YTM 9.26% | спред 94 б.п. | дюр. 1.93 | к группе +17НОВАТЭК1Р2 (НОВАТЭК) | AAA(RU) | YTM 9.51% | спред 114 б.п. | дюр. 2.42 | к группе +35Полюс Б1P4 (Полюс) | ruAAA | YTM 9.4% | спред 103 б.п. | дюр. 2.41 | к группе +24ФосА1П1USD (ФосАгро) | ruAAA | YTM 8.72% | спред 34 б.п. | дюр. 2.46 | к группе -45ПолюсЗО28Д (Полюс) | ruAAA | YTM 9.53% | спред 121 б.п. | дюр. 1.96 | к группе +44АЛРОCЗ027Д (АЛРОСА) | ruAAA | YTM 8.52% | спред 17 б.п. | дюр. 0.73 | к группе -56НОВАТЭК1Р3 (НОВАТЭК) | ruAAA | YTM 9.03% | спред 75 б.п. | дюр. 1.32 | к группе +0СибурХ1Р03 (СИБУР) | AAA(RU) | YTM 9.36% | спред 106 б.п. | дюр. 1.69 | к группе +30НорНикБ1P8 (Норникель) | ruAAA | YTM 8.89% | спред 61 б.п. | дюр. 1.45 | к группе -14ФосАгро2П3 (ФосАгро) | ruAAA | YTM 8.23% | спред -7 б.п. | дюр. 0.94 | к группе -81ГазКап3P13 (Газпром) | AAA(RU) | YTM 8.89% | спред 61 б.п. | дюр. 1.5 | к группе -15ГазКап3P14 (Газпром) | AAA(RU) | YTM 9.69% | спред 133 б.п. | дюр. 2.37 | к группе +55НОВАТЭК1Р4 (НОВАТЭК) | AAA(RU) | YTM 9.53% | спред 106 б.п. | дюр. 3.19 | к группе +25Атомэнпр06 (Атомэнергопром) | ruAAA | YTM 9.55% | спред 117 б.п. | дюр. 2.51 | к группе +38НОВАТЭК1Р5 (НОВАТЭК) | ruAAA | YTM 9.56% | спред 113 б.п. | дюр. 2.93 | к группе +33СибурХ1Р08 (СИБУР) | AAA(RU) | YTM 9.37% | спред 88 б.п. | дюр. 3.39 | к группе +6НорНик1P14 (Норникель) | ruAAA | YTM 9.37% | спред 97 б.п. | дюр. 2.64 | к группе +18ФосАгро2П4 (ФосАгро) | AAA(RU) | YTM 8.82% | спред 51 б.п. | дюр. 1.9 | к группе -26Газпнф5P1R (Газпром нефть) | AAA(RU) | YTM 9.25% | спред 90 б.п. | дюр. 2.27 | к группе +12ГазКап3P18 (Газпром) | AAA(RU) | YTM 9.39% | спред 85 б.п. | дюр. 3.72 | к группе +2СибурХ1Р09 (СИБУР) | AAA(RU) | YTM 9.33% | спред 98 б.п. | дюр. 2.22 | к группе +20Полюс Б1P5 (Полюс) | AAA.ru | YTM 9.08% | спред 63 б.п. | дюр. 3.06 | к группе -18Атомэнпр15 (Атомэнергопром) | ruAAA | YTM 9.01% | спред 69 б.п. | дюр. 2.0 | к группе -8ГТЛК ЗО29ДГТЛК ЗО28ДГТЛК 1P-22ЛУКОЙЛ 31Акрон Б2P1ФосАгро2П3ДФФ ЗО28 (ДОМОДЕДОВО ФьюэлФ) | YTM 24.82% | спред 1654 б.п. - выше шкалыИнвКЦ 1Р1 (Инвест КЦ) | YTM 30.31% | спред 2202 б.п. - выше шкалыУралСт1Р04 (Уральская Сталь) | YTM 37.92% | спред 2964 б.п. - выше шкалыПолиплП2Б6 (Полипласт) | YTM 29.92% | спред 2164 б.п. - выше шкалыСлавЭКО1Р4 (Славянск ЭКО) | YTM 28.59% | спред 2029 б.п. - выше шкалыПолиплП2Б9 (Полипласт) | YTM 29.76% | спред 2148 б.п. - выше шкалыЛК 001Р-01 (Лид Капитал) | YTM 20.91% | спред 1260 б.п. - выше шкалыПолипП2Б12 (Полипласт) | YTM 29.92% | спред 2163 б.п. - выше шкалыПР-Лиз 3P1 (ПР-Лизинг ООО) | YTM 19.95% | спред 1165 б.п. - выше шкалыПолипП2Б14 (Полипласт) | YTM 23.65% | спред 1529 б.п. - выше шкалыЛК 001Р-02 (Лид Капитал) | YTM 18.01% | спред 965 б.п. - выше шкалы▲ above 600 bp: 11AAAAAABBBunrated

Dashed - fair spread by rating at 2y duration: AAA +78, AA +216 bp, slope +3 bp per year of duration. Large dots deviate by more than 40 bp.

All issues

Click a column header to sort.

IssueGroupRatingDur.PriceYieldSpread to sov, bpvs peers, bpND/EBITDA: reported → todayDaily turnover, RUB mDays for RUB 500mQual.
ГТЛК ЗО29ДГТЛКAA-(RU)2.383.612.76%440+223-13.1153
ГТЛК ЗО28ДГТЛКAA-(RU)1.490.712.47%419+205-25.180
ГТЛК 1P-22ГТЛКAA-(RU)2.495.711.92%355+138-19.3104
ГазКЗ-29ДГазпромruAAA2.286.69.72%137+592.1x → 1.9x ↓23.286
ГазКап3P14ГазпромAAA(RU)2.495.39.69%133+552.1x → 1.9x ↓63.232
ПолюсЗО28ДПолюсruAAA2.088.99.53%121+441.2x → 1.0x ↓16.0125
ГазКЗ-30ДГазпромruAAA3.282.29.71%124+432.1x → 1.9x ↓32.462
ГазКЗ-28ДГазпромruAAA1.394.79.42%114+392.1x → 1.9x ↓16.2124
Атомэнпр06АтомэнергопромruAAA2.595.19.55%117+38-43.646
НОВАТЭК1Р2НОВАТЭКAAA(RU)2.493.29.51%114+35-0.1x → -0.0x near net cash52.538
НОВАТЭК1Р5НОВАТЭКruAAA2.993.99.56%113+33-0.1x → -0.0x near net cash102.420
СибурХ1Р03СИБУРAAA(RU)1.7101.19.36%106+30-48.341
НОВАТЭК1Р4НОВАТЭКAAA(RU)3.294.99.53%106+25-0.1x → -0.0x near net cash28.969
Полюс Б1P4ПолюсruAAA2.493.59.40%103+241.2x → 1.0x ↓11.6173
ГазКЗ-31ДГазпромruAAA4.477.49.69%107+222.1x → 1.9x ↓31.763
СибурХ1Р09СИБУРAAA(RU)2.296.99.33%98+20-19.0105
НорНик1P14НорникельruAAA2.693.59.37%97+181.7x → 1.7x70.228
ФосАЗО28-ДФосАгроruAAA1.988.69.26%94+172.2x → 2.1x7.2278
ЮГК 1P5ЮГКruAA1.099.010.54%225+131.1x → 1.3x ↑2.9700
Газпнф5P1RГазпром нефтьAAA(RU)2.396.99.25%90+121.7x → 1.1x ↓10.5191
СибурХ1Р08СИБУРAAA(RU)3.492.59.37%88+6-39.051
ГазКап3P18ГазпромAAA(RU)3.794.59.39%85+22.1x → 1.9x ↓30.366
НОВАТЭК1Р3НОВАТЭКruAAA1.3100.99.03%75+0-0.1x → -0.0x near net cash59.534
ГазКЗ-34ДГазпромruAAA5.596.09.59%84-52.1x → 1.9x ↓59.634
Атомэнпр15АтомэнергопромruAAA2.098.69.01%69-8-10.8185
ЕврХол3P05ЕВРАЗAA-(RU)1.996.910.35%203-13-10.0200
НорНикБ1P8НорникельruAAA1.498.88.89% put61-141.7x → 1.7x69.729
ГазКап3P13ГазпромAAA(RU)1.598.78.89%61-152.1x → 1.9x ↓34.358
Полюс Б1P5ПолюсAAA.ru3.197.09.08% put63-181.2x → 1.0x ↓26.476
ЛУКОЙЛ 30ЛУКОЙЛruAAA3.384.99.06%58-24-0.1x → -0.1x near net cash7.3273
ФосАгро2П4ФосАгроAAA(RU)1.997.28.82%51-262.2x → 2.1x16.2123
ГазКЗ-37ДГазпромruAAA7.386.09.58%62-332.1x → 1.9x ↓51.039
Акрон Б1P8АкронruAA0.998.410.05%175-371.9x → 1.6x ↓21.394
ГазКЗ-27Д2ГазпромruAAA0.796.18.64%30-432.1x → 1.9x ↓14.0143
ФосА1П1USDФосАгроruAAA2.594.88.72%34-452.2x → 2.1x4.0499
Акрон Б1P9АкронruAA2.196.49.95%162-541.9x → 1.6x ↓12.9155
АЛРОCЗ027ДАЛРОСАruAAA0.796.38.52%17-563.1x → 3.5x ↑2.6767
МЕТАЛИН028МеталлоинвестAA(RU)2.088.59.87%155-616.7x6.4313
МЕТИН2P02МеталлоинвестAA+.ru3.489.89.90%140-806.7x5.5365
ФосАгро2П3ФосАгроruAAA0.999.68.23%-7-812.2x → 2.1x47.842
ГПН005Р-09Газпром нефтьAAA(RU)1.599.4 *8.16%-13-891.7x → 1.1x ↓0.0no trades
Акрон Б2P1АкронruAA2.197.19.46%112-1041.9x → 1.6x ↓5.7352
ЛУКОЙЛ 31ЛУКОЙЛruAAA4.581.18.38%-26-112-0.1x → -0.1x near net cash6.3316
ЛУКОЙЛ 27ЛУКОЙЛruAAA0.697.47.67%-68-141-0.1x → -0.1x near net cash1.91035
НорНик1P12НорникельruAAA2.4101.37.67% put-69-1471.7x → 1.7x0.1no trades
НорНик1P10НорникельruAAA3.2104.36.38%-209-2901.7x → 1.7x0.0no trades
Роснфт2P11РоснефтьAAA(RU)0.8100.0 *4.97% put-335-1.5x → 1.0x ↓0.0no trades
СибурХБО14СИБУРruAAA-- *----0.0no trades
СибурХБО08СИБУРruAAA-88.0 *----0.0no trades
СибурХБО13СИБУРruAAA4.768.5 *9.73%107--0.0no trades
СибурХБО09СИБУРruAAA1.084.0 *20.53%1 224--0.0no trades
СибурХБО10СИБУРruAAA2.080.0 *13.48%516--0.0no trades
СибурХБО12СИБУРruAAA3.871.6 *10.55%200--0.0no trades
СибурХБО11СИБУРruAAA2.976.5 *11.08%265--0.0no trades
ЦифрБро1П2Цифра брокер П01-02ruBBB0.198.027.94%1 959--2.7733
ПИК К 1P5ПИКAA-.ru0.198.021.52%1 317-2.8x26.376
ГазКЗ-27ДГазпромruAAA0.598.87.69%-66-2.1x → 1.9x ↓16.4122
ЛУКОЙЛ 26ЛУКОЙЛruAAA0.199.86.93%-142--0.1x → -0.1x near net cash11.6172
ГазКБЗО26ДГазпромruAAA-73.810.97% cur.--2.1x → 1.9x ↓36.854
ГТЛК ЗО27ДГТЛКAA-(RU)0.496.912.39%404--20.1100
НорНикЗ26ДНорникельruAAA0.198.918.06%971-1.7x → 1.7x29.568
ТМК ЗО2027ТМКA+.ru ⚑0.495.916.76%841-13.3x16.9118
ДФФ ЗО28ДОМОДЕДОВО ФьюэлФBBB+(RU)1.379.824.82%1 654-12.0x15.8126
РУСАЛ 1Р8РУСАЛA+(RU)0.899.99.72%140-6.8x → 5.7x ↓1.81142
ЮГК 1P4ЮГКruAA0.499.811.70%335-1.1x → 1.3x ↑31.963
ЕврХол3P03ЕВРАЗAA-(RU)0.499.610.87%252--36.056
АгроUSD1P1АгроЗерноЮгUSDBB.ru0.584.564.01% put5 566--0.53762
ПолиплП2Б3ПолипластA(RU)0.493.334.34%2 599-4.6x18.6108
ИнвКЦ 1Р1Инвест КЦBBB+.ru1.579.930.31%2 202-16.4x13.0153
УралСт1Р04Уральская СтальBB-(RU)1.181.037.92%2 964--5.0401
ПолиплП2Б6ПолипластA(RU)1.186.329.92%2 164-4.6x3.4580
ПолиплП2Б7ПолипластA(RU)-- *---4.6x0.0no trades
НорНик1P13НорникельruAAA0.3100.07.63% put-72-1.7x → 1.7x0.1no trades
СлавЭКО1Р4Славянск ЭКОBBB.ru1.781.228.59%2 029-4.9x1.71145
ПолиплП2Б9ПолипластA(RU)1.282.929.76%2 148-4.6x7.2277
ЛК 001Р-01Лид КапиталA-(RU)1.990.220.91%1 260--1.51323
ПолипП2Б12ПолипластA(RU)1.086.829.92%2 163-4.6x2.6773
ПР-Лиз 3P1ПР-Лизинг ОООBBB+(RU)0.996.219.95%1 165--0.63258
ПолипП2Б14ПолипластA(RU)2.381.623.65%1 529-4.6x5.2382
СибурХ1Р10СИБУРAAA(RU)-- *----0.0no trades
ЛК 001Р-02Лид КапиталA-(RU)2.492.818.01%965--0.63482
ГТЛК 1P-11ГТЛКAA-(RU)3.0100.5 *-0.07% put-851--0.0no trades

Shown 82 of 82. * no trades today, price from previous VWAP.

Issuer credit at today's commodity prices and FX

Reported numbers lag by a quarter or two. Below, EBITDA is re-priced to today's basket and FX, debt held.

GroupIssuesReported atNet debt, bnEBITDA LTMEBITDA todayND/EBITDA rep.ND/EBITDA todayDrivers
Инвест КЦ1LTM 2026 H1312-16.42x--
ТМК12026-06-3031824-613.26x-сварные трубы 12% (+2% в руб.), г/к прокат 10% (+13% в руб.)
ДОМОДЕДОВО ФьюэлФ1LTM 2026 H1343-11.96x--
Металлоинвест4LTM 2026 H134652-6.71x--
РУСАЛ72026-06-307021031236.84x5.71xалюминий 74% (+15% в руб.), глинозём 6% (+17% в руб.)
Эн+62026-06-301 3492442425.54x5.56xалюминий 60% (+15% в руб.)
РЖД2LTM 2026 H14 166832-5.01x--
Славянск ЭКО1LTM 2026 q210722-4.92x--
Полипласт10LTM 2026 H132570-4.62x--
АЛРОСА12026-06-3011437333.06x3.47xалмазы 100% (+2% в руб.)
ПИК12026-06-30474168-2.82x--
Черкизово12026-06-3014073621.91x2.26xкурица 62% (+3% в руб.), свинина 29% (+0% в руб.), пшеница 8% (-26% в руб.)
ФосАгро52026-06-303131431452.19x2.15xDAP 32% (+21% в руб.), удобрения (Сев. Америка) 28% (+16% в руб.), карбамид 11% (-15% в руб.), AN (Black Sea) 4% (+23% в руб.)
Газпром202026-06-307 9543 7024 1202.15x1.93xoil and gas: Urals, gas export prices, FX
Норникель102026-06-309115275371.73x1.70xмедь 34% (+28% в руб.), палладий 24% (-9% в руб.), никель 22% (+6% в руб.), платина 6% (+1% в руб.)
Акрон62026-06-3012969821.88x1.57xудобрения (Сев. Америка) 37% (+16% в руб.), аммиачная селитра 25% (+23% в руб.), КАС 19% (+40% в руб.), карбамид 11% (-15% в руб.)
Совкомфлот22026-06-307046-1.53x--
ЮГК22026-06-306962541.11x1.29xзолото 90% (+6% в руб.)
Газпром нефть32026-06-301 8891 1041 6461.71x1.15xoil and gas: Urals, gas export prices, FX
Роснефть52026-06-303 5722 3213 4251.54x1.04xoil and gas: Urals, gas export prices, FX
Полюс82025-12-315544625351.20x1.04xзолото 100% (+23% в руб.)
НОВАТЭК42026-06-30-29400841-0.07x-0.03xСПГ 45% (+83% в руб.), Brent 35% (+48% в руб.)
ЛУКОЙЛ42026-06-30-1311 2861 832-0.10x-0.07xoil and gas: Urals, gas export prices, FX
Ресурсы Албазино1LTM 2026 q2-7528--2.69x--

Split ratings: 2+ notches apart

Eligibility follows the highest rating; the risk sits in the lowest.

IssuerHighLowNotchesLow datedFX issues
ТМКНКР A+.ruЭксперт РА ruA-22026-04-021

Issue rating vs issuer rating: the subordination discount

A subordinated issue carries its own rating, below the bank's.

IssueTypeIssueIssuerNotchesPriceYieldAgency, date
МКБ ЗО2021бессрочная (AT1)BB(RU)A+(RU)762.612.17% тек.АКРА, 2025-10-21
МКБ ЗО2017бессрочная (AT1)BB(RU)A+(RU)765.513.69% тек.АКРА, 2025-10-21
Совком 1В2бессрочная (AT1)BBB(RU)AA(RU)683.511.97% тек.АКРА, 2026-03-23
TCS perp1бессрочная (AT1)BBB(RU)AA(RU)695.512.69% тек.АКРА, 2026-03-12
TCS perp2бессрочная (AT1)BBB(RU)AA(RU)678.17.69% тек.АКРА, 2026-03-12
Совком 2В3-A(RU)AA(RU)392.012.57%АКРА, 2026-03-23
ГПБ Т2-02ЕсубординированнаяruAA-ruAAA385.0-Эксперт РА, 2026-04-28
ГПБ Т2-04ДсубординированнаяruAA-ruAAA385.0-Эксперт РА, 2026-04-28
МКБ ЗО2027Tier 2 (АКРА, 21.10.2025)BBB+(RU)A+(RU)389.819.95%АКРА, 2025-10-21

Banks: distance to subordinated write-off trigger

For a perpetual the risk is the capital ratio, not the rating: CBR form 135 below.

BankН1.1Buffer to 5.125%, ppYoY, ppН1.0FX issuesof which sub/perpAs of
ВТБ6.32%1.19-0.359.68%872026-08-01
Газпромбанк7.55%2.43+0.4411.62%322026-08-01
МКБ8.04%2.92+0.3811.26%332026-08-01
Совкомбанк8.48%3.36+0.6311.08%862026-08-01
Россельхозбанк8.51%3.39+1.1012.60%222026-08-01
Т-Банк8.82%3.70+0.1112.55%222026-08-01
Альфа-Банк9.17%4.04+1.4111.28%422026-08-01
ТКБ10.43%5.30+0.2913.04%112026-08-01
Металлинвестбанк12.10%6.97+2.2515.01%102026-08-01
Росэксимбанк31.00%25.87+7.8433.20%102026-08-01
Method. Yield from the MOEX coupon and redemption schedule in % of face, to the nearest put where present. Sovereign curve: RF USD/EUR replacement bonds and CNY OFZ with trades today.